4月新能源车销量进入下位圈?长城汽车经营净现金流亟待改善? | 公司汇

4月新能源车销量进入下位圈?长城汽车经营净现金流亟待改善? | 公司汇
2022年05月27日 15:56 投资时报

由于欧拉、WEY品牌销量大幅下滑,今年4月,长城汽车新能源车销量同比降幅近五成,环比降幅达74.3%,在相关排名中处在下位圈

《投资时报》研究员 王子西

连续攀升之后长城汽车股价开启下行趋势,是反弹结束,还是短期调整?

5月20日、23日、26日,长城汽车股份有限公司(下称长城汽车,601633.SH、2333.HK)A股收盘价下跌3.44%、1.51%、5.04%,结束此前在5月11日至19日7个交易日中,收获3个涨停板的上涨行情。

截至5月26日,该公司A股收于35.23元/股,较4月27日低位21.35元/股上涨超六成。但若拉长时间看,仍较2021年高位69.80元/股下挫49.52%。公司流通A股市值2152.45亿元,较上年高位对应市值缩水两千多亿元。

需注意的是,虽然长城汽车股价现转向趋势,但汽车板块指数仍持续上扬。有分析认为,此轮汽车板块上涨,与“新能源汽车下乡政策”有望在6月出台有关,虽然此消息被中汽协否认,但仍给市场带来想象空间。此外,随着上海疫情缓解,复工复产有序进行,汽车行业配置价值或已出现。

但具体到各车企来说,“至暗时刻”是否已过去?此轮行情是反弹,还是反转?数据显示,今年4月,长城汽车产销量同比降幅较深;若剔除长城皮卡,公司乘用车销量同比、环比降幅均弱于行业。而且,由于欧拉、WEY品牌销量大幅下滑,该月公司新能源车的销量同比降幅近五成,环比降幅达74.3%。在相关排名中处在下位圈。

此外,2022年第一季度,该公司营业收入同比增长8.04%至336.19亿元,净利润同比微降0.46%至16.32亿元,期末经营活动产生的净现金流为-114.72亿元,是疫情爆发以来单季度净流出最多的。且该公司非经常性损益占净利润比例虽有所下降,但仍约两成左右,扣非后归属母公司股东的净利率约为3.88%,低于同期长安汽车(000625.SZ)、广汽集团(601238.SH)近3个、8.6个百分点。

针对股价波动、4月新能源车销量下滑、经营活动产生的净现金流变化等情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门,截至发稿尚未收到回复。

长城汽车A股近半年股价走势情况(元)

数据来源:wind

4月新能源车销量进入下位圈

今年4月整体车市表现惨淡,除了比亚迪汽车产销量仍保持同比增长,多家车企产销下滑。

具体而言,长城汽车4月份产量、销量为5.53万台、5.38万台,同比下滑38.47%、41.41%,环比降幅46.82%、46.72%。整体上1—4月,其产销量分别为34.12万台、33.73万台,同比降幅也在两成左右。按全年目标192万销量来看,前四个月完成率不到两成。

乘用车(剔除长城皮卡)方面,该公司4月份销量4.06万台,同比、环比降幅43.32%和50.81%;1至4月,长城汽车乘用车销量为28.11万台,同比降幅19.91%。不管是单月同比、环比表现,还是累计销量表现,均弱于行业。

据乘用车市场信息联席会(下称乘联会)数据,狭义乘用车4月批发销量为94.81万辆,同比降幅42.9%,环比降幅47.7%;1至4月,批发销量则为638.73万辆,同比降幅仅4.4%。

事实上,根据乘联会统计的“厂商排名—狭义乘用车批发销量TOP15”,长城汽车4月及1—4月批发销量排名均为第9,落后于比亚迪汽车、吉利汽车、广汽丰田、长安汽车和一汽大众等。

若分品牌来看,4月份,长城汽车除了坦克品牌的产、销量同比增长一成多,哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉品牌的产、销量均同比下滑。其中,欧拉品牌降幅最大,产、销量同比降幅深达53.91%和58.69%,仅为3155台、3088台,远不及上年同期7000台左右规模。WEY品牌的产、销量同比降幅为41.13%和36.13%,为2100台、2293台。

由于公司新能源产品主要布局为欧拉品牌、WEY品牌等,其中欧拉均为纯电动车型,欧拉及WEY品牌销量的大幅下滑,直接拉低公司新能源车销量。

单月来看,4月长城汽车的新能源车销量仅为3870台,同比降幅近五成,环比下降74.3%。且在乘联会统计的“厂商排名—新能源乘用车批发销量TOP15”单月排名中垫底。与单月排名前三的厂商比亚迪汽车、上汽通用五菱、奇瑞汽车的新能源乘用车销量相比,相差10.16万辆、2.62万辆、1.12万辆。整体上,今年1—4月,长城汽车新能源车销量3.93万台,同比微增不到3个百分点。

对于4月公司产销情况,民生证券、东兴证券等多认为,主要受上海等地疫情影响到汽车供应链和物流等,公司产销受到波及,但随着疫情缓解,各地复工复产持续推进,5月销量将会改善。

经营活动净现金流剧烈变化

作为国内SUV和皮卡制造企业之一,长城汽车近两年在智能化领域积极布局,目前,公司已打造“柠檬”“坦克”“咖啡智能”三大技术品牌,形成以“自动驾驶、智能座舱、高效燃油、新能源”相互融合的技术生态。

《投资时报》研究员注意到,多家券商研报提及公司2022年上市新品,并认为随着技术落地加速,该公司高端智能化产品占比将不断提升。而上述新品包括:已于今年4月交付的大型商务豪华SUV坦克500、搭载柠檬混动技术的哈弗神兽DHT、预计6月上市的欧拉系列芭蕾猫、全新2022款欧拉好猫等。

新车型的上市能丰富公司产品矩阵,但销售能贡献多少业绩,还不可知。且需注意的是,截至2022年3月末,长城汽车经营活动产生的净现金流恶化明显,净流出114.72亿元。这也是疫情暴发以来,其单季度净流出最多一次,上一次还是2020年第三季度,净流出97.76亿元。

对比其他乘用车上市车企,2022年一季度末,比亚迪(002594.SZ)经营活动产生的净现金流为119.33亿元,长安汽车为7.69亿元,广汽集团为-32.03亿元,上汽集团(600104.SH)则为-91.43亿元。四家车企中,长城汽车一季度的营收规模与长安汽车最为接近,两家车企均为340亿元左右,但长城汽车经营活动产生的净现金流情况不如后者。

此外,Wind数据显示,2020年至2021年及2022年一季度,长城汽车的净利率分别为5.19%、4.93%、4.85%,基本处于5%左右水平。但上述两年及一期,该公司的非经常性损益为15.26亿元、25.23亿元、3.31亿元,分别占净利润的28.46%、37.52%、20.27%。

若剔除非经常性损益,该公司扣非后归属母公司股东的净利率均在3.9个百分点以下,略高于比亚迪和上汽集团的盈利能力,但低于广汽集团同一指标3.9—8.6个百分点。2022年第一季度,长安汽车盈利能力有所提高,扣非后归母净利率达6.57%,超出长城汽车近3个百分点。

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部