继续加码复苏，外资持续增配顺周期板块

博道看市

每周市场回顾，各大指数表现一目了然

每周热点回顾，市场最新动态不容错过

每周资金追踪，各流动性指标一网打尽

市场估值分位，指数“贵”与否心中有数

一周市场回顾

两大利空来袭，全球市场共振普跌

上周市场震荡回调，风格方面，成长优于价值，中小盘相对占优。在主要指数中，上证指数下跌2.95%，上证50指数下跌4.98%，中证500指数下跌2.90%，创业板指下跌2.15%。

行业方面，上周31个申万一级行业悉数收跌，环保（-0.69%）、通信（-1.51%）、电力设备（-1.54%）、医药生物（-1.57%）、计算机（-1.62%）跌幅相对较小，建筑材料（-7.22%）、汽车（-6.24%）、非银金融（-6.05%）、家用电器（-5.64%）、美容护理（-5.49%）表现靠后。

海外方面，欧美股市整体下跌。上周周初，鲍威尔在听证会上表示，近期出炉的经济数据超出预期，这意味着联邦基金利率的最终水平“很有可能高于此前预期”；3月9日硅谷银行事件发酵，引发市场对更大范围金融风险的担忧，短期悲观情绪的蔓延压制市场风险偏好，全球股市均有所下跌，港股市场也出现较大跌幅。

（数据来源：Wind，截至2023年3月10日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

一周热点回顾

1-2月国内出口数据较强，好于预期

据海关统计，中国今年1-2月出口（以美元计价）同比-6.8%，预期-8.3%，前值-9.9%；进口同比-10.2%，预期-3.3%，前值-7.5%；贸易顺差1168.8亿美元。

出口数据相对较强，好于预期。总量上看，1-2月均出口额环比为-17.3%，好于往年平均水平，甚至也好于出口景气度较高的2022年1-2月，出口偏强。事实上，如果国际对比来看，2023年韩国1-2月出口同比为-12.1%，越南1-2月出口为-10.4%，中国-6.8%的同比数据整体呈现出较强韧性。

结构上看，四个类别的产品基本可以解释1-2月出口增速的回暖：手机（2%，相对于去年12月-29.2%）、汽车零部件（3.8%，去年12月-1.6%），通用机械（-4.2%，去年12月-13.1%），钢材（26.1%，去年12月-13.7%），前三者基本经历了两到三个月的供给扰动后基本恢复到去年10月的增速水平，钢材出口也逆转跌势。

进口增速同比增长-10.2%，一定程度上反映工业内需尚待改善。结构上来看，主要的拖累在于原油（-2.3%）、集成电路（-30.5%）、自动数据处理设备（-53.4%）。农产品、铁矿砂进口金额同比均与去年12月相当，铜矿砂同比-5.3%较去年12月有显著改善。

M2创7年新高，2月金融数据超市场预期

央行3月10日公布2月社融、信贷数据，2月份，社会融资规模增量为3.16万亿元，人民币贷款增加1.81万亿元，二者均创下历史同期新高，同时广义货币（M2）增速也创下近7年来新高。

社融方面，结构明显改善，信贷、非标和政府债券贡献较大，预计主要指向基建领域。其中2月非标贡献力度较大，委托+信托贷款合计新增11亿，同比多增814亿。未贴现票据减少70亿，同比少减4158亿。表外票据通常有明显的季节性特征，而2月取得超季节性表现，也反映地产景气度回升之后，相关供应链融资在回暖。

信贷方面，企业中长期贷款、居民贷款、信托贷款、企业债券和政府债券各有亮点。其中短期贷款、中长期贷款分别新增1218和863亿元，同比分别多增4129和多增1322亿元，14个月以来首次出现改善，伴随银保监会对不法贷款的专项治理，存量房贷早偿可能出现阶段性缓和，正常修复进行中可能对居民中长期贷款不必太过悲观。

总体来看，近期信贷的高增基本已经非常明确，后续持续性如何还是取决于地产修复进度，不宜低估金融对实体的支持力度。

一周资金追踪

继续加码复苏，外资持续增配顺周期板块

成交方面，上周市场日均成交额为8339.89亿元，较前一周略有下降。

资金方面，上周南向赴港资金（内资）上周依旧保持净流入态势，全周净买入109.93亿港元，其中沪市港股通净买入43.01亿港元，深市港股通净买入66.92亿港元。北向资金（外资）上周转为净流出105.98亿元，沪股通净流出38.88亿，深股通净流出67.10亿。

具体行业方面，外资净流入的板块建筑装饰、机械设备、国防军工、医药生物、商贸零售等，其中建筑装饰的净流入超过15亿，净流出的板块包括银行、非银金融、有色金属、农林牧渔、汽车等，其中银行板块的净流出为30.55亿。