作者：杨远
编辑：远风
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
“大白马”乳制品公司澳优(01717.HK)最近遭遇“黑天鹅”。8月15日，杀人鲸（Blue Orca Capital）发布了针对澳优的沽空报告，这距离其发布亮眼的2019年中期财报仅仅两天。
即使有亮眼的业绩，也抵不过做空机构的冲击。被沽空后，澳优当天股价直线暴跌20.11%后紧急停牌，停牌前股价为9.73港元/股，不到3小时内总市值蒸发35亿港元。
针对杀人鲸的指控，8月16日早间，澳优也发布一份报告逐一进行否认和反驳，并宣布复牌，开盘后澳优股价上扬，一度涨超17%，收报11.08港元/股，涨13.87%。
五宗罪压身，杀人鲸来势汹汹
从财报看，澳优的业绩非常靓丽。澳优2019年上半年实现收入为31.47亿元，同比涨21.9%。其中自家品牌配方奶粉业务收入增加31.4%至27.29亿元。实现毛利为16.39亿元，同比增长36.9%。
曾做空安踏、拼多多和新秀丽的杀人鲸，如今也盯上了澳优，在其整整41页的沽空报告中，列出其五宗罪：
第一，澳优在2016年和2017年分别将其在中国的婴幼儿配方奶粉销售量虚报了64%和44%，营业收入共虚报22.38亿元；第二，旗舰品牌佳贝艾特羊奶粉误导性披露；第三，低报人工费用，实际盈利水平远低于披露水平；第四，指向以2.36亿元收购子公司云养邦剩余40%股权之事是澳优高管中饱私囊的虚假交易；第五，澳优高管通过财务造假和掩盖三家关联方分销商的交易来欺诈股东。

澳优在紧急停牌后随即发出澄清公告，强烈否认该报告指控，并认为该报告具有误导性。随后，澳优对沽空报告进行了批驳，称杀人鲸所计算的进口值，根据的是进口代理商的装运数目而非实际进口值；没有计算存货；没有计算进口婴幼儿奶粉产品送达长沙工厂后，公司所产生的间接成本和增值过程等；没有计算向本地进口商采购的进口基粉（主要来自新西兰）。
这并不是澳优第一次出现账目问题。早在2012年，澳优就曾因公司账目被查出问题停牌近28个月，长达2年多。这一事件也出现在杀人鲸的沽空报告中。
尽管股价反弹，澳优乳业仍需谨慎面对后续影响，面对杀人鲸的五宗罪指控，澳优能否完全翻身仍未可知。
曾经的高光时刻警醒乳企严格管控
时间拉回2003年，澳优现董事局主席颜卫彬、陈远荣（澳优前CEO,现蓝河乳业董事长）及发家房地产的时任长沙新大新集团董事伍跃时一同创办澳优乳业。在国内奶粉一片红海厮杀的背景下，澳优乳业另辟赛道，早早布局羊奶婴幼儿领域。此外，颜卫彬曾公开表示，澳优在国家同期公布的合格名单中排列第一。
2008年，是国内奶粉行业巨震的一年。三聚氰胺事件的爆出，牵连到包括三鹿奶粉在内的多家知名企业，也使国内奶粉行业在消费者心中的形象大跌。
风雨之中，凭借质量与产品稀缺性，澳优安然躲过一劫。
之后，澳优也是一路顺风顺水，先后并购荷兰百年乳企海普诺凯公司(Hyproca)、收购荷兰Farmel乳业，在2016年及2017年接连以1.59亿元收购澳洲专业营养品公司Nutrition Care进军全球营养品市场、投资1.77亿元与新西兰第二大乳品公司Westland合资在新西兰罗尔斯顿兴建一座工厂，并以1.7亿元收购ADP奶粉工厂及Ozfarm公司。
中国乳制品企业遭做空不是第一次，2017年3月辉山乳业遭浑水做空后面临重组，蒙牛乳业2019年3月也遭GMT做空。面对频发的沽空报告事件，国内乳企更应从产品自身到宣传等一系列环节进行严格管控，避免被恶意做空。
