“高手指数”缘何迎来低迷时刻?

“高手指数”缘何迎来低迷时刻?
2023年05月17日 17:58 上海博道投资

今年行情仍在持续震荡,从年初的AI独领风骚,再到4月以来“中特估”大放异彩,虽然市场热闹,但是不少基民表示,今年至今账户好像没有盘面轮动精彩,究竟是什么原因呢?

看各大指数的表现,代表主动偏股混合型基金平均收益水平的万得偏股混合型基金指数(以下简称“偏股混”、“偏股混指数”)的确有所回落,与大家的感受基本一致。而与它相比,宽基指数反而各领风骚。

(数据来源:wind;数据区间20230101-20230508。风险提示:历史业绩并不预示其未来表现,我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

年初至今,上证指数非常强势,领跑各大指数,其余主流宽基指数年内也大多取得正收益。尽管随着春节后市场回调,除上证指数外,收益普遍有所回撤,但Wind偏股混合型基金指数还是明显跑输其它宽基指数。

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为何一贯优异的“高手指数”

遭遇倒春寒?

公募基金重仓板块遇冷,热点分散是一个重要原因:特别是今年年初以来两条涨幅较大的主线,一是以数字经济为代表的(通讯、传媒、计算机),二是以“中特估”为代表的(金融、石油石化、公用事业)。

在这些领域,从2022年年报披露的情况看,公募基金配置较少。

反之,截至2022年末,公募基金布局较多的电力设备、医药生物、食品饮料表现落后,这两方面的原因导致了偏股混合型基金整体表现弱势。

数据来源:wind;数据区间20230101-20230508。行业分类:申万一级行业分类。风险提示:历史业绩并不预示其未来表现,我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。

其实在日常行情中,当面临风格切换,以及宏观环境大幅变化时,市场快速轮动以及板块分化时有发生。受到增量资金入场节奏,以及市场环境改变的影响,短期内偏股混合型基金相对的“弱势”也属于正常情况。

但可千万别小瞧了这个指数,因为它的编制规则是统计全市场偏股混合型基金的加权平均回报,也因此也代表了全市场偏股混合型基金的长期平均收益水平。可以说包含了专业投资者的“集体智慧”,想要在长期战胜这个指数十分困难,可谓是实打实的“指数高手”。

不信?让我们回顾历史寻找答案。

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回顾偏股混历史:

长期强势的高手,短期仍有起伏

从2006年初至今,wind偏股混指数相较于沪深300指数,取得了明显的超额回报。当然,并非每一年偏股混指数都能跑赢沪深300,阶段性的“弱势”也经常出现。

如果更进一步,我们按年度统计收益,可以看到:风格较为极致的年份,比如2007年、2009年、2014年等,偏股混指数相较于宽基指数相对弱势。但是,拉长时间,偏股混指数的总收益遥遥领先沪深300。

(数据来源:wind;数据区间20060101-20230508。风险提示:历史业绩并不预示其未来表现,我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

(数据来源:wind;数据区间20060101-20230508。风险提示:历史业绩并不预示其未来表现,我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

2006年以来,偏股混指数年度收益,从未连续两年录得负收益(如上图所示,绿色标注为偏股混录得年度负收益的年份)。数据显示,历史上每一次偏股混指数出现明显回撤之后,在下一年得到修复的概率较大。

当然这只是简单的统计,并不能作为精确择时的方式,但是这组数据的背后,还是暗含了一系列原因:

从过往来看,偏股混指数相较于沪深300,创造了较多的超额回报。从某种意义上说,公募基金所代表的专业投资者,在A股市场中,能明显创造超额收益。

因此,虽然在某些市场大幅走弱的环境中,或者由于风格明显切换,会导致偏股混指数阶段性弱势。但是当市场下跌,或者是板块充分轮动后,投资机会也开始涌现,这个时候专业投资者不断挖掘的阿尔法,通常能在后续的行情中,挖掘到市场主线,从而带来更好的回报。

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少预测,多应对:

两条应对思路值得参考

就算2023年偏股混合型基金有投资机会,落回到投资层面,投资者纠结的事也一件不少:

“在当下布局成长老赛道,还是投资TMT?”

“‘中特估’火热,价值风格基金要不要投资?”

“宽基指数or主动基金,反转何时到来?”

“快速轮动之下,基金经理是否会风格‘漂移’?”

……

因为选基难与预测市场,都是普通投资者逃不过的难题。面对当下行情,预测拐点何时到来过于困难,不妨可以思考应对之道,这两个思路值得参考:

思路一:顺应市场,增配指数增强基金

面对困惑的走势,投资者可以尊重来自市场的反馈,如果短期内,自己的组合相对弱势,我们可以通过适当增加宽基指数增强,来跟上市场。

博道沪深300指数增强,博道中证500指数增强,以及跟踪中信成长风格指数(代表中小盘成长风格)的博道成长智航,都是投资者比较好的选择。

思路二:逢低布局偏股混合型基金,静待收益回暖

顺应市场之余,投资者也可以选择逢低逆行。

历史数据来看,wind偏股混合型基金指数在长期仍有不错回报,短期低迷之后,未来通常会有不错的反弹。投资者可以通过逢低买入或者定投的思路进行投资。

当然,选基难的问题也会困扰大家,如何找到一个好工具,挑战偏股混合型基金长期平均收益?

博道远航就是为这个目标所打造:通过量化手段跟踪主动偏股混合型基金的持仓,再借助量化多因子模型优中选优,挑战并超越偏股混合型基金指数这个“指数高手”,非常适合投资者在当下这个风格分化的行情中,以“不变”应“万变”作为权益底仓进行配置。

夏日即将到来,希望也正在前方。戒骄戒躁,相信坚持长期主义的投资者,能在2023年获得更好的回报。

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