A股震荡延续，上涨行业增多
上周市场先扬后抑，周五明显回调，主要宽基指数回调：上证指数下跌1.34%，深证成指下跌1.02%，沪深300下跌1.13%，中证A500下跌1.03%，创业板指下跌2.02%.
行业方面，申万31个一级行业中有8个行业录得正收益，综合（2.09%）、家用电器（2.09%）、有色金属（2.00%）、电子（1.86%）、机械设备（1.54%）等表现靠前；商贸零售（-6.57%）、煤炭（-5.17%）、食品饮料（-3.46%）、社会服务（-3.38%）、公用事业（-3.10%）等表现靠后。
海外方面，上周公布的美国12月非农数据超预期，就业市场韧性仍强，此外，美联储12月货币政策会议纪要显示，由于通胀风险较高，美联储官员决定在未来几个月放慢降息步伐，利率可能会在当前水平维持较长时间，美联储降息预期回落，对近期A股和海外市场形成一定负面压制。
（数据来源：Wind，截至2025年1月10日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）一周热点回顾
核心CPI连续3个月回升，PPI同比降幅收窄
国家统计局1月9日发布的数据显示，2024年12月全国CPI同比上涨0.1%，涨幅回落，环比持平；PPI同比降幅收窄，环比由涨转降。
CPI方面，2024年12月，CPI同比上涨0.1%，涨幅比2024年11月回落0.1个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.4%，涨幅比11月扩大0.1个百分点，连续第3个月回升。具体来看，交通、通信工具和家用器具等分项前期降价效应明显，但12月表现强于季节性，一方面前期价格已有较大降幅，近期政策拉动下需求回暖，另一方面，通信工具环比走高，四季度开始呈现一定的超季节性的趋势延续。
PPI方面，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，12月全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比11月收窄0.2个百分点。后续可关注两会是否会加强对于价格和名义增长的关注，尚不高估价格弹性。
往后看，政策方面，中国人民银行货币政策委员会近期召开的2024年第四季度例会指出，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价总体稳定。
就业数据强劲，美联储降息预期继续降温
美国劳工部上周五发布报告表示，去年12月非农就业人数增加了25.6万人，远好于市场预期的16万人。失业率较去年11月下滑0.1个百分点至4.1%，市场预期4.2%。
非农报告好于预期，使得美联储年内宽松前景再次蒙上阴影。市场定价显示，2025年内降息两次的概率已经回落到40%，首次降息已指向7月。美元和美债收益率上扬给全球风险资产带来冲击，从市场表现来看，上周五三大美股指数均跌超1.5%。
美联储方面，在非农就业数据发布后不久，美国芝加哥联储主席古尔斯比表示，最新的就业报告表明劳动力市场在充分就业状态下企稳，并不是经济过热的迹象。古尔斯比坚持其观点，认为只要通胀不走高，利率在未来12至18个月将会有“一定程度的下降”。下降的步伐将取决于经济状况。
此外，美国联邦储备委员会上周公布的2024年12月货币政策会议纪要显示，美联储官员认为，由于通胀上行风险增加，美联储已经到达或接近放慢降息节奏的适当时点。
（数据来源：wind，截至2025年1月10日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）过去一周A股继续缩量盘整，全周日均成交额11420.88亿元，较前一周日均13346.99亿元下降14.43%。指数表现来看，上半周小盘相对企稳，表现强于大盘，但周五再度下跌，主要宽基指数均录得负收益；风格方面，受到市场对于债券收益率上行担忧的影响，作为低利率资产替代的红利低波板块相对吸引力下降，上周同样表现不佳。投资性价比来看，经历了近期持续调整，主要宽基指数估值回到相对低位，风险溢价提升，权益资产布局性价比进一步凸显。
