创业板再融资拟松绑,市场化改革更进一步

创业板再融资拟松绑,市场化改革更进一步
2019年11月12日 13:48 小基快跑

11月8日,证监会就主板、创业板、科创板再融资规则征求意见,其中拟取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件;拟取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件。

对此,融通创业板指数基金经理蔡志伟解读,再融资政策的大幅松绑,体现了市场化原则,有利于发挥资本市场的直接融资功能,也体现了进一步推进创业板注册制市场化改革的思路。

回到创业板的基本面,记者统计,创业板三季报已经发布完毕,创业板盈利水平环比连续三个季度回升,三季度净利润同比增长33.99%,创业板三季度净利润同比增长也超过10%。对此,融通创业板指数基金经理蔡志伟判断,创业板指已于2018Q4确立“盈利底”,且2019年前三季度逐季回升,三季报已恢复至正增长,叠加猪周期已至,预计盈利将持续改善。当前,中国已经开启新一轮科技创新周期,创业板科技成长企业将充分受益,随着泡沫的充分出清,企业盈利的恢复,创业板可能已经开启新一轮盈利周期,具有显著的投资价值。

融通创业板指数基金经理蔡志伟分析,2015年牛市结束以后,创业板经历了长达近4年的调整,创业板的泡沫已经充分出清。同时,从宏观环境的流动性、监管政策、以及创业板自身的估值水平、盈利水平均开始好转。从宏观流动性来看,全球进入宽松周期,而国内央行年内多次降准,社融增速企稳回升;政策层面上对创业板并购重组规范化并重新放开;从估值水平看,以创业板指为例,当前回到历史均值水平,动态PE为48倍PE TTM;从盈利角度看,2015年是并购最高峰,商誉减值压力最大在2018年报;2016年是次高峰,风险将继续释放,但规模弱于2018年,外延并购影响的盈利增速将确认向上拐点。综上所述,创业板指后续有望迎来盈利推动的新周期。

蔡志伟指出,从全市场来看,A股风格一般具有较强持续性,风格持续平均周期在3-4年。过去3年,也就是2016-2018年,是典型的价值风格,低估值个股连续3年跑赢市场。

据蔡志伟观察,2019年以来,实际上风格已经发生了逆转,国证成长指数相对国政价值指数超额收益达20%。创业板指数上涨33.65%,跑赢了上证综指、上证50、沪深300等主流指数。融通创业板指数也实现了32.79%的收益率(同期业绩比较基准上涨31.93%)。

蔡志伟表示:“今年以来,市场更关注的是企业的成长性,企业盈利是否超预期。”从板块来看,创业板指今年跑赢沪深300指数6个百分点。从创业板指2012年12月的大牛市启动点来看,创业板指盈利从相对沪深300的-13%持续改善至80%,期间创业板迎来了超级大牛市。

蔡志伟分析,自2018年底以来,宏观流动性有所改善,政策上遇到了金融供给侧改革,放宽了创业板并购重组,整体宏观和政策环境均有利于成长风格。创业板指自2018Q4以来,相对沪深300盈利从-45%回升至-8%,盈利逐季改善,随着商誉减值洪峰的过去,相信创业板能够重新轻装上阵,随着未来板块盈利增速的企稳回升,会带领市场向成长风格切换。

风险提示:融通创业板指数增强AB成立于2012年4月6日,2017年、2018年、2019年上半年的业绩分别为-15.60%,-25.34%、20.49%,同期业绩比较基准分别为-10.09%,-27.29%、19.87%;文章中的信息均来源于公开资料,本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险,投资者投资前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务,并独立承担投资风险。

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