导语
博道嘉兴一年持有期混合基金（010147）即将于2020年10月12日正式发行，拟任基金经理张迎军长期看好医药、消费和科技等三大领域的投资机会。
在今年结构性行情下，消费、医药、科技板块迎来“高光时刻”，也被业内打上“黄金赛道”的标签。以我们今天的主题“医药”为例，从2019年至2020年9月21日，不到2年的时间，中证医药指数上涨了82.95%。
要问今年什么板块涨得好？当然少不了医药。
医药板块一直是备受瞩目的板块，是10年10倍股摇篮。从数据上看，过去5年，医药生物板块累计收益在所有申万一级行业中排名5/28；过去10年，医药生物板块累计收益在所有申万一级行业中排名4/28；过去20年，医药生物板块排名跃居2/28。
（来源：wind，截至2020年7月31日，风险提示：历史业绩并不代表其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
今天，我们邀请到了博道基金医药行业高级研究员邓韵阳，和我们一起来聊聊医药板块的未来表现和投资机会。
医药板块短期调整较大，风险大幅释放
近期医药领域热门股出现较大调整，您如何看这一情况？
邓韵阳：我觉得医药的调整核心还是因为各行业板块的比较效应。我们先要理解今年上半年医药行业为何有如此好的表现，总结来说，从中长期来看，医药板块长期确定性成长的特点吸引长期资金持续流入；从短期来看，因为疫情及国际经济环境的不确定，也导致追求确定性和避险的资金在行业比较优势下持续流入板块。
而下半年，随着疫情的防控不断取得阶段性进展，国内的经济活动开始逐步恢复，近期疫苗的研发也接近尾声，大概率年底会正式上市，市场更多的开始关注国内的经济复苏，行业的比较优势相对变弱。所以近期可以明显感觉到，资金在往周期类及可选消费类行业流入。
所以，综合而言，短期的调整将有利于释放板块的风险，从而带来长期布局的机会，从中长期来看依然看好医药板块。
医药股估值现在处于什么阶段？后续能否还有较大空间？
邓韵阳：截至9月20日，医药板块目前整体的估值接近50倍，依然处于比较高的位置，未来估值扩张的弹性不会很大。但是估值扩张没有多少空间并不代表股票不会涨，公司的市值来自盈利和估值，对于那些优质企业，持有他们可以去赚业绩增长的钱。总体来看，随着长期价值投资资金越来越多，当前优秀医药公司PE估值将长期处于高位，长期市值空间大业绩的确定性增长的公司，仍将带动股价上涨。
事实上，自7月以来，医药板块已经调整2个多月，而近期随着机构的逐步调整仓位结构，医药板块整体也经历了比较大的调整。现阶段来看，风险已经大幅释放，很多优质公司估值已经比较合理，短期股价也出现了一定投资机会。
看好医药创新、消费升级等长期机会
如何看待疫情下的医药股投资机会？有哪些相关概念股获得实质性受益？医药领域短期、中期、长期的投资机遇如何？
邓韵阳：从疫情的角度来看，新冠检测、体温监测监护仪呼吸机等医疗器械、新冠疫苗等出现新的投资机会。不过，投资的时候同时需要做区分，如疫情的受益是一次性的还是长期的。比如医疗消耗品和新冠检测，未来如果疫情消失了，这方面的需求也会大幅下降，部分企业在今年的盈利水平可能是未来很多年的顶点。
而对于一些影响比较长期的，比如有的医疗器械公司在疫情下成功进入了海外市场，就会长期受益；此外，疫情也提高了很多人的健康意识，未来在部分产品的使用渗透率也会有很明显的提高，这个也非常值得关注。
总体来看，医药行业整体需求偏向于刚性，和宏观经济的景气程度相关性较小，具有较大的提升空间、较强的成长性和确定性。
对于医药行业，短期内基本面发生重大变化很难，大部分公司市值中都包含着未来2-3年的发展预期。因此，短期的投资机会可能还是在于一些优质个股的超跌机会，以及受益于疫情未来几年业绩快速成长的优秀公司，能够快速消化短期估值，短期也具有较好收益；而中长期的机会就是去寻找顺应产业发展趋势具有较大成长空间的优秀公司。
能否谈谈医药领域的利好和利空因素？您更看好医药医疗领域哪些子行业？好的医药企业的标准有哪些？
邓韵阳：医药行业是一个高度受政策影响的行业，国家政策往往会对产业带来很大的影响。比如2018年以来的带量采购，这是大家听说最多的，直接影响是存量仿制药降价明显，医保费用大幅节约。同时也有利好政策，如创新药加速审批、仿制药一致性评价、临床试验管理等各项政策。从长远的看，这些政策基本都是利好产业进步的。
从投资机会来看，主要是人均收入水平提升，消费升级带来相关医疗需求提升；创新药创新器械快速发展带来相关行业长期景气；国际化加快带来器械相关公司业绩持续快速增长。因此，主要看好：创新领域（创新药、创新器械、创新疫苗、产业链CRO）；消费升级（医疗服务、部分生物制品）；国际化水平提升相关器械领域；集中度提升的连锁药店等。(以上行业仅为参考，不作为投资建议，股市有风险，投资须谨慎。)
最后，好的医药企业主要具备：赛道好（选择比努力更重要）、核心竞争力强（拥有无可比拟的护城河）、优秀的管理层与治理结构。
建议通过优秀基金经理的产品来布局医药
对于普通投资者来说，应该如何布局投资医药板块？
邓韵阳：如果不具备专业的医药知识及投资方法，最好的方式是通过投资基金，让专业机构帮你去挖掘行业机会，而买基金来说，我觉得最好的方式就是选择好的基金并长期持有，不用过多的去做择时。
对于基金的筛选的方式其实也比较简单，主要比较基金经理的经历，最重要的是看基金经理的长期复合收益率，选择那种可以长期战胜市场的基金经理。
如果是购买基金的话，现在是好的入市机会吗？
邓韵阳：只要市场不是极端情况下太虚高，购买基金的时候其实不太需要择时，大家可以去复盘优秀的基金经理的产品净值，可以发现无论在什么时候买入，长期持有大概率会有不错的收益。所以，可以分批买入，持有优秀基金。
