◎智谷趋势（ID：zgtrend） | 宇庭
苹果的发布会，没有一次让大家失望的。
这一次，iPhone来了一次消费升级，搬出史上最大！& 最贵！的iPhone。对它又爱又恨的网友们，今年少了许多吐槽或吹捧新机的设计和功能的声音，我们听到最高的呼声是：
一年前，苹果十周年的时候，我们发明了“卖肾指数”（感兴趣的可戳《iPhone十周年，我们发明了一个“卖肾指数”，用它来衡量一个国家的财富与勇气》），从苹果手机在各个国家和地区的市场占有率中，看到了一个国家的人民的财富与勇气。就连人均GDP只有中国四分之一的越南，苹果手机的市场占有率也比中国高。越南人民勇气可嘉。
今年，我们换个玩法。我们把各地的iPhone售价放在一起，看一看哪里的iPhone更便宜，哪些地区的价格又会超出你的想象。
而不同地区的iPhone售价，背后的原因，其实关乎一个国家的经济和税收体系。而从这些宏观因素中，又能发现哪些投资机遇？
01
哪里的iPhone最便宜？
我们扒遍了苹果官网，找到了27个位于首批销售区域的国家和地区，并根据实时汇率将售价换算成美元和人民币。
目前，首发的大部分区域位于欧洲、亚洲、北美等经济较为发达的地区。东南亚片区除了新加坡开始发售，其他地区的官网都还没有公布新机的价格。
到底哪里的iPhone卖得最便宜？
目前价格最优惠的依次是：
美国
最贵的当属匈牙利，比美国的售价整整高了四百美元。欧元区的售价也比美国和日本高了300-400美元。堪称iPhone卖得最贵的地方。想找这些地区的朋友帮忙代购？还是省省吧。
（苹果官网：各个国家或地区iPhone Xs起售价，根据9月13日汇率换算得来）
为何同一时间发布，iPhone的价格差距那么大，越有钱的地方还卖得越贵？
华尔街日报曾经总结过iPhone售价不同的四个原因：
• 外汇
• 劳动力和土地成本
• 进口关税、增值税
• 供应链成本
出厂价加上这四个方面的价格加成，约等于iPhone在各地的售价。其中，外汇和关税是导致售价不一样的主要原因。当其他国家的货币兑美元下跌时，就会导致iPhone在这些国家的售价相对上涨。
2018年以来，全球主要国家和地区的货币汇率都发生了诸多变化。以我们在8月份的掘金月报《全世界都在共克时艰吗？哪里有大机会？| 掘金月报》中的统计，从7月下旬到8月下旬，全球主要国家（地区）的货币对美元的走势，涨幅最大的是泰铢和日元，而欧元、英镑兑美元的涨幅都大大超过其他货币。
随着美元步入加息周期，与全球主要市场的货币政策逐渐背离，贸易冲突层层加码，英国退欧变数频生，土耳其、巴西、南非等新兴市场的危机此起彼伏。诸多因素叠加下，过去的八个月里，国际局势没有一天是安稳的，也带动各个国家的汇率经历了动荡的一年。
因此，欧元区的汇率下跌，也会影响到欧元区iPhone的售价。而日元坚挺，也可以拉低是日本的iPhone售价。
匈牙利和其他欧洲地区的iPhone售价除了与汇率和关税有关，还要加上当地的增值税或者消费税。而欧洲的增值税税率普遍会变其他地区要高，例如英国和法国的增值税税率是20%，其他欧元区也在20%上下浮动。而澳大利亚则是11%，因此英国的售价会比澳大利亚高很多。
香港属于自由港，根据香港海关的规定， iPhone属于免税商品，香港也没有增值税，因此售价会比大陆便宜很多。
日本是全球关税最低的国家之一，非农产品的关税约为2%，而且因为美国属于世界贸易组织成员，因此可以获得日本提供的最惠国待遇或其他优惠待遇。所以iPhone在日本只需要缴纳8%的消费税，相比其他需要征收进口关税的地区，售价会大大降低。其次，由于日元兑美元的汇率也一直保持稳定，在汇率上也比欧元区和香港要更有优势。
02
苹果的“消费升级”
从2011年苹果发布第一款iPhone，直至iPhone X发布，每一代iPhone的平均售价，从630美元上涨到796美元，再到今年的最贵起售价999美元，八年多时间，涨幅超过50%。
尽管根据2018年第一季度的财报来看，2017年iPhone的销量首次出现下滑，从2015年开始销量增速就远不及前面四代iPhone的销量增速。利润的增速也因销量的疲软而增长缓慢，不过好在这些年苹果也追随大家的脚步，来了一招消费升级，不断提高新机的发售价格（人家的功能和研发成本也在上涨）。
不过，虽然在上升的道路上走得越来越艰辛，苹果依然成为了世界上第二个市值破万亿的企业（第一个是中石油）。
随着苹果业绩的上涨，股价也是稳步上涨，从2011年底至今，苹果的股价累计上涨441%。如果说，iPhone的价格没能拼得过中国楼市，过去七年，苹果的股价涨幅，已经远远超过北京的房价。
纵使北京房价再逆天，从2011年年末至今，北京的平均房价翻了两倍多，涨幅超过135%，但相比苹果股价441%的收益，依然远远落在后面。每一次的苹果发售新机，和每一年的财报季，苹果的股价机会都会出现一个小高峰。遗憾的是，很少有人能抵御外界所有诱惑，持有一只股票长达八年时间。
（过去七年，苹果股价涨了4.5倍；Wind）
（过去七年，北京房价涨幅135%，安居客）
03
正在大卖iPhone的国家，未来汇率怎么走？
如果说iPhone的售价能够一定程度上反映一个国家（地区）的汇率和关税水平，由于受国际局势的影响，今年上半年各国货币的汇率相对美元都出现了大幅变动，除了日元和少部分货币，主要货币都处于贬值状态，因此我们也在前文看到，欧元区那些国家的iPhone价格，是远远高于日本和香港的售价的。
未来这些区域的汇率又会怎么走？不如从我们日常生活中，寻找答案。
有一个指数，能够一定程度上反映出一国货币兑美元的实际汇率水平。
32年前，经济学人创造了巨无霸指数（the Big Mac index），用来衡量不同货币对于美元的估值。这个指数以美国四个城市的巨无霸平均售价为基准，然后把其他国家的巨无霸售价换算成美元。
以2018年的价格为例，美国四座城市的巨无霸均价是5.51美元，如果其他国家高于这个价格，那么说明这个国家的货币实际上是偏贵的，也就是这个国家的货币的汇率是偏高的。欧元区最新的汉堡指数是4.74，低于5.51，因此欧元相对于美元被低估了14%。
2018年7月，经济学人统计出的中国大陆汉堡指数为3.10，也就是说，人民币相对于美元被低估了43.7%。
（经济学人2018年7月巨无霸指数）
据经济学人的统计，2008年的巨无霸指数里，大多数发达国家的货币都比美国贵，但随着美国逐渐从金融危机中恢复，美元开始步入加息周期，美元大幅升值，目前仅有瑞士法郎和瑞典克朗的价值被高估。而人民币相对美元的估值，则长期处于大幅低估状态。
瞧一瞧，这是不是与前面我们统计的各地的iPhone售价排名很相似？欧元区和部分北欧国家的iPhone售价最高，巨无霸指数也排在最前面，而亚洲地区的iPhone售价相对低一些，巨无霸指数也远远低于欧洲国家。
当然，巨无霸指数里是未考虑到各国劳动力成本的差异和当地居民的收入差异，所以从这一点来看，巨无霸指数其实更接近于一个国家的物价水平。巨无霸指数越低，一定程度上代表日常消费品的物价越低。
为了更接近实际情况，经济学人又加入了人均GDP的因素，来调整巨无霸指数。经过调整后，大部分货币针对美元仍然是被低估的，人民币兑美元被低估了3.6%。因此，未来人民币汇率仍然有非常大的上涨空间。
（加入人均GDP因素后，人民币汇率被低估了3.6%；经济学人2017年7月）
而英镑汇率被低估的程度更高，被低估了8.4%。自2016年英国脱欧公投以来，脱欧谈判屡生变动，硬脱欧还是软脱欧的争论也迟迟不见落地。因此从2016年至今，每一次与脱欧有关的决议出台，都会给英镑带来一定的震荡。英镑也一直处于被低估的状态。
（自2016年英国脱欧公投以来，英镑汇率一直处于低位；《经济学人商论》7月刊）
最新消息传来，8月29日，欧盟做出“史无前例”地让步，9月7日，欧盟又再次释放让步信号。据路透社报道，欧盟首席谈判代表在谈判中向英国议员按时，将就北爱尔兰边境问题，做出一定程度的让步，可能会对调整爱尔兰边境计划持开放态度。
而北爱尔兰边境，是目前脱欧谈判中最关键的问题，也是脱欧最终方案迟迟无法达成的重要原因。
因此，随着英国脱欧局势逐渐明朗，英镑必将走出长期被低估的颓势。
日元也是处于被严重低估的状态，即使经过人家GDP调整之后，日元相对于美元仍然被低估了23.1%。
今年，日元频频传来利好下消息。此前在掘金每月的月报中，全球主要货币走势中，日元是为数不多的几个兑美元保持稳定甚至升值的货币。人民币、港币、英镑、欧元的表现，纷纷都不及日元。
9月10日，日本内阁府公布最新数据，日本第二季度GDP增速年化3%，创2016年第一季度以来最快增速。远远高于预期的1.9%的增速。作为一个年GDP增速长期维持在2%左右的国家，3%的增速，非常亮眼。从长远来看，日元的升值，非常值得期待。
对于投资者而言，如何看待当前汇率与其中的机遇？
海外投资有几个非常重要的风险，汇率便是其中之一。投资海外房产，汇率下跌带来的风险，往往会在短时间内，就冲淡多年集聚的房产增值收益。而如果能选在汇率低位入场，其实相当于买入的房产是大折入手的。未来的收益是三部分加成的，既有租金收益，又有房产增值，还有汇率升值的收益。
而此时，如果能够抓住这个风口期，入手英镑资产，比如伦敦核心区的房产，在这个全球房地产市场透明度最高、流动性最好的市场，静静享受英镑回暖带来的汇率收益和房产增值。又或者是汇率长期处于稳定状态的日元资产，也可以对冲单一货币的汇率下跌带来的风险。
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