定了!全面降准真的来了

定了!全面降准真的来了
2019年09月06日 21:00 智谷趋势

◎智谷趋势(ID:zgtrend) |  路口大爷

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刺激政策果然加码了。

最新消息,央行宣布9月16日全面降准0.5个百分点,定向降准1个百分点,释放9000亿流动性。

非常及时地回应了9月4日李总在国务院常务会上释放的宽松信号。

前两天国常会提出“加快落实降低实际利率水平的措施,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”——这提法超出了市场的预期,预示货币政策预调微调的力度会不小。

除了降准,“降息”也有望紧随而至。9月美联储降息已成大概率事件,届时中国可能下调MLF利率。

股市这几日的情绪很积极。

除此之外,财政托举经济的力度也在加大。

国常会要求“提前下达”明年地方专项债新增额度,确保明年初即可使用见效,并扩大使用范围。

和此前盛传的年内专项债增额不同,可以看出官方对实现今年的经济目标还比较有信心,同时也注意到连续性的问题。唯恐等到明年两会后再落实2020年的专项债,明年初的经济恐怕会受到较大影响。

实际上,现在已经有至少4家境外大机构预测,如果中美无法就关税达成协议,中国明年GDP下降将超过预期。

GDP增速关乎就业,关乎大局稳定,也关乎“2020年GDP翻一番”的承诺,2019和2020年都得保持6%的增速才有可能实现这个目标。

02

国常会声明中承诺“坚持实施稳健货币政策”,却也没有像过去几次那样提出“坚决不搞‘大水漫灌’”。

这是大放水的节奏吗?

全面降准,确实会有利好楼市,但基本不可能再现年初小阳春的短暂反弹。

现在官方运用政策工具的功力愈发娴熟,自然也能通过限制开发贷、提高房贷利率等方式来抑制房地产。

从“专项债不得用于土地储备和房地产相关领域”也可以看出,去房地产化的态度很坚决。

水会放出来,但放水量受到当前物价的制约,且水流的方向,也必须要引导到实体经济中去。

房地产的信贷环境必须持续收紧,直到实体经济有改善迹象。

03

很遗憾,中国制造业的日子还是很难过。

前几天刷屏的一张图,上半年各行业净利润增长率,很残酷,制造业凋敝,根本无利可图。这种情况下,资金还是会流向稳健的保险、金融、房地产、白酒这些行业,放再多的水,都很难导进实体。这真的需要大智慧。

昨晚金稳会电话会议呼吁金融机构要和实体经济“同舟共济”。

即便有风险,也要金融机构“克服顺周期思维,加大对实体经济特别是中小企业、民营企业信贷投放力度”。

7月的信贷数据之前分析过,信用扩张乏力,结构比较糟糕,前7个月银行给企业的中长期贷款比去年同期还少。

这场硬战真的不好打。

利率市场化改革不彻底,货币传导通道难疏通。

不过有意思的是,央行智囊盛松成前几日在采访中称,“财政政策将担当更重要的角色,而稳健的货币政策将予以积极的配合”。

那我们再来看看财政政策。

04

政策每次都很精准,但实际效果不好说。

首先,减税的获得感,似乎仍在发酵过程中,实体的生存改善效果仍有待进一步验证。

另外,除了制造业,稳基建投资也有一定难度。

今年一整年都在发力提振基建,结果1-7月基建投资增长3.8%,比上半年还回落0.3个百分点。

想想,2万亿专项债的钱砸下去,结果只溅起一点水花。

基建投资效率低,真的缺可赚钱的项目,另外,大规模地方债到期,专项债的钱拿去还旧债,新项目就没钱了。

这次规定了专项债不能用于做债务置换,还要尽快形成实物工作量。拉动GDP会立竿见影,但可持续性没有保证。

还有基建的“半拉子工程”,可以看看路透采访的一位地方财政官员怎么说:

“上面一要求报投资项目,下面不管是不是急需也都先报上去,先占位子拿钱再说,又可以当政绩,至于后续的事留给下任吧。”所以一些城市就出现了为了抢项目抢资金,原本要修二三条地铁,到最后没钱就把已经开工的地铁口都填埋了。

体制陋习让政策效果大打折扣。

“稳”字当前,一场大刀阔斧的改革似乎也不太可能。

只能且行且珍惜,看好债市。

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