导读：投资的核心是长期，做时间的朋友，那么如何研究长期呢？从公司的业绩如何长青，到投资的业绩如何穿越牛熊，再到人生如何不断前行。我在几年前写过一篇文章《复利的根源：时间进化论》提到，实现复利的核心是不断进化和向上，否则就变成了时间的敌人。
在这篇文章中，作者（西贝月月鸟）先从科技企业如何基业长青的角度做出思考，像腾讯和小米这样长青的科技企业，都是以用户至上和追求极致的产品为出发点。无论是雷军还是马化腾，性格里面天生就有创新和进取的精神，这就是一种独特的企业家精神。
其次，作者作为基金经理，也分享了一名基金经理如何取得穿越牛熊的业绩，特别是在A股这样一个投资风格多变的市场中。作者认为，一个基金经理首先要足够专注，其次要建立自己的竞争优势。这个能力圈，并不是画地为牢，而是像优秀的企业家一样，不断追求极致。最终，投资一定是走概率最大的那条道路。
最后，作者提到了人生的一路前行。他以四大天王中最没有天赋的刘德华为例，始终勤勤恳恳在第一线，最终他的成就超越了其他几位天王。人生就是站在跑道上，让每一次的迈步都有意义。
以下是来自好友的思考分享，作者西贝月月鸟也是一位我认识多年的价值投资者，内心也认可他知行合一的价值投资做法。希望这一篇个人思考，能给大家也带来一些启发。
科技公司如何基业长青
当雷军在台上宣布他的造车梦想时，有人在激动着智能车行业的未来，有人在担心小米巨大的资本开支。雷军说这是他这辈子最后一次重大的创业行为，这是代表他也会累，冒险总有终点，还是说智能车行业空间广阔，足够他退休前任意在其中驰骋？从雷军大学四年级的三色公司算起，他先后在办公软件、手机上取得了成功，也在很多领域栽过跟头。科技浪潮一波过去，一波过来。跟他同时出道的大佬们，有的早退休了，有的在某一波潮流更迭中被抛下了。雷军总是或早或晚的跟上了时代的脚步，就像永不停止的战车。可能在很多领域，他都不是做的最好的，但总能是一个重要的参与者。
小米公司的LOGO这次也改了。以前是方方的，棱角分明。现在改成了圆的，界限感没有了，却具备了向外伸展的可能性。就像雷军系公司的历史，不断在更新自己的产品线和业务领域。
春节期间读《腾讯传》，吴晓波也提到，腾讯是一家边界感并不强的公司。成立之初，他们的主业是做寻呼机业务的，后来依次做出来OICQ、QQ、微信，涉足了门户、广告、游戏、金融。不可否认，腾讯的成功有一定的偶然性。不过，面对一次次危机，能最终走到今天，我在这本书中读到两个重要的线索：第一，领导层性格里面的创新和进取精神，这几乎是天生的。腾讯应对变化的策略是“随变而变，永无定法”，在产品创新上也从不先入为主，都是“小步快跑、试错迭代”。第二，在每次需要重大变革的时候，都进行了大刀阔斧的组织架构的变革和人员的调整，通过内部赛马这样的机制，避免过早的陷入大企业病。
不变的产品、对管理层依赖小的企业，是很少见的，大部分公司都不会像可口可乐和酱香科技这样。特别是在科技领域，我没弄错的话，美国80年代最大的10家计算机公司中，目前仍在名单里的，只有微软一家了。
问题是，谁不想自己的企业恒久远呢？持续进化却并不是那么容易的事。人的体力和精力都是有限度的，企业的老板会累，会想休息；另外一边，不断变化，很容易变成追热点，看起来做了很多，实际上都是浅尝辄止。看成功科技企业的历史，我有两点深刻的印象：第一，用户至上，产品更替都是围绕客户需求。小米做手机时，手机时最重要的智能硬件，未来这个角色要变成智能车了，于是它就来造车。在它的逻辑里，这是太自然的过程。第二，对产品本身追求极致。吴晓波描绘了很多场景，马化腾会反复使用自己的软件，在大半夜写邮件，给研发团队反馈使用中的问题。科技类产品，做不到第一第二，后面会活的很辛苦。
投资业绩如何穿越周期
资本市场对基金经理业绩的评价体系，越来越成熟。最明显的变化，对投资业绩的评价周期，在不断拉长。当然，短期业绩的亮眼，依然会吸引投资者的眼球，受到资金的追捧。但是不可否认，长期业绩占的比重越来越高。与此相对应，大部分从业者，也不断在思考，如何能让自己的业绩经历牛熊的考验。
从我入行以来，A股的运行规律就一直在发生着变化。比如说，（1）在2015年之前，经济和市场的波动幅度都比较大，自上而下的因素更为重要，在这段时间，宏观和策略分析特别受欢迎。从2016年开始，自下而上的选股越来越有效，策略分析逐渐式微（2）A股的风格特征也在不断变化。12到15年，小市值股票获得了巨大的超额收益。当时有篇影响力很大的研究报告，说长期以来，海外也是小市值公司表现更好，作者认为在A股有个市值门槛，超过之后，股价表现就会不好。最近三年，市场上表现最好的，变成了各行业的龙头公司，A股以大为美。
人的认知都是有限的，身在市场其中，我们很容易把短期的现象，总结为长期的规律，以为自己掌握了股市的真规则，这是需要保持清醒的。当然，跟着市场乾坤大挪移，试图什么钱都想赚到，那也基本是不可能的。我们在看一个投资者的时候，很关注他的能力圈，出发点就是他能有一个擅长的方式，持续的赚到钱。
建立起能力圈，首先是选择了一套方法、或者一个领域，这意味着要专注；其次要在这个方法上、领域内建立比较优势，做的比一般人要好。但这并不意味着，这个圈本身就要一成不变，我们没有必要画地为牢。能力圈应该像小米的LOGO那样，边界可拓展，内容可进化。股票投资的核心，就是以合理的价格买入优质的企业，而优质企业，本身也是有生命周期的。
彼得林奇辉煌的投资记录中，汽车股做出了很大的贡献。在他之后，美股汽车公司的长期表现总体一般。A股也一样，07年之前，地产行业贡献了非常多的牛股。最近几年，这个角色被食品饮料、医药取代了。在写这篇文章时，刚好看到一个相反的例子，说成立于1935年的LEXCX基金，一直拿着最初的投资组合，基本没有买卖动作，到2021年2月份，获得了9.73%的年化回报，这应该是非常优秀的投资业绩了。世界上毕竟只有一个LEXCX，这是不是幸存者偏差呢？投资道路千万条，对大多数人来说，最好的路，是概率更大的路。
人生如何一直前行
前几天在手机上看了春节档的电影《人潮汹涌》，看完觉得自己确实欠了刘天王一张电影票。大概20年前，天王还是华仔的时候，在《全职杀手》里也演过杀手，全片基本就四个字“装帅耍酷”。这个叫周全的杀手，在华叔的新片里，很快因为失忆，跟一名处处不如意的普通演员交换了身份。周全拼劲全力，如婴儿生长般，在绝望的环境里，学习适应新的人生。他在本子上鼓励自己要活下去，把邋遢的屋子收拾的整整齐齐。作为一名普通群演，通过不断阅读、观看电影来学习表演，在片场认真的让人心疼。
这一切，仿佛是天王自己的人生总结。在四大天王火的那几年，唱歌且不说张学友，就是黎明的天赋也比他高，跳舞又不如郭富城。后来演戏的生涯，又碰到为电影而生的梁朝伟。这些年，又有更多流量明星不断出现。然而天王始终勤勤恳恳的坚持在一线，拍戏、表演，作品数量和质量都得到了一定的保证。花甲之年，仍然在想着突破过去，令人动容。
站在跑道上。每一次迈步都有意义！
