权益市场表现
走势: 创业板指2016年来新高。市场经过前两周的盘整后，重拾涨势，尤其是上周五市场呈普涨局面，创业板指新高，上证收涨1.6%。
上周上证综指与创业板走势图
数据来源：Wind，2020/06/15-2020/06/19
结构：医药冲高，通信后半段上涨，农业医药等上周前半周涨幅较大，后半周通信新能源车涨幅较大。
近两周行业板块涨跌幅对比
数据来源：Wind，截至2020/06/19
债券市场表现
市场表现
上周中债国债总净价(总值)指数下行0.66%，中债金融债券总净价指数下行0.39%，中债企业债总净价指数下行0.08%。上周债市收益率普遍小幅下跌，周内保持震荡。
主要逻辑来看，周内影响市场因素较为混乱，信号复杂。上周末北京新发地爆发疫情，央行MLF缩量不减价，5月工业增加值等经济数据不及预期，特别国债市场化发行，国常会提降准和引导债券利率下行，陆家嘴会议高层的鹰派发言等。
宏观经济
从中观高频的视角来看， 整体生产平稳，汽车类生产边际改善；建造类需求受雨季影响边际走弱，制造业需求恢复加速，目前整体维持偏好趋势；外需边际改善，走环比层面的复工逻辑；房地产6月销售较5月平稳，三线较差，拿地表现仍然偏差；价格指标呈现震荡。
对于市场而言，“环比恢复”的逻辑或已演绎过半，后续回归同比层面的比较，也是环比持续性和幅度是否超预期的问题。从高频数据来看，6月截止目前各项数据较5月整体平稳，没有进一步加速改善，也没有明显走差。对债市增量指示不明确。
市场展望
总体观点: 利率或维持震荡行情。
短期内市场围绕“短端市场的重新定价”展开大幅调整，但近期央行货币政策更多是重新锚定资金价格中枢，而并非货币政策紧缩和转向。继续观察货币政策态度这一核心矛盾；基本面方面，经济秩序的逐步恢复正常以及政策引导下逆周期基建的发力和赶工需求是可见的边际改善，而政策层面两会后广义财政发力力度弱于预期，这或表明未来经济恢复的上限和中枢会显著低于疫情前和低于目前市场线性外推的预期。市场大幅调整后已释放部分超调风险，预计近期将维持震荡。
数据来源：Wind，截至2020/06/19
融通看市
市场整体仍在震荡中，短期情绪波动较大。边际上，相对看好成长主题新能源车、消费电子热度高。
大势研判
1、市场整体震荡。上周市场的上涨好于预期，主要是资金面的驱动为主，包括外资和公募基金的新发行，上周五单日有罗素指数提高比例影响，偏股型公募基金年初至今发行6900亿元，大幅超出18和19年的金额，而且在市场情绪较淡的月份也有爆款基金的出现，在国内房地产政策压制持续，资金面总体宽裕的情况下，居民资产再配置至股票市场的动力在增强。情绪面，上周中有北京疫情基本控制住、中美再次接触等正面信息提振。但总体上，我们从流动性、盈利恢复、外部风险等角度，仍给出总体震荡的判断，而不是明显突破向上。
2、关注有边际变化的结构机会。市场目前估值分化较大，有部分资金倾向于高低估值切换，但大多数更愿意在成长（消费、科技）内部做互换，比如从医药到科技，而寻找下一个能够长期故事空间大、时间长、资金容纳度高的成长主题上，新能源车是重要选项，上上周除了中游电池排产较好、大众ID4发布等信息也没有更多增量信息，但市场更看重下半年的正面改善以及长期的产业趋势，所以，继半导体、医药的极致行情后，新能源车值得重点关注。
券商观点
中信证券
中性
1、A股行业估值明显分化和结构抱团的均衡短期也难以瓦解。虽然外资和公募基金的重仓股动态估值已处于高位，但外资持续流入的预期强化了公募基金的抱团，且在中报季医药、消费和科技龙头依然有高确定性溢价；
2、配置上，新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线，近期建议重点关注风险扰动期和中报披露季享受高确定性溢价的医药和消费龙头，包括免税、白酒、零售、医疗设备、诊断试剂等。
《整体均衡和结构抱团仍将持续》
——秦培景等
广发证券
中性乐观
1、国常会+陆家嘴金融论坛进一步定调。“降成本”“调结构”为先，“防风险”为底线，预计下阶段以加权贷款利率为标志的广谱利率将会持续下行；
2、“估值降维”通常发生在经济受重大冲击后流动性加码宽松，高景气品种估值逐步进入泡沫区，这个时候市场在宏观不确定性（包括疫情反复、地缘政治博弈加大、混合型财政刺激温和）仍较大时，难以一步切换向低估值（风格切换），而是去寻找次高景气估值相对合理的品种，循序渐进逐级下移最终传导到低估值的过程。在此期间不确定因素反复越多，市场的逐级下移的速度越慢；
3、行业配置：（1）居民消费需求修复（休闲服务、百货）；（2）出口修复（机械设备、白电、苹果链消费电子）。
《稳定政策预期助力金融供给侧慢牛》
——戴康等
海通证券
中性
1、市场如果短期回撤，向下空间有限，下半年中枢将抬升，因企业盈利有望转为两位数正增长，故重点是市场的结构；
2、过去3个月海内外疫情影响下，市场主线是追求确定性，未来随着基本面好转，市场结构将侧重成长性；
3、三季度聚焦成长性和弹性，如科技、券商、汽车家电，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。
《从确定性到成长性》
——荀玉根等
国泰君安
中性乐观
1、后疫情时代，全球焦点的轮换，从风险到增长；。
2、行业配置：医药/计算机/券商/机械。结合风格判断、CORE行业配置方法、自下而上分析、北上资金行为，我们认为2020下半年占优行业包括：1）消费：医药/家电；2）科技：计算机/电子/军工/传媒；3）金融：券商/银行；4）周期：机械/建筑。
《“后疫情时代”：守底线还是谋反击？》
——李少军等
天风证券
中性
1、2020年1-5月，涨幅的高低与2020Q1的ROE、ROE变化率、利润增速、营收增速，呈现单调正相关性；
2、但行业PB历史分位数的离散程度的确是过去15年的高位，背后是盈利能力和景气度趋势的严重分化；
3、历史上有3次估值的严重分化以全面熊市的形式收敛，但现在大概率不会。历史上还有2次估值的严重分化以全面牛市的形势收敛，当前全面牛市的开启还需要等待哪些触发条件？增量杠杆资金和政策过度宽松。在此之前，少部分公司的牛市仍将延续，那么下半年如何配置？因此，不管是短期还是长期，对于核心仓位，我们仍然建议保持对消费和科技龙头的超配，阶段性周期核心资产有较高性价比。
《少部分公司牛市的延续OR全面牛市的开启？》
——刘晨明等
融通旗下部分产品业绩一览
权益类
数据来源：wind，截至2020/06/19
指数类
数据来源：wind，截至2020/06/19
固收类
数据来源：wind，截至2020/06/19
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