上周，在美联储9月份加息100基点的超强预期下，美股三大指数大幅跳水，标普500和道琼斯指数单日跌幅4%，纳斯达克更是抹去了前期不错的涨幅，暴跌超5%。
不仅美股，随着全球市场的联动性不断加深，A股也同样大幅走弱。上周五，A股三大指数均跌超2%，下跌个股超过4200只，上证指数再度跌破3200点。
数据来源：Wind
如此大幅波动的行情下，投资者们都受伤不轻，那么该如何进行避险操作呢？在全球高通胀的大背景下，A股有一只非常抗通胀的ETF产品——豆粕ETF（159985），表现异常亮眼。
截至9月16日，豆粕ETF（159985）年初以来累计涨幅已达41.69%，超越煤炭ETF成为今年表现最好的ETF产品。
数据来源：Wind
下面，我们来详细看看这只可以作为避险标的的豆粕ETF（159985）。
什么是豆粕？
豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品，又称“大豆粕”。按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕。其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕。
在豆粕加工过程中，对温度控制的要求极高，温度过高会影响到蛋白质含量，从而直接关系到豆粕的质量和使用；温度过低会增加豆粕的水分含量，而水分含量高则会影响储存期内豆粕的质量。一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质含量高，是中国国内目前现货市场上流通的主要品种。
豆粕是优秀的植物性蛋白原料，是饲料蛋白质的主要来源。豆粕中含有丰富的蛋白质，能够充分满足不同牲畜和家禽对不同营养的需要。
在棉籽粕、花生粕、菜粕等12种油粕饲料产品中，豆粕是产量最大、用途最广的一种。豆粕绝大部分用于饲料，少量用于制作糕点食品、健康食品、化妆品以及做抗菌素原料使用。一般来说，豆粕需求与养殖景气度正相关，是养殖行业很好的观测指标。
在饲料用途上，国内80%以上的豆粕都被用于家禽和猪的饲养，豆粕内含的多种氨基酸适合饲养家禽和猪。此外，豆粕也被应用于水产养殖和反刍饲料中。
资料来源：光大期货研究所
豆粕产业链简析
豆粕ETF跟踪的标的指数是大商所豆粕期货价格指数。大商所豆粕期货价格指数在大连商品交易所上市，指数基期为2013年1月4日，基点为1000点。从近年的走势看，大商所豆粕期货价格指数一直稳步向上，近期更是创了历史新高。
数据来源：Wind，时间截至2022.09.19
大商所豆粕期货价格指数的核心是豆粕期货价格，所以它的投资逻辑就是对豆粕期货价格的走势判断。而豆粕期货价格又是由豆粕的供需情况决定的。
资料来源：中信期货
根据光大期货的研究，豆粕产业链相对简单，主要包括以下四个环节：
豆粕的最上游——大豆，我国用于制作豆粕的大豆80%以上来自进口，而进口大豆又主要来自于美国、巴西和阿根廷，供应量受天气和种植效益影响，大豆集中上市全年销售，价格季节性明显；
中上游——油厂，它采购海外大豆到国内压榨生产，是国内豆粕供给主体，主要受压榨利润、汇率及政策影响；
中下游——饲料厂，采购豆粕、加工成饲料并销售至终端养殖业，竞争激烈，行业集中度提高，需求存在季节性；
下游——养殖端，体量大、分散、利润波动幅度大，具有周期性，受养殖利润和政策影响。
资料来源：光大期货研究所
豆粕ETF的配置价值
一、标的稀缺，有抗通胀优势
豆粕ETF（159985）是第一支豆粕期货ETF，也是第一支农产品期货ETF，是为数不多的商品期货ETF之一。商品作为独特的资产类别，长期回报率与传统的股票、债券等投资工具的回报率相关性较小，可以作为资产配置工具，有效优化客户资产组合的风险收益结构。
资料来源：光大期货研究所
此外，豆粕与CPI八大子类中权重最高的食品部分的几个主要成分——油料、猪肉等高度相关，经由农产品价格对其他子类的传导效应，饲料豆粕价格对整个CPI会产生较大的间接贡献，相比于股票、债券，豆粕有较大的抗通胀优势。
二、产品设计合理，操作方便
豆粕ETF跟踪大连商品交易所豆粕主力期货合约，跟踪误差低，具有较好的跟踪能力。通常情形下持有主力合约并跟随指数展期，不参与交割。豆粕ETF具有被动管理、无杠杆、ETF模式等三大特点，兼具风险和收益，操作方便。
三、底层资产依然强势
据相关产品负责人介绍，豆粕ETF走势与其所跟踪的大商所豆粕期货价格指数高度相关。近期豆粕价格持续回暖，通联数据显示，7月22日以来，豆粕ETF的累计涨幅接近18%，豆粕期货主力合约价格年初至今涨超20%，且现货市场上8月末起国内豆粕市场价格再度开启上行行情。
从上涨的持续性来看，后期国内需求的提振、美豆价格的持续提升、全球的高通胀和大豆进口高位运行，都将为豆粕价格提供支撑。
有了强势的豆粕价格这个基础，豆粕ETF接下来继续上涨的可能性依然存在，新高也许就在不远处。当然，任何投资都有风险，投资者也要谨慎做出投资决策。
总体来说，在当前全球大通胀的背景下，由于豆粕饲料具有天然的抗通胀属性，所以是一个适合长期持有的资产类别。持有该类资产不仅能增加资产配置的多样性，还能让自己的投资组合平滑行情波动。
