权益市场表现
走势：波动加大。市场在上周中出现较大的波动，其中上周四下午盘出现明显跳水，主要跟美国疫情反复的预期有关，上周五大幅低开后收红，上证和创业板指分别下跌0.4%和上涨1.9%。
上周上证综指与创业板走势图
数据来源：Wind，2020/06/08-2020/06/12
结构：结构不明显，消费者服务、医药表现仍较强。
近两周行业板块涨跌幅对比
数据来源：Wind，截至2020/06/12
债券市场表现
市场表现
上周中债国债总净价(总值)指数上行0.48%，中债金融债券总净价指数上行0.45%，中债企业债总净价指数上行0.08%。上周债市止跌回升。全周10年国开200205较上上周收盘下行7.75BP收于3.0875%，10年国债200006下行9.50BP收于2.7550%，3年期及以上收益率全线下行，3年和7年较相邻期限表现出超额收益，10-1利差继续收窄。
主要逻辑来看，市场情绪扭转的关键点在上周一央行公告将于15日统一结合市场需求续作，这有利于市场的沟通安抚和稳定市场情绪，且上周持续投放逆回购，资金价格稳定；经济基本面层面贸易数据、社融数据偏利空，通胀数据偏利多，均未构成主线影响；上周四美股暴跌引发避险情绪升温，但债市表现克制，仍然关注后续央行操作行为。
宏观经济
从中观高频的视角来看，整体生产环比走弱，汽车类生产边际改善；建造类需求受雨季影响边际走弱，制造业需求恢复加速，目前整体维持偏好趋势；外需边际改善，走环比层面的复工逻辑；房地产5月销售恢复明显，与M1趋势一致，拿地表现仍然偏差；价格指标有所走弱，BPI开始边际走弱。对于市场而言，“环比恢复”的逻辑或已演绎过半，后续回归同比层面的比较，也是环比持续性和幅度是否超预期的问题。
市场展望
总体观点: 利率或维持震荡行情。
短期内市场围绕“短端市场的重新定价”展开大幅调整，但近期央行货币政策更多是重新锚定资金价格中枢，而并非货币政策紧缩和转向。继续观察货币政策态度这一核心矛盾；基本面方面，经济秩序的逐步恢复正常以及政策引导下逆周期基建的发力和赶工需求是可见的边际改善，而政策层面两会后广义财政发力力度弱于预期，这或表明未来经济恢复的上限和中枢会显著低于疫情前和低于目前市场线性外推的预期。市场大幅调整后已释放部分超调风险，预计近期将维持震荡行情。
数据来源：Wind，截至2020/06/12
融通看市
风险偏好因素更多受到海外市场波动的扰动，国内疫情影响较小。开始着手寻找中报业绩主线，IDC、游戏、投资链维持高增速。
大势研判
1、市场整体弱势震荡。
第一，上上周讨论了利率上行对大盘的影响，短期看央行进一步宽货币空间有限，更注重宽信用。
第二，上周风险偏好因素也受到美国疫情反复和北京疫情二次发生的影响，美国复工复产后，部分州的新增确诊人数震荡上行，对已处在估值高位的美股产生较大的压力，尤其是近两周涨幅较大的顺周期类资产，而这种压力对A股也有情绪扰动，比如上周四的跳水上周五的低开，但由于国内疫情控制得当，上周五总体表现较强。而周末北京新发地的疫情反复，对短期的情绪有扰动，但由于国内较严密的筛查、隔离基层网络及成熟的管控经验，预计不会造成大面积蔓延，对情绪的扰动也会比较短暂。总体市场接下来1-2个月仍将维持较弱势的震荡格局。
2、疫情反复造成风格的反复。前两周顺周期资产跑出相对收益，但上周后半周出现较多回调，我们认为，由于北京新发病例，风格还会反复，但基于对国内强有力管控能力的预期，在北京疫情稳定后，顺周期的内需资产仍会重新表现出超额收益。而接下来，中报确定高增速的板块有望获得相对收益，包括投资链、IDC、游戏等。
券商观点
中信证券
中性
1、海外风险的频繁出现预计会持续扰动市场情绪。全球疫情“二次爆发”的风险依然很高，疫情反复将持续扰动市场情绪。我们依旧认为A股整体处于均衡状态下的结构再平衡状态，6月下半旬开始海外风险因素增多，但实质性影响有限。市场向下有基本面和流动性支撑，向上有风险因素频繁扰动，预计走势仍维持平衡状态。
2、配置上，新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线，短期结构再平衡过程中，建议重点关注风险扰动期享受高确定性溢价的医药和消费龙头。
《海外风险再起，扰动市场情绪》
——秦培景等
广发证券
中性乐观
1、美股毫无疑问已进入“超买”状态。FOMC未扭转“宽松依赖症”幻觉，但市场难再“硬拔估值”。预期经济“V”型反转带来的估值“泡沫化”受阻，投资者对于2020年标普500指数EPS一致预期更多体现为“U”型复苏，而非乐观者预期的“V”型反转，这种预期上的落差反过来又会加剧估值的波动。
2、波动增加不改中期趋势，若回调后关注新一轮Beta机遇。
《超买的美股和“宽松依赖症”的幻觉》
——廖凌等
海通证券
中性
1、美股前期高位附近再现大跌显示其有一定的虚高：美股估值高、盈利弱，上涨主要源于零利率，且结构分化严重，主要靠龙头公司上涨。
2、A股相比美股更健康，估值更低且基本面更扎实。短期回撤，整体是底部区域震荡，为牛市3浪上涨做准备。
3、三季度聚焦内需，如新基建（科技）、券商、汽车家电，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。
《美股的“虚高”及对A股启示》
——荀玉根等
申万宏源
中性
1、基本面改善确认过程势必缓慢而曲折：短期美国新冠肺炎疫情反复，扰动基本面预期；中期基本面改善我们有期待也有耐心。短期还未出现真正的下行风险，即使调整延续，空间可能有限。继续着眼于中期布局。
2、重点关注外需科技(消费电子、新能源汽车)和非聚集性可选消费(家电、汽车)。
《基本面改善确认过程难免曲折》
——傅静涛等
国盛证券
中性
1、科创板运行将满一年，7月解禁压力骤增。科创板全年解禁规模共4537.55亿元，而7月则将迎来解禁压力的集中释放，单月解禁规模达1690亿元，全年解禁占比达37.24%。
2、机械设备、电子和计算机解禁规模居前，新一代信息技术产业面临集中解禁。
3、从解禁节奏看，7月解禁规模主要集中在7月22日当天，23家科创板上市公司集中解禁，解禁规模达1663.1亿元。
《科创板解禁潮来袭，压力如何？》
——张启尧等
融通旗下部分产品业绩一览
权益类
数据来源：wind，截至2020/06/12
指数类
数据来源：wind，截至2020/06/12
固收类
数据来源：wind，截至2020/06/12
风险提示：
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