300亿家居龙头欲103亿转让控制权，买家原来是他？

交易完成后，顾家家居控股股东将由顾家集团变更为盈峰睿和投资，公司实控人将由顾江生家族变更为何剑锋

《投资时报》研究员 董琳

停牌四个交易日后，顾家家居股份有限公司（下称顾家家居，603816.SH）实控人变更一事尘埃落定。

11月9日晚间，顾家家居发布公告称，公司控股股东顾家集团有限公司（下称顾家集团）及其一致行动人TBHomeLimited（下称TBHome）拟将名下2.42亿股股份（占公司总股本的29.42%），协议转让给宁波盈峰睿和投资管理有限公司（下称盈峰睿和投资），转让价格为人民币（下同）42.58元/股，转让总价款为102.99亿元。

而此次控股权变更之所以引起市场高度关注，是由于顾家家居新实控人为美的集团（000333.SZ）创始人及实控人何享健之子何剑锋。

据悉，盈峰睿和投资为盈峰集团有限公司（下称盈峰集团）旗下全资控股公司，盈峰集团的实控人为何剑锋。交易完成后，顾家家居控股股东将由顾家集团变更为盈峰睿和投资，公司实控人将由顾江生家族变更为何剑锋。

业内有分析认为，顾家集团与盈峰集团战略合作，将共同助力上市公司更好更快发展，可达到“1+1＞2”的目标。更为重要的是，顾家家居引进优质股东，优化公司治理结构，或将进一步释放公司的生命力，开启发展新纪元。

二级市场上，或受上述消息影响，顾家家居在11月10日复盘后，早盘股价一度跌停，随后涨幅有所回落。截至当日收盘，该股报收于39.05元/股，单日上涨6.17%，市值为321亿元。

《投资时报》研究员注意到，在传统家具行业整体表现较为低迷的情况下，顾家家居2023年以来的业绩表现较为理想。今年前三季度，顾家家居实现营业收入141.36亿元，同比增长2.72%；归属于母公司股东的净利润达15.01亿元，同比增长6.98%。其中，第三季度单季该公司实现营业收入52.58亿元，同比增加10.78%；归属于母公司股东的净利润5.78亿元，同比增加12.74%。

在业绩保持增长的情况下，顾家家居为何要让出控制权？此次股权变更，又会给公司未来的经营情况带来哪些影响？针对上述问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至顾家家居相关部门，但截至发稿尚未收到回复。

拟103亿出让控制权

顾家家居成立于1982年，公司专业从事客厅、卧室及全屋定制家具产品的研究、开发、生产和销售。2016年10月，该公司正式在上交所上市。

11月6日，顾家家居突然宣布紧急停牌。在公告中该公司表示，控股股东顾家集团及其一致行动人TBHome与盈峰集团和/或其控制的主体（均非上市主体）正在筹划有关顾家家居的股权转让事宜，该事宜可能涉及上市公司的控制权变更。鉴于上述事项尚存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，申请公司A股股票紧急停牌。

11月9日晚间，经过4个交易日的停牌后，顾家家居正式公告了公司实控人变更的具体交易细节。根据双方签署的《战略合作暨股份转让协议》内容，盈峰睿和投资以协议转让的方式受让顾家集团和TBHome共计持有的2.42亿股顾家家居股份，占公司总股本的29.42%，转让价格为42.58元/股，转让总价款为102.99亿元。

从交易价格来看，顾家家居停牌前股价为36.78元/股，而盈峰睿和投资本次受让股权的价格为42.58元/股，溢价率为15.77%。从股权结构来看，交易前顾家集团、TBHome持股比例分别为33.48%、13.97%，本次拟分别向盈峰睿和投资转让20.47%、8.96%股份，转让完成后，盈峰睿和投资持股为29.42%，成为公司最大股东，顾江生家族持股降至18.02%；顾家家居实际控制人由顾江生、顾玉华、王火仙变更为何剑锋。

顾家家居股权转让前后股权结构变化

数据来源：公司公告

将与“美的系”联手？

《投资时报》研究员注意到，此次交易的接盘方盈峰睿和投资，为盈峰集团旗下全资设立的股权投资基金管理公司。盈峰集团成立于1994年，总部位于广东深圳及顺德，是一家处于快速发展阶段的产业集团。目前，集团旗下产业布局环境、文化、投资、科技、消费五大领域，拥有上市公司盈峰环境（000967.SZ）百纳千成（300291.SZ），以及盈峰环境、盈峰中联、上专股份等一系列国内外知名品牌。

更为重要的是，盈峰集团的创始人和实际控制人何剑锋正是美的集团掌门人何享健之子，同时其也是美的集团的非执行董事。这不由得让外界普遍认为，此次入主顾家家居正是“美的系”业务版图向家居领域扩展的首次尝试。顾家家居方面也表示，本次入股是盈峰睿和投资对家居行业的战略布局，主要基于对家居行业长期发展的信心。

事实上，何剑锋对于进军家居行业的想法由来已久。早在2021年7月，盈峰集团就通过旗下公司和美的置业（3990.HK）旗下公司，掌握了从港股退市的大自然家居的要约人新现代家居有限公司超过36%的权益。

顾家家居发布股权变更公告后，天风证券等多家券商机构发布研报表示看好。其中银河证券研报表示，盈峰集团入股战略布局，看好未来协同发展。交易完成后，双方亦建立战略合作关系，将充分发挥双方在各自领域的核心竞争力和资源优势，围绕家居领域业务进行拓展布局，并优化公司治理，推动公司快速成长。何剑锋为美的集团实控人何享健之子，具备丰富的家居产业资源，未来有望导入助力公司实现高质量发展。

而需要指出的是，受外部环境及其他不可预见因素的影响，此次交易能否最终顺利达成尚存在不确定性。国盛证券在研报中也指出，若地产和消费复苏低于预期，还有顾家家居“一体两翼”战略推进不及预期，交易成果或将存在风险。

家居行业下行，业绩增长趋缓

近两年，受上游建材、房地产行业的下行因素影响，整个家居行业都面临较大的发展压力。

国家统计局数据显示，2022年，国内规模以上家具制造业企业营业收入达7624.1亿元，同比下滑8.1%；家具类消费品零售额达1635亿元，同比下降7.5%，连续12个月同比下滑。

在此背景下，顾家家居也陷入业绩增速放缓的困境。财报数据显示，2023年前三季度，该公司总营收为141.36亿元，同比增长2.72%；归属于上市公司股东的净利润为15.01亿元，同比增长6.98%；扣非净利润达13.65亿元，同比增长6.53%。

《投资时报》研究员注意到，虽然公司营收、净利润均实现同比增长，但与过往年份的前三季度业绩增速对比，今年前三季度，顾家家居不论营收还是净利润增速均创下上市以来新低。

此外，截至今年前三季度末，顾家家居总负债额为81.11亿元，达到历史最高水平，其中，公司短期借款为31.08亿元，同比增加111.73%。而2022年末，该公司短期借款就已较2021年同期大幅增加了215.79%至14.79亿元。

由于业绩增速疲软、资金需求较大，顾家家居股票亦遭遇控股股东频繁质押，公司股价表现也持续不佳。在2021年2月8日顾家家居股价触达91.20元/股最高点后，公司股价就此进入下行期，目前股价仍处于近4年来的低点。

2023年以来顾家家居股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind