以“低价+爆款”为营销手段，通过社交网络平台实现爆发式增长的拼多多，第三季度业绩有些哑火，营收增速环比仅3.07%，净利润亏损23.35亿元，同比扩大112.60%
《投资时报》研究员 王彦强
11月20日盘前，拼多多（PDD.O）发布了2019年第三季度财报。财报显示，拼多多2019年第三季度实现营收75.14亿元，同比上涨122.81%；实现净利润亏损23.35亿元，同比扩大112.60%。
在营收、净利润未达市场预期的情况下，拼多多股价当日暴跌22.89%，盘中曾一度下探至30.26美元/ADS，最终收于31.40美元/ADS，创上市以来最大单日跌幅，市值当天即蒸发近120亿美元。
《投资时报》研究员注意到，第三季度拼多多的高额补贴战略并未达到预期效果，营收增速环比显著下滑，且净利润亏损额在连续两个季度持续缩小的情况下，第三季度，再次大幅扩大。
值得注意的是，今年10月，林芝腾讯科技有限公司（下称林芝腾讯）及高榕资本合伙人张震已从拼多多母公司杭州埃米网络科技有限公司（下称埃米网络）退出。
美东时间11月21日收盘，拼多多股价已较52周高点下挫30.21%，收于31.58美元/ADS，市值蒸发近159亿美元，约1113亿人民币。截至发稿，百度（BIDU.O）市值为401亿美元，京东（JD.O）为470亿美元，而拼多多为367亿美元。
营销费暴增、亏损持续扩大
三季报显示，截至2019年9月30日，以“拼着买”著称的拼多多年活跃买家数为5.363亿，较去年同期增长39%。超过京东的3.34亿买家活跃用户，但较阿里巴巴（BABA.N）7.85亿的活跃用户仍然落后。
然而，活跃买家数超过京东、追赶阿里的拼多多亏损额却在进一步扩大。
《投资时报》研究员注意到，事实上，从去年第四季度开始，拼多多净利润亏损额呈现持续下滑趋势，其股价亦不断上涨。可惜，好景不长，时至2019年第三季度，拼多多亏损缺口又开始扩大。
据Wind数据显示，拼多多2018年第四季度—2019年第二季度的净利润分别为-24.24亿元、-18.78亿元和-10.03亿元，环比亏损开始持续缩小。而到了2019年第三季度，拼多多亏损额变为23.35亿元，较去年同期亏损额10.98亿元，同比扩大112.60%
值得注意的是，拼多多去年第三季度营收增速为697.19%，而今年第三季度营收增速则为122.81%，同比降低574.38个百分点。单从第三季度来看，拼多多营收环比仅增长3.07%，而其净利润则环比下滑132.74%。
另外，不得不提的还有拼多多的营销费用。
三季报显示，拼多多第三季度的营业总支出为103.06亿元，环比上涨17.38%，同比上涨122.01%。其中，总运营支出为人民币84.73亿元，而2018年同期为人民币38.67亿元，同比增长119.11%。销售及市场推广费用为人民币69.09亿元，较2018年同期的人民币32.30亿元增长113.90%，而这些费用主要用于线上效果广告、线上线下品宣广告和用户补贴。
由此，拼多多第三季度的毛利率也较去年同期下滑1.43个百分点。
拼多多上市以来股价走势（美元/ADS）
数据来源：Wind
“羊毛党”的天堂？
“下个季度继续‘百亿补贴’”，这是拼多多创始人和CEO黄峥在电话交流会议上透露出的信息。
据了解，自“6·18”开始，拼多多延续了联合品牌商推出的“百亿补贴”计划，长期拉开补贴战线并持续至今。
这直接导致截至2019年9月30日，拼多多独立App平均月活跃用户数达4.296亿，较去年同期增长1.979亿。与此同时，拼多多平台GMV（一定时间段的成交总额）为8402亿元，同比增长144%，增速有所下滑。
黄峥在四周年庆动员会上表示，拼多多最新季度的真实支付GMV已经超过京东。
有分析认为，尽管拼多多以社交平台为切入口，用真金白银吸引了一批新用户，但从其环比3.07%的营收增速和不断扩大的净利润亏损额来看，新用户似乎以“薅羊毛”者居多，“剁手党”较少。
业内人士表示，从社交平台总用户总量来看，未来拼多多的活跃用户数增速或将下降。
值得注意的是，刚刚过去的“双11”，各大电商平台便纷纷公布了自己的销售数据，淘宝2684亿、京东2044亿，苏宁实现76%的订单增长率。然而，市值紧逼京东的拼多多，却迟迟未公布双11的数据，仅以一封长信以蔽之，“比起数字，我们更在意消费者有没有享受到真正的实惠和乐趣。”
不过从股价走势看，投资者或并不满意。
瑞银在此前报告中指出，拼多多薄弱的公众沟通能力是其声誉短板的主要原因。且公司直到现在依旧没有采取更多有效措施让商家和消费者了解平台为此所做的改进。比如，拼多多现在所遭遇的形象问题，相较淘宝网IPO之后在这方面取得的进步，该公司在平台形象方面仍有非常多的工作要做。
知名股东撤离母公司
据了解10月13日，拼多多（PDD.O）母公司杭州埃米网络科技有限公司（下称埃米网络）发生的一系列工商变更，引起了投资者的高度关注。
其中，林芝腾讯科技有限公司（下称林芝腾讯）及高榕资本合伙人张震从母公司股东中退出。且张震及腾讯投资管理合伙人林海峰，将不再作为公司主要人员。
公开信息显示，埃米网络成立于2015年4月，法定代表人为拼多多联合创始人孙沁，实际控制人和大股东为陈磊。
而埃米网络全资控股了拼多多运营主体上海寻梦信息技术有限公司（下称寻梦信息），该公司为拼多多的母公司。林芝腾讯背后为投资机构腾讯投资，由深圳市腾讯产业投资基金有限公司全资控股。
企查查数据显示，截至2018年6月6日，林芝腾讯持有埃米网络股权比例为8.92%，张震持股比例为10.15%。不过据Wind数据显示，在此次变更前，张震持有埃米网络的股权比例已降至0.1%。在林芝腾讯和张震退出后，实际控制人陈磊持有埃米网络的股权比例将达到86.57%，孙沁持股比例为13.43%。
事实上，今年7月，张震就已不再担任拼多多董事职务。
据拼多多公告显示，为遵循纳斯达克相关规定，公司于上市一周年时正式对董事会进行变更，由6人缩减为5人，高榕资本合伙人张震不再出任董事。
此轮变更后，拼多多董事会5人名单中，陆奇（原百度集团总裁兼首席运营官）、沈南鹏（红杉资本全球执行合伙人、红杉资本中国基金创始及执行合伙人）、George Yong-Boon Yeo（杨荣文嘉里集团副董事长、嘉里物流主席）为独立董事，黄峥（拼多多创始人）、林海峰为董事，以遵循“半数以上”的要求。
