近年来，鑫元基金凭借固收领域的频繁营销和短期业绩榜单，给投资者制造了固收优势突出的形象。
然而，这却是一出只看绝对不看相对的障眼法。根据海通证券的数据，2024年鑫元基金整体固收超额收益率是-3%，在14家固收中型公司排名垫底，再跟18家固收大型公司相比排名也是倒数第一。
每个基金都有一个业绩比较基准。就像一个评估基金业绩及不及格的评分线，超过业绩比较基准的部分就被视为超额收益。
营销话术构建的"固收堡垒"
鑫元基金的营销策略堪称精准：持续突出近二年、三年维度少数业绩。2024年末，其固收类基金近三年绝对收益排名市场前18%，旗下9只债券型产品曾获海通证券三年期五星评级；鑫元广利、鑫元中短债A等明星产品在多个周期内排名同类前10% 。
在2024年债市牛陡行情中，公司固收规模年中一度突破2000亿元，非货币基金排名跃升11位至全市场第34名。
这种"榜单驱动"的营销策略具有双重迷惑效果：
其一，选择性地放大优势时段。如鑫元合丰纯债A自2014年成立以来年化收益仅3%-4%，近3年收益率还跑输上证国债4个点，但宣传中强调其"连续五年获五星评级"；
其二，利用债市Beta行情掩饰主动管理缺陷。2022-2024年利率下行周期中，中债综合财富指数累计上涨16%，而同期鑫元固收产品超额收益率为-4.6%，在14家中型公司中垫底 。
据统计，近3年，鑫元基金的固收超额收益率都是亏损的，而且细化到每一年，也都是负收益。这也说明了，从2022年到2024年，这三年鑫元基金固收整体收益都没有跑赢业绩比较基准。
超额收益塌陷的十年困局
穿透短期营销泡沫，鑫元基金的固收业务呈现出触目惊心的长期败绩：
近十年固收超额收益率-17.08%，中型公司倒数第一；近三年超额连续亏损，2022-2024年超额收益率一二三年期分别为-3.00%、-3.74%、-4.62%。成为极少连续三年跑输基准的中大型固收机构。
成立超十年的四只产品分别是鑫元恒鑫收益增强C超额收益-54.62%、鑫元聚鑫收益增强C-49.61%、鑫元鸿利A-12.62%、鑫元稳利-14.91%。（根据海通证券数据）
不管是混合债还是纯债，这四只元老级的产品十年期全部跑输业绩基准，在业绩长跑中集体溃败。
就算拉短周期，以"固收+"产品鑫元恒鑫收益增强C为例，其2022-2024年相对基准的年均跑输幅度达12.6个百分点，超低于同类均值水平。
而公司固收产品管理费普遍为0.3%-0.8%，叠加托管费及交易成本，十年间仅管理费即可吞噬超5%收益。
以规模1370亿元的债券型基金计算，如今年管理费收入超4亿元，与-17%的超额收益形成讽刺对照。费用侵蚀成为一个隐蔽陷阱。
作为"债市黄埔军校"南京银行控股的基金公司，鑫元基金过度依赖银行间市场资源，其前五大持仓债券中政策性金融债占比长期超40%，远超行业平均水平。这种"类通道"业务模式，使其在信用研究、利率预判等主动管理能力建设上严重滞后 。
固收团队人才流失存隐忧
梳理十年期产品发现，这四只基金十年间都更换过多位基金经理，如鑫元恒鑫收益增强前后有过5位历任基金经理，其它4位如今已不在公司，其中2位转投其它基金公司。
年内鑫元基金固收团队又损失两员大将。2024年9月，固收部副总经理赵慧因个人原因卸任全部10只基金（规模合计847亿元）。
同年8月，另一位固收干将陈浩离职并加盟财通资管。陈浩此前管理规模达242亿元，其负责的债券基金在2023年市场波动中表现稳健，离职前仍被视为固收团队的中坚力量 。
此外，2023年固收部总监罗杰的转型失败与最终离任（尽管其后期转向权益投资），也进一步削弱了团队凝聚力。
鑫元基金固收业务的短期光环，掩盖了长期超额收益不足的隐忧。若不能摆脱对纯债和市场Beta的依赖，在债券指数化和利率下行面前，业绩将面临更严峻的挑战。
对于投资者而言，需警惕“榜单泡沫”，回归对风险收益比的理性评估。毕竟，真正的“稳健”，从来不是一场数字游戏。
数据来源：Choice，时间截止：2024年底
