导读：我们都知道成立时间稍长的基金公司，都有自己的王牌基金。这些基金大多成立时间较早，在超过10年的成立时间中，投资回报超过10倍以上，体现了主动管理权益在A股市场的长期超额收益能力，而这些基金也通常由所在基金公司的王牌基金经理管理。
作为业内知名的“选股专家”，汇添富也有一只20倍收益的基金：汇添富优势精选。这是汇添富基金的第一支产品，从2005年8月25日成立至今年6月30日，该基金累计涨幅2060.76%，同期业绩基准为344.59%（数据来源：基金2021年度二季报）。
而这只王牌基金在过去10年多时间里，都是由一名基金经理独立管理，他就是汇添富基金权益投资总监王栩（2010年2月5日开始管理汇添富优势精选）。
王栩，既是汇添富王牌基金的掌舵手，又在明星璀璨的汇添富权益团队中担任权益投资总监，那么他到底是如何看待投资，如何践行投资的呢？作为2011年就认识王栩的老朋友，今天也分享一些我们对王栩投资理念和体系的拆解。
图表：基金经理职业生涯曲线
数据来源：wind，基煜研究；基准指数选取中证800指数（000906.SH）；数据截止日：20210811
低调的“扫地僧”
王栩是汇添富的第13号员工，2004年就加入了当时还在筹备期的汇添富基金。很难想象，年龄并不算大的王栩，再过几年就要在汇添富度过第20个年头了。职业生涯换手率较低的基金经理，通常性格中也比较专注。我们相信，在那么长的从业经历中，王栩一定面临各种各样的诱惑和挫折，但他始终坚守在汇添富基金的投资第一线，坚守着自己热爱的投资事业。
从业将近20年，伴随汇添富从行业第47家基金公司一路成长为业内头部，王栩做基金经理的时候，许多今天汇添富的顶流基金经理还只是刚入行的研究员，可以说许多人在建立最初的投资世界观时，也或多或少从王栩身上有所收获。
这样一位即便放在全市场，都并不多见的资深基金从业者，却始终保持着一份对光环的克制，或者说是性格上的一种自觉。在汇添富基金内部，大家给低调的王栩取了一个绰号“扫地僧”。
我认识王栩也有许多年了，感觉他确实话不多，但是对每个人都很友善。我似乎从来不记得王栩有什么负面情绪的时候，即便市场有波动，他总是对人笑呵呵的。记得在卖方服务王栩的时候，他每次听路演总是很认真，一聊到感兴趣的公司，也会变得滔滔不绝。
在汇添富基金内部，王栩从债券研究员开始起步，之后负责大金融行业的研究，再到基金经理和如今的权益投资总监，王栩的每一步都走得很踏实，也体现了他性格中的“慢”。
当然，在一个正确的方向上，慢就是快。
不同市场风格都有超额收益
我们先通过一个简单的定性分析了解王栩的投资风格。以汇添富优势精选为例，2017年以来，王栩相对于中证800指数每年都取得了超额收益，其管理以来的总收益达到了340.66%（数据来源：Wind；数据截止：2021年8月11日）。
图表：汇添富优势精选历年收益和排名
数据来源：wind，基煜研究；数据截止日：20210811；基准指数：中证800指数。
我们再把2013年以来的市场划分为：成长牛市、震荡市、价值牛市、熊市和牛市，可以发现过去几年市场经历了几次大的风格切换（比如2013到2015年的科技成长牛市；2016到2018年的价值牛市；2019到2020年的成长牛市；2021年至今的小盘价值牛市），期间还经历了两次较大的熊市：2015年下半年到2016年上半年，2018年全年。我们发现，除了在个别牛市表现没有那么抢眼，在其他风格的市场中都有超额收益。而在牛熊转换并不鲜见的A股市场，大部分时候其实比拼的是风险偏好，这也是体现一个基金经理选股能力“修炼场”。
图表：基金产品细分市场表现
数据来源：wind，基煜研究；基准指数选取中证800指数。
我们再看汇添富优势精选的行业选择和个股选择，发现王栩投资的覆盖面很广，绝大多数行业都有涉猎，提供超额收益来源的行业十分广泛，并且在偏大消费的食品饮料、医药生物、家用电器等行业有突出的超额收益。
图表：汇添富优势精选行业选择与个股选择贡献情况
数据来源：wind；数据截止日：20210630。行业与个股贡献基于产品管理以来（最早20150630）各（半）年报的持仓情况计算得出。
从这些简单的定性分析能看到，王栩的投资风格有三个关键词：均衡、穿越多风格周期、收益多元化。
做有时代感的投资
一家优秀公司的背后，是核心产业、战略产业的发展振兴；一只优质个股的诞生，也离不开产业变革浪潮的“推波助澜”。对于投资人来说，找到有时代特征的优秀公司，或许就找到了一个时代的投资富矿。
王栩的投资，特别强调“时代感”。王栩早在2019年底的一次访谈中，就提到了把握时代脉络的重要性。他认为在寻找个股的Alpha同时，也要客观尊重这个时代中的一些长期变量。这些变量有时候呈现形式是多元化的，背后依托着一些大的时代背后。
王栩强调不要高估自己自下而上的选股能力，好的投资中，需要兼顾时代趋势和个股质地叠加的投资机会。在汇添富基金内部，也一直强调要投资有时代感的企业，把握“时代的脉络”。这里的“时代的脉络”，并不是去把握短期的主题投资。王栩告诉我们，拉长看，投资具有时代特征的公司，如果公司的质地又足够好，拥有优秀的管理层，往往能带来比较好的长期收益。
确实，我们看到王栩从业以来，一路见证了时代的变迁。从2005年的“五朵金花”，2007年的“眉飞色舞”，2010年的“消费医药”到2013年的移动互联网元年，2017年的“漂亮50”，2019年开始的“核心资产”等，王栩看到了一个个时代的潮起潮落，对于把握时代脉络，有着最深切的感受。在这个过程中，王栩也亲眼见证了一个个大牛股的诞生，以及被时代抛弃的历史牛股陨落。甚至每一个人的人生，都无法摆脱时代的烙印。
而立足当下举例来看，互联网浪潮下，王栩认为有两类企业可以得到明显的受益。
一种是利用数据化技术为企业提供服务、帮助企业实现数据化的公司；另外一种是率先用数据化的工具提升管理效率的公司，这种公司在许多行业当中都有，甚至国内一些过去大家觉得做不大的行业，也已经诞生出了千亿市值的公司。
在他看来，产业变革的影响并不局限于某一个行业，而是具有非常大的技术外部效应，对于社会、生活，乃至各行各业都会产生全面的影响，观察这种产业趋势、进行细致的分析和前瞻性的研究，将会发现和挖掘到非常好的投资机会。
歌德说，你若要喜欢自己的价值，就得给世界创造价值。
王栩更倾向于关注提高社会效率、产生社会价值的企业。对于投资，他自己也有一个梦想，通过投资来感受这个时代。在这个过程中，看到企业一步步的成长起来，看到社会效率的提高，这些都能给己带来额外的快乐。而且，通过投给这些企业的钱，看到这个企业变得更加优秀，这个过程是非常愉悦的。”
王栩用投资，来感受这个时代。
投资没有套路，只有持续进化
做了十几年的投资，王栩从来不觉得有一套“一招鲜的套路”，他告诉我们，投资只有不断督促自己学习和进步。A股市场长期处在有效和无效之间，说起有效，是因为市场有一群最聪明勤奋的机构投资者，任何一种能躺赢的“套路”，都会被快速学习和模仿，从而导致超额收益的锐减。说起无效，A股市场毕竟机构投资者占比还不算高，强趋势特征比较明显，许多好公司并没有被充分定价。
作为2004年就入行从业的王栩，可以说一路看着A股市场成长起来，做投资的时间越长，王栩越发现自己认知的有限。他告诉我们，过去的自己反而比今天更加自信，相信通过自己的认知，能比其他人更早探索出优秀的企业，以及这家公司的发展路径。在做了那么多年投资后，王栩越来越认识到，每个人的认知有限，投资上不能过于自我。
王栩认为，正是因为变化，才是A股市场做投资比美国更有意思的地方。在A股做投资，不能简单照搬海外那一套，而是自己要不断学习。他曾经在我们的访谈中说过“进化是人类社会得以发展的基本动力。对于基金经理而言，在宏观环境、市场结构已经显著变化的今天，投资方法论的进化也是我们有望得以幸存的基础。”
与时俱进，是王栩鲜明的投资特征。
用“约束条件”客观看待企业
我经常和朋友说，在基金经理访谈中，有一些想法也能对我本人产生极大的触动。和王栩的访谈中，他提到的“约束条件”这个思维方式，对我启发很大。王栩告诉我们：“我逐渐理解，人也好，公司也好，做的选择都有其约束条件。理解了约束条件，我看待公司就不会很偏颇。无论公司一个事情是做得好，还是做得不好。”
王栩会用一种“图谱”的角度，对企业进行审慎的评估。他把看公司比作“盲人摸象”，通过不断研究，尽量把这个企业的图谱看得完整一些。对待企业的发展，需要先去理解这个企业的约束条件。理解约束条件，才能真正明白公司做得好还是不好，背后的原因是什么，对未来的指导意义又多强。
王栩的“约束条件”思维，对我们产生了很强的触动，从某种意义上，这就是一种“同理心”思维。大部分人，都站在自己的角度看世界、看问题、看他人。指责别人是很容易的，我们可以经常质问他人，为什么要这么做。事实上，每个人做许多决策，都有自己的约束条件。
我们在理解了约束条件后，看待其他人的做法变得更有同理心，也更加客观。对于许多人，许多事变得更加释然，更加豁达了。甚至有些事情，我们也开始理解所谓的“敌人”为什么要这样对我们。大家彼此之间没有对错，只是站的角度不同，约束条件不同。如果在相同的约束条件下，许多人会做出相似的决策。反过来，导致大家决策不一样的，很大部分是约束条件。
客观，是王栩的投资态度。
长期坚持源于真正的热爱
前一段时间，我们正好和一个管理几百亿规模的FOF管理人聊天，探讨一个优秀基金经理需要的品质，他告诉了我一条：真正热爱这份职业、长期保持自驱力的“企业家精神”。投资这份职业，有些人做几年会觉得很喜欢很有趣，但长期十几年如一日保持初心很难。也有些人更多是热爱赚钱，不是那么热爱投资。
2004年就加入汇添富基金的王栩，从2010年开始管理汇添富优势精选至今，依然奋战在投资的第一线，不断重复着基本面投资的动作：看研报、听路演、调研公司、看财报公告、做内部讨论等等。许多人在做了十几年投资后，会放下组合管理，转向人员管理的岗位，而王栩依然在做一线的投资。
我们认为，王栩是那种真正发自内心热爱投资的基金经理。虽然极度的低调，但王栩用实际行动诠释什么是一名优秀的长跑者。他很少会有表现不好的年份，也不会让组合故步自封，投资上从不懈怠，一直让自己的组合伴随着时代的发展前进。
或许就像王栩自己提到过的，通过投资感受这个时代的进步，看到企业的成长，会带来一种额外的幸福感。基金经理的重要职责是优化社会资源的分配，王栩的投资回归到本源，为社会的进步发展，做出一份贡献。
