刷新近5年记录的“冰点”时刻,投资如何“破冰”而行?

刷新近5年记录的“冰点”时刻,投资如何“破冰”而行?
2023年06月05日 17:04 上海博道投资

5月市场延续弱势,成交量继续回落,前期热门板块,无论是“中特估”还是TMT逐渐进入调整,创业板指也在新能源板块的回调中继续走低。

市场延续低迷的同时,5月的基金发行似乎也冷得不同寻常。

小博给大家简单统计了一下,整个5月,仅34只新成立基金,其中,权益类基金(股票+混合型)成功结募的产品仅20只,募集份额仅有114.1亿份。

究竟有多冷呢?

(数据来源:wind;数据截至2023.5.31。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

横向对比2022年4月,市场公认的情绪“至暗时刻”,当月权益型基金仍有42只成功结募,募集份额118.5亿份。如果再把时间拉长,今年5月新成立的基金数量及基金份额,甚至双双刷新了2018年四季度以来的新低。

01

“冰点”又至,

基金圈的规律再度应验?

基金圈有这么一句话,“好发不好做,好做不好发”。

当市场快速上涨时,赚钱效应明显,投资者情绪高昂,新资金迅速涌入,借道公募基金入市的资金也在变多。但是因为估值不断抬升,值得布局的投资机会变少,潜在回报空间被不断压缩,其实投资是越来越困难的。

但是反过来,随着市场下跌,基金收益回落,赚钱效应减弱,场外资金开始观望,非理性的杀跌不断刺激着投资者,悲观情绪开始蔓延。此时市场估值持续回落,优质公司价格不断压缩,潜在回报不断提升,投资布局也会进入相对较好的环境。

(数据来源:wind;数据截至2023.5.31。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

2012年至今,对比新发基金(股票型+混合型)募集份额与沪深300指数走势,我们看到,历史上的底部区域(黄色框内),新基募集份额都比较惨淡。反之,募集高点,都离市场短期高点不远。

莫在山顶慕名而来,也别在谷底转身离开,适度逆向或许是成功投资的必备条件。

02

冰点时刻的那些“逆行者”,

后来都怎么样了?

来到市场的“无人问津处”,大家往往更关心:还要跌多久?到底部了吗?什么时候反弹?

没有人能回答。但有个古老的规律,冰冷的日子总会过去,温暖的日子接踵而来。这种周期性的变化,在人类历史和资本市场上不断重演。

A股历史上也不乏5月这样的冰点时刻,我们筛选出2014年以来新发基金(股票型+混合型)行份额的阶段性最低点,这些月份的单月发行份额均不超120亿元。

在这些时候,如果我们适度逆行、顺着周期布局,效果如何?

(数据来源:wind;风险提示:历史业绩不代表未来表现,我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

数据来看,在历史上的几个发行的“冰点”时刻入场并坚持持有一段时间,几乎都取得了可观的投资回报。

离我们最近的2022年4月,彼时乌俄战火延续,疫情卷土重来,再叠加流动性危机,多重因素推动着市场的多米诺骨牌不断演绎,投资者情绪也陷入了冰点。

但是在当时,那些敢于逆市布局、并持有满一年的基民们,同期收益均已回正。数据显示,去年四月底以来,如果我们持有沪深300指数满一年,累计收益为2.75%,同期wind偏股混合型基金指数累计收益为5.08%。

效果更为显著的是2018年9月,如果当时我们布局偏股基金指数并坚持持有3年,累计收益甚至高达114.53%。

03

市场再现“上佳击球点”:

量化或是更优解

5月,就在基金发行遇冷的同时,市场还发出了另一个重要信号:股债收益差已悄然偏离历史均值两倍标准差。

(数据来源:wind,天风证券研究所,数据截至2023年5月26日。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

上图中,红线是我们常说的股债利差,用于衡量权益市场的性价比

当这个值运行至高位时,说明权益市场过于乐观,从股息率角度看市场隐含回报较低。反之,当这个值运行至低位时,则表示权益市场隐含风险回报较高,值得投资。

目前,股票资产相对债券资产性价比大幅占优,接近历史极值状态。换言之,权益类资产的风险收益性价比来到极佳区间,此刻不失为一个“上佳击球点”。

只是,当前如何“击球”效果更好?

回望今年的市场,经济复苏进程一波三折,基金重仓板块持续回落,热点分散叠加板块轮动,在这样的市场环境中,量化策略能够充分发挥模型的宽度选股优势,不拘泥于单个行业、单个板块,广撒网,多捞鱼。

假如未来市场止跌反弹,因为持股数量众多,且龙头股占比权重一般较高,量化类产品也能更好地捕捉后续上涨行情。

约翰·邓普顿说,“行情总是在绝望中诞生”。“冰点”的另一重表达可能恰恰是破土而出的“希望”,通过量化产品布局权益资产、追求长期回报,或许才是当下的更优解。

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