在市场对于人工智能颠覆传统行业的担忧情绪愈演愈烈之际，近期出现了一个新名词——HALO。
尽管AI前景广阔，但市场开始担忧科技巨头在AI基础设施上的巨额投资能否带来相应回报，同时忧虑AI应用可能会颠覆现有的软件和轻资产商业模式，导致这些板块估值显著下杀。
在这种担忧下，投资者开始寻找那些拥有深厚“护城河”、不易被AI技术浪潮替代或颠覆的“硬资产”。这些资产通常涉及庞大的物理设施、复杂的工业网络或不可再生的战略资源。
市场定价的核心逻辑，正从过去追捧依赖模式和效率的“轻资产叙事”，转向认可那些“可建造、难替代”的实体产能与网络。
简单来说，HALO交易就是在AI时代背景下，为投资组合寻找一层“物理防护盾”。
2026 年以来，标普 500中HALO交易相关的能源、材料、必选消费、工业、公用事业行业表现突出，软件行业则跌幅显著。
数据来源：Wind；统计区间20250101-20260228
对于国内投资者来说，HALO交易有什么启发？
相比美股，A股市场的产业结构天然更偏向制造业、采矿业和公用事业等重资产领域，更接近HALO属性，重资产占比高、被AI颠覆风险低，存在系统性重估机会。
中国制造业、材料相关行业增加值占比
相较于其他主要经济体明显更高
来源：ADB，国金证券
这类资产除了具备“硬资产”属性，还叠加了明确的产业趋势或价格上行周期，具备较强的进攻性。
涨价+出海周期品：受益于全球供应链重构、国内“反内卷”政策以及自身供需格局改善，部分周期品价格具备上行潜力，且海外需求旺盛。相关领域包括农化、化纤、稀土等。
出海高端制造：拥有全球比较优势，且受益于海外制造业资本开支周期的设备类公司。例如专用设备、仪器仪表、船舶制造、电网设备、工程机械等。
AI驱动的“新”基础设施建设：AI的爆发式增长带来了对算力和电力的巨大需求，这使得传统的硬件设施成为了AI时代的“卖铲人”。例如算力硬件（光通信、液冷、存储）、电力设备等。
这类资产的核心优势在于其业务具有天然的垄断性、极低的被AI替代风险以及稳定的现金流和分红，是防御市场波动的良好选择。
重资产公用事业：包括电力（尤其是火电、核电）、水务、燃气、交通基础设施（如港口、高速公路）等。这些行业进入门槛高，资产难以被技术颠覆，且不少公司分红稳定，具备高股息特征。
战略资源品：在大国博弈和地缘政治紧张的背景下，能源和战略资源的安全可控变得至关重要。相关领域包括石油、煤炭、铜、铝、锡、黄金等。
从A股今年以来的表现看，HALO资产明显占优。
在科技板块交易已较为拥挤、短期波动可能加大的情况下，可以考虑配置一些HALO资产，以对冲AI主题交易过热后可能出现的回调风险。
更加简单点，也考虑可以通过指数，一键布局HALO资产。
比如诚通央企红利指数，覆盖交运、石油石化、公用事业、有色等HALO资产。
今年以来，与HALO资产重合度高的诚通央企红利指数也大幅跑赢其他A股主流红利指数。
数据来源：Wind 截止日期：20260302；诚通央企红利指数基日为2016年12月30日，2021-2025年年度涨跌幅分别为26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%、6.39%。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。
诚通央企红利指数还拥有很多标签，比如“央企+预期股息率”、“不含银行股的红利指数”等。目前诚通央企红利指数已有挂钩的ETF及联接产品。
融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
HALO交易的兴起并非意味着科技股行情的终结，而是市场在科技狂奔的路上，开始寻找那些能够支撑长期发展的、更为坚实的“底座”。对于A股投资者而言，这或许是一个优化结构、平衡攻防的时机。
参考资料：国金证券，《中国即HALO，实物即方舟》，20260301
融通中证诚通央企红利ETF销售相关费用：本基金认购费（份额：S)：S融通中证诚通央企红利ETF联接销售相关费用：A类份额：认购费（金额：M)：M
C类份额：不收取认购费用、申购费用；本基金赎回费（持有期限：N)：N
