博道叁佰智航股票基金5月31日结束募集

博道叁佰智航股票基金5月31日结束募集
2019年05月31日 11:32 上海博道投资

继博道中证500指数增强基金和博道沪深300指数增强基金成功发行后,博道基金旗下又一只量化增强基金——博道叁佰智航股票型基金(A类007470 / C类007471)5月31日将正式结束募集。

Wind数据显示,截至2019年5月29日,代表A股优质核心资产的沪深300指数动态市盈率为11.85倍,估值进一步凸显吸引力(风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段)。而对于想布局A股的普通投资者来说,全市场选股网罗超额收益并追求超越核心指数沪深300的博道叁佰智航股票基金可谓恰逢其时。

量化增强基金、全市场选股网罗超额收益、力争超越沪深300指数……我们今天来看看博道叁佰智航股票基金身上的这些“闪耀标签”是什么意思呢?

什么叫 量化增强?

量化投资是非常重要的一种投资方法。如果说主动精选基金是以“鱼叉”方式捕鱼,优秀的主动基金经理像个出色的“渔夫”,那么量化基金经理就更像是一个在背后织网的人,要有一个有规则、有纪律的渔网,去捞到更多的鱼。组合里的收益,也不是仅仅由几只“大鱼”来决定,而是由为数众多的符合条件的“中小鱼”来共同决定的。

主动管理人赚的是“精度”的钱。他们通常会对持仓的几十只股票有非常深入的研究,会知道标的公司的历史、成败,会很熟悉CEO的色彩、风格,公司团队的状况;可以有理有据地指出公司为什么做得好、做得不好,目前定价是否合理等等,但这十几或者几十只股票的变动也直接决定了产品业绩表现。

量化管理人赚的是“宽度”的钱,他们的组合非常分散,达到一两百只。他们一般不去深入研究具体的某个股票或某个行业,而是通过能够获取的一切关于上市公司财务状况和交易行为等数据,来给每个上市公司贴上标签,最终选择一些标签很“优质”的股票构成投资组合。而什么样的标签能够称得上“优质”,就是量化投资经理每天深入钻研的问题。这样分散的股票组合里,肯定不是每只股票后期表现都能很优秀,但是只要他们中的大多数表现符合预期,那组合就能表现出较好的收益特征。

主动投资看股票是“时间序列”视角,更多的关心的是股票自身的基本面和未来的发展空间。而量化投资看股票则是“横截面”视角,更多关心的是从一堆股票里去选择近期预期收益更高的股票。

什么叫 全市场选股?

量化增强模型最普遍也最为大家所熟悉的应用就是指数增强基金。但由于指数增强基金需要控制指数跟踪误差,所以它所构建的组合要跟指数的主要特征相匹配。一般情况下,量化基金经理会用市值分布、行业分布、成份股特征等等一系列的指标,去刻画这个指数的主要特征,实现跟踪误差可控。

全市场选股的量化增强基金则去掉了这个约束。如博道叁佰智航,它以沪深300为业绩比较基准(注:产品的业绩比较基准:沪深300指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%),但却没有“80%的比例投资于沪深300指数成份股”的限制,它的选股更加灵活。由于投资上整体限制较少,投资组合在风格和行业限制上的松绑可以在一定程度上进一步提升选股模型的投资效率。

因此,博道叁佰智航股票基金可以在全市场范围内,比较灵活地选股去捕捉超额收益。

什么叫 超额收益?

顾名思义,超额收益就是博道叁佰智航所构建的组合的收益率与目标指数收益率两者之间的差异。比如博道叁佰智航的业绩基准是沪深300指数(注:产品的业绩比较基准:沪深300指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%),那超额收益就是“产品收益-沪深300收益”的部分。

当然,做减法就有正有负,作为我们衡量一个指数增强基金业绩的一个标准,就是去看产品的超额收益是不是为正的,而且是越大越好。

Wind数据显示,市场上19只沪深300指数增强基金成立以来的超额收益率年化平均数为3.69%。(截至2018年12月31日,成立满一年且不同份额只统计A类份额)。而通过时间的复利,这个每年的超额收益数据累积起来将变得极为可观。(具体看下表)

  • 年份

    沪深300指数
  • 2012

    9.03%

    7.55%

  • 2013

    -5.14%

    -7.65%

  • 2014

    53.25%

    51.66%

  • 2015

    13.00%

    5.58%

  • 2016

    -4.18%

    -11.28%

  • 2017

    25.57%

    21.78%

  • 2018

    -22.13%

    -25.31%

  • 过去7年

    总收益

    67.81%

    28.35%

(数据来源:Wind,沪深300指数增强数据取自沪深300指数增强基金的平均收益率,其中沪深300指数增强基金统计样本为成立满一年且不同份额只统计A类份额。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段)

如何 超越沪深300指数

对于量化基金经理来说,需要一直面对的问题就是,要怎么最大限度的去超越所跟踪的指数?博道叁佰智航对标的是沪深300指数,所以基金经理每天琢磨的问题,也就是如果获得超越沪深300指数的超额收益。

这句话通俗一点说,就是基金经理要通过一个什么样的方法去选股,使得挑选出来的这些股票都能够战胜这个指数。

通常,量化基金经理会通过多因子模型来实现这个目标。这个模型的每条因子背后都是一条条的被市场验证成功的投资逻辑,比如价值因子。

巴菲特是价值投资的代表,价值因子的核心就是通过买入价格低于内在价值的公司来获取长期超额收益。这个因子需要注意的是市盈率、市净率、股息率等,根据公司的价值指标来购买股票。这也是基本面量化方法里最普遍的因子。

除了价值因子,因子库里还有大量从各个角度去描述股票特征的投资逻辑,如估值、质量、盈利、市场、成长、分析师预期等各个方面对这个股票进行评分,它有点像设计一道道考题,每一个股票都在这些考题上进行一个客观的打分,最后我们会选出这个打分比较高的股票进入到我们的组合,使得他们战胜指数的概率最大。这个过程都是用计算机程序每天根据实时更新的数据来进行自动更新的,而量化基金经理每天的任务,也就是要观察模型近期表现怎么样,如果表现较差,那么亏在哪里,是某些行业做了显著负贡献,还是某些个股做了显著负贡献,原因是什么,是否有改进的方法等等。这些梳理跟踪,就是模型不断升级迭代的过程。

风险提示:本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证。投资有风险,敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件,了解产品风险等级,做好风险测评,根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。本资料仅为宣传用品,不作为任何法律文件。

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