情绪转弱A股调整，红利类资产相对抗跌
跨年第一周，A股市场震荡收跌：上证指数下跌5.55%，深证成指下跌7.16%，沪深300下跌5.17%，中证A500下跌5.72%，创业板指下跌8.57%。
行业方面普跌，申万31个一级行业全部收跌，红利板块跌幅相对较少，其中煤炭（-1.61%）、石油石化（-2.43%）、银行（-2.75%）、有色金属（-3.01%）、家用电器（-3.25%）等红利类资产相对抗跌；计算机（-12.49%）、国防军工（-10.48%）、通信（-9.95%）、非银金融（-9.89%）、电子（-9.60%）等科技成长板块表现靠后。
国内方面，政策进入部署的空窗期，12月制造业PMI回落，显示复苏脉冲有所转弱，叠加特朗普即将上任的担忧，压制市场风险偏好下行。
海外方面，上周公布的美国经济相关数据显示，12月美国ISM制造业指数上行0.9pp至49.3，好于预期的48.2（彭博一致预期），但仍低于荣枯线；各分项数据普遍改善，其中新订单指数从50.4上行至52.5，但就业指数从48.1回落至45.3。此前公布的Markit制造业PMI超预期上行至49.4，与ISM制造业PMI基本一致，但芝加哥12月PMI指数从40.2跌至36.9，大幅不及预期的43。市场表现来看，上周全球股市普遍下跌。
（数据来源：Wind，截至2025年1月3日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）一周热点回顾
需求改善，制造业PMI连续三个月站上荣枯线
2024年12月31日，国家统计局发布了12月制造业PMI数据。具体来看：
2024年12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比11月下降0.2个百分点，但已连续三个月处于扩张区间。2024年四季度制造业PMI均值为50.2%，明显高于三季度的49.4%。12月制造业PMI的下行主要受到生产指数下滑影响，基础原材料价格也出现较大程度下滑，但在“两新”政策以及一揽子增量政策的影响下，市场需求出现较好增长，12月新订单指数为51.0%，比11月上升0.2个百分点。
12月非制造业商务活动指数为52.2%，比11月上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显提高。其中，服务业商务活动指数为52.0%，为4月份以来高点，服务业扩张加快。非制造业景气度明显上行，临近两节，企业商务往来活动和居民社交往来活动均趋于活跃，服务业相关活动广谱性回升。
整体来看，2024年12月经济平稳收官，四季度趋稳回升，并集聚了多个积极趋势，为2024年经济良好开局奠定了基础。1月3日，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，2025年将进一步聚焦提高投资效益精准发力，充分发挥投资的关键作用。比如，增加超长期特别国债发行规模，拓展“两重”建设支持范围，进一步提高国债资金对项目的支持比例。
（数据来源：wind，截至2025年1月3日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）过去一周，A股流动性维持在相对高位，全周日均成交额13346.99亿元，较前一周日均13790.85亿元小幅下降3.22%。指数表现来看，大盘较小盘风格抗压，风格方面，红利指数表现优于消费、成长。投资性价比来看，经历了前一周的调整，主要宽基指数估值回到相对低位，风险溢价提升，权益资产布局性价比进一步凸显。
