浓眉大眼的险企也在三季度栽了。
数据显示，2026年前三季度，A股五大上市险企（中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险）合计实现营业收入1.98万亿元，同比下降16.26%；归母净利润2765.77亿元，同比下降 35.08%。
其中，第三季度，五大险企归母净利润整体亏损408.1亿元。在A股震荡、科技股深度回调的背景下，五大险企公允价值变动损失3547.66亿元。
就连百亿私募大佬都直言，部分险资走出了散户式“追高杀跌”行情。
PART 01
业绩冰火两重天
上半年狂赚3174亿 三季度倒亏408亿
被视作“聪明钱”的险资，在本轮震荡行情中业绩集体失色。
数据显示，2026年前三季度，包括中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险分别实现营业收入3678.12亿元、7281.34亿元、5119.95亿元、2915.64亿元、851.74亿元，同比下降31.62%、12.58%、1.73%、15.47%、37.94%；归母净利润894.3亿元、966.45亿元、318.17亿元、364.03亿元、222.82亿元，同比下降46.71%、27.26%、32.05%、20.34%、32.18%。
前三季度，五大上市险企合计实现营业收入1.98万亿元、归母净利润2765.77亿元，同比分别下降16.26%、35.08%。
上市险企业绩的剧烈反转，集中体现在第三季度。
2026年上半年，五大险企合计实现归母净利润3173.87亿元，同比增长78.12%，盈利势头强劲。
其中，中国人寿二季度大赚1149亿元，同比增长848.01%。中国平安、中国人保、中国太保、新华保险在二季度的归母净利润也分别达到675.63亿元、379.31亿元、297.34亿元、162.92亿元，同比增长64.66%、104.16%、13.56%、82.71%。
但第三季度，上市险企的业绩表现颇为惨淡。
中国人寿营业收入-664.95亿元、归母净利润-450.59亿元，同比下降122.26%、135.52%；中国人保、新华保险营业收入1568.8亿元、19.16亿元，同比下降20.36%、97.15%；归母净利润分别亏损49.28亿元、5.11亿元。
唯二盈利的中国平安、中国太保，在三季度分别实现营业收入1529.96亿元、794.28亿元，同比下降54.04%、45%；归母净利润40.6亿元、56.28亿元，同比下降93.74%、68.41%。
仅在第三季度，五大险企整体亏损408.1亿元。
PART 02
大举加仓股票基金
权益仓位升至历史高位
事实上，近两年来，上市险企普遍提升股票、基金的权益配置。而上年同期高基数，以及A股市场剧烈震荡，就成为上市险企业绩大幅波动的核心原因。
截至2026年6月末，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险股票投资金额分别为1.04万亿元、9638.86亿元、1945.88亿元、3712.97亿元、2500.94亿元，占投资资产的比例分别为13.06%、14.6%、9.7%、11.7%、13.2%，合计2.82万亿元，较年初增加3039.09亿元，增幅12.09%。
同期，上述五大险企的权益型基金投资金额分别为4844.04亿元、3179.79亿元、1141.24亿元、710.36亿元、2357.06亿元，占投资资产的比例分别为6.1%、4.8%、5.7%、2.2%、12.4%，合计为1.22万亿元，较年初增加1868.6亿元，增幅超过18%。
截至2026年6月末，五大险企的股票+权益性基金投资规模合计达到4.04万亿元，占投资资产总额的比例约为18.7%。
据统计，2026年上半年，五大险企的投资收益（利息收入+投资净收益+公允价值变动净收益-信用减值损失）分别为1129.02亿元、921.57亿元、363.03亿元、336.31亿元、468.56亿元；投资利润分别为1255.38亿元、742.09亿元、373.18亿元、154.46亿元、174.11亿元，投资利润贡献率分别为77%、56%、55%、42%、65%，平均值达到59%。
上半年，五大险企合计实现总投资收益6413.2亿元，同比增长74.6%。尽管上市险企未披露详细的持仓数据，但加仓科技赛道已是行业共识。
以中国人寿为例，近两年以来，中国人寿已多次发布公告，宣布加大对半导体、人工智能等科创赛道的投资布局。
PART 03
长线险资上演追高杀跌？
“聪明钱”遭A股收割
按照现行会计准则，保险公司持有的部分股票、基金、债券等金融资产需要按照市场价格重新估值，相关变动计入当期损益。随着交易类权益仓位持续走高，险企盈利对市场行情的敏感度大幅提升。
今年上半年，A股科技股走出一轮大牛市，上证指数、深证成指、创业板指、科创 50 分别上涨 3.16%、19.82%、35.58%、64.25%。申万一级行业中，电子、通信板块涨幅分别达到 86.29%、73.59%，科技股领跑A股市场。
然而，进入到三季度，A股整体大幅调整，各大宽基指数全线收跌，上证指数、深证成指、创业板指、科创50分别下跌6.16%、20.47%、27.8%、30.7%，特别是创业板指、科创50均创下单季度最大跌幅，上半年领涨的电子、通信等板块深度回调，高位进场的资金迅速被套牢。
早在三季报披露一个月前，多家机构就已经打“预防针”。华泰证券指出，当前险企利润波动主要来自投资业绩，投资业绩主要受权益波动的影响，2026年上半年上市险企交易类FVTPL股票和基金平均配置比例已升至13.0%的历史高位，利润对股市的敏感性较高。
华泰证券估计，即便在乐观情形下，三季度上市保险公司可能仍面临亏损压力，合计税前亏损金额在乐观/保守情形下达1096亿/2002亿。
同期，摩根大通的研报也显示，受三季度中国股市波动影响，保险行业净利润或同比下跌53%；与半年度223%的大幅增长形成鲜明反差，保费端持续承压与投资端收益回撤形成“双杀”效应，三季度或成为全年业绩的低点。
市场急转直下，公允价值变动收益大幅降低甚至出现巨亏，直接拖累了险企的利润表现。
数据显示，2026年第三季度，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险公允价值变动收益分别为-1869.72亿元、-900.59亿元、-173.64亿元、-275亿元、-328.71亿元，合计为-3547.66亿元。
2026年前三季度，上述五家险企公允价值变动收益合计为-1809.81亿元，而上半年则为1737.85亿元。
一向以稳健、长线著称的险资，在高位买科技股后被收割，这一市场传闻似乎在财报中被验证。
近期，百亿私募大佬海南希瓦创始人梁宏直言，一直被认为是长线资本、聪明钱的险资，竟然也和散户一样“追高杀跌”。
“某些保险资管巨头，7月高位买了很多科技股，9月下旬又大幅减仓止损，这种大机构追涨杀跌操作实在令人费解。”梁宏如此评价。
尽管单季度的浮亏并不等于实质性损失，权益资产账面盈亏会随着后续市场走势再度变化，但不可回避的是，高权益仓位之下，险企业绩表现与A股行情深度绑定，盈利稳定性被明显削弱。在负债端经营压力仍存的背景下，险企仍需更加审慎地权衡投资端的波动风险。
