ji
jin
ji
bao
4月，公募基金进入火热的季报披露季。无论2020年过去的第一个季度是如何跌宕，作为季度结束后最重要的工作任务之一，基金经理、基金运营、基金法务等诸多岗位都在加班加点，认真编制季度运作报告，以及时接受基金持有人的检阅。
那么问题来了，作为基金投资者的您，意识到自己的这份检阅权利了吗？以小博十几年的基金从业经验观察下来，刊登在各家公司网站上的定期报告，浏览量真是少得低于预期。也就是说，大部分基金投资者，并没有意识到这份报告的重要性，或者只简单的靠其它媒体的摘录来浏览。他们的第一反应常常是，那么长的报告，到底该从何看起？
Q
何为信息披露？
公募基金以公开、透明为最大特点，信息披露义务是公募行业最为看重的义务之一。公募基金需要披露的信息内容包括了基金招募说明书、基金合同、基金托管协议等十七项，基金定期报告即是其中一项。基金管理人借助基金定期报告来定期汇报运作情况，如基金年报、半年报、基金季报等。根据中国证监会规定，基金季报要在每个季度结束之日起15个工作日内进行披露，并对披露内容和披露媒体有着详细的规定，基金管理人保证所披露信息的真实性、准确性、完整性、及时性、简明性和易得性。
Q
投资者可以如何查阅这些报告？
目前，包括基金季报在内的基金定期报告可以通过以下几个途径查阅：一是基金公司官网和中国证监会基金电子披露网站；二是四大指定报刊，包括《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》和《证券日报》；另外一些第三方基金销售平台，例如天天基金网、蚂蚁财富等平台的基金详情页也能查看到相关季报信息。
而客户服务做的好的基金公司，也会细心地把季报披露的信息做成季报摘要，放在自家网站或者基金代销平台上，供投资者快速浏览。
毕竟是亲手购买的基金产品，每一基金份额也都是辛苦汗水的投入，小博真诚建议您在茶余饭后或者周末，认真地把季报调出来，细细钻研。毕竟，一般基金组合里也就4-5只基金，最多花个把小时的时间就能看完，如此不仅可以加强对持有基金的了解，还可以提高基金投资的专业能力，一举两得。这才是小博一直倡导的“学习型”投资者的状态啊！
强推季报检阅要点
1
基金业绩表现
季报中的核心重点当然是基金净值增长率。这体现了过去一个季度基金经理的战绩，也可谓是季报的门面担当。基金净值增长指标是指净值增长率。它整体描述了基金的收益能力，投资者通过净值增长率可以看出基金本期业绩表现（基金年报和半年报还会等登载过往各期的业绩表现）。
但由于公募基金普遍存在最低仓位的约束，所以净值增长率表现要受到市场总体表现的影响。所以另一个指标就显得很重要：业绩比较基准。基金的业绩比较基准类似基金的“参考线”，是基金公司给该基金设定的一个力求达到的预期目标，通常由一个适当的指数组合组成，比如“中证800指数*60%+中债新综合指数*40%”。
投资者可以通过基金收益率与基金业绩比较基准的差异来衡量基金业绩。一般来说，市场向好时，通过净值增长率与其同期业绩比较基准收益率的比较可以看出基金业绩是否战胜基准获得超额收益率。而市场下跌时，只要净值增长率的跌幅小于其同期业绩比较基准的收益率跌幅则可以说明该基金抵御风险的投资运作是有效的。
2
基金组合和配置
这部分就是很多投资者非常关注的信息，基金仓位。从这个数据可以看到该基金的股票仓位及行业配置分布。一般来说，基金股票仓位越高，未来的收益空间可能就越大，但当然面临的风险也越高。
对于大部分混合型基金而言，由于仓位灵活，基金经理在季报里的仓位代表了报告期末，他对市场的看法。比如他对后市比较看好，可能仓位相对较高，而如果对市场谨慎的话，可能仓位相对较轻。
基金组合里，最惹人注目的当然是前十大重仓股。这往往反映了基金经理的风格、偏好和阶段性投资思路，也是最直接了解基金组合的路径。在检阅前十大重仓股的过程中，可以回想一下您在选择这只基金之前，在了解基金经理的信息时，他/她是如何介绍自己的理念和投资思路，他/她所投资或重仓的股票有没有验证投资思路。也就是所谓的“所说即所做”。小博本人更喜欢这样的基金经理，毕竟对基金经理人的选择，是基于理念和思路认同，基金经理的“言行一致”也是这种认同的有效保障。
值得一提的是，量化类基金的前十大重仓股通常没有特别意义。因为量化基金是基于模型选股，他们的持仓组合常常是上百只股票，极为分散。如果量化基金的前十大重仓股比重较大，很有可能实际投资偏离了量化选股的“初衷”。观测量化基金的表现，更多是看它的业绩绩效中，各个因子的贡献。
容易忽视的其它检阅内容
1
管理人运作报告
这部分因为是纯文字内容，所以容易被忽视。如果说基金业绩和持仓组合都是可观的数据展现，这部分内容，则是基金经理与持有人之间的真诚沟通。对基金经理来说，这是他们难得的季度一次和持有人“谈心”的时刻，所以您可以在季报里的这个部分读到风格各异的基金经理文笔。无论是悲观还是乐观，是谨慎操作还是斗志昂扬，都可以在文字里品酌一二。基金经理通常会对上季度行情进行总结，对基金上季度的投资运作进行分析，他们会反思自己做错了什么、做对了什么，从中可以看到他们投资思路的演绎变化，对理解业绩表现都有帮助。
大多数基金经理在季报中，也会及时更新对后市的展望，基金投资者可以仔细阅读这部分，借以充分了解基金经理的最新看法和投资布局，也比对一下，结合自己对市场的判断，优选风格契合的基金产品。
2
基金份额和规模变化
基金规模过大或者规模过小，对基金的投资组合流动性、投资风格、投资难度等都会存在不利影响，值得引起投资者注意。比如热衷中小盘的科技类基金。同时机构的大规模进出也会影响基金稳定，此类信息也值得关注。迷你基金更面临着基金转型甚至产品终止的压力。
3
重大事件揭示
这也是影响基金投资者利益的重要内容。如果这项内容为空的话，项目也可以不在季报中出现，但一旦出现，都值得仔细看一看。该部分有时候也会有单一持有人比例达到或超过20%的情况披露，这个揭示是为了提示机构的进出会有流动性影响，但同时也说明机构对该基金的青睐，所以建议投资者分情况客观对待。
4
基金经理变更
当期如果发生基金经理变更，会在季报的基金经理简介部分列示，过往的基金经理变更不会出现在季报里，但是一旦出现变更，就会有临时公告性信息披露。对于自己所持有基金的基金经理变更，务必关注并谨慎处理。
TIPS
一份基金季报，完成了您对持有基金的阶段性全面“体检”，这也是长期投资的重要步骤——定期检阅您的持有基金。在这个过程中，小博特别想提醒的是：
1、 拉长对基金产品的观察周期。季报只是长期投资过程中的一个小结，一只优秀基金的炼成，需要几个季度，多个年度的考察。
2、 观察您选择的基金经理，他/她的重仓股票、仓位变化、市场看法，是不是符合您当初选择时的预期。如果是，基金的业绩表现又属良好，那坚定持有；如果是，哪怕短期业绩不佳，给予时间继续观察。如果出现了一些变化，建议您致电基金公司或者客户经理，及时了解变化背后的思路。这个步骤可以有助于您更完整地了解产品。
3、 在季报检阅中了解基金的风格，让选择产品的风格和自己的风险承受能力相匹配，这会有助于在未来的长期投资旅程中，保持更加健康的持有心态。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前，务必仔细阅读基金的法律文件（《招募说明书》、《基金合同》等），充分考虑自身的风险承受能力。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。
