自开年以来，A股持续修复的同时，股债“跷跷板”效应并未显现。在整体利率不断走低的大背景下，债券可能延续牛市行情。
Wind数据显示，今年1月31日，反映债市整体表现的中债综合指数达到105.59点，超越2009年1月的高点，创下历史新高。但债市并未就此停下脚步，近1月以来继续上涨，不断刷新历史高点，截至3月7日，中债综合净价指数达到106.26点。以2023年12月6日为行情起点，目前中债综合指数年化涨幅已超9%。
资料来源：中国债券信息网，截至2024.03.07
3月8日以来，债券市场有所调整，但不少业内人士认为，从中长期的角度看，债券市场整体趋势依然向好。中金公司固定收益研究团队认为，“综合供给和需求，全年供需关系的矛盾性甚至可能是相比去年有明显提升的，全年来看供需关系仍然是利于利率下行的。”
债市强势行情的背后，最主要的助力因素是机构投资者对于资金面持续宽松和降准降息的预期。那么，作为普通投资者，我们该如何顺势而为地把握这波债券市场的投资机会呢？
首选7-10年国开行债券指数
兼具交易价值和配置价值
首先，作为普通投资者，直接参与债券投资的门槛不低。
一个是知识门槛，债券投资要有“大局观”，对经济周期和社会借贷行为要有一定的分析和把握能力，对于大部分非金融专业的人而言很难上手（即便有知识储备能否判断准确也有不确定性）。
另一个是准入门槛，作为投资者适当性管理的重要内容，在开户时必须具备一定的准入门槛，直白地讲就是资金情况，而债券市场的准入门槛不是一般地高。根据沪深证券交易所债券市场投资者适当性管理办法，一般个人合格投资者，申请资格认定前20个交易日名下金融资产日均不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元。
所以，总的来说，债券市场的主要参与者还是机构。
图片来源：中央结算公司
虽然不能直接参与债券市场，个人投资者却可以借道公募基金分享债市机会。一方面，有专业人士（基金经理）帮忙打理，另一方面，资金门槛也低（现在基本都是1元起购）。那么，众多债券基金我们该选择哪只呢？
我们建议大家根据自己的投资目标进行选择。基于久期越长、弹性越高、收益和风险越大的一般原则，对于追求短期理财，有较强流动性要求的投资者而言，短债基金、中短债基金和短久期债券指数基金会是不错的选择。而对收益有较高追求的投资者，我们建议选择长久期的产品。
在大的方向下，对于债券市场相对了解，对基金的债券投向有更明确要求的投资者可以选择债券指数基金，它的优点是底层相对透明、久期和品种更加稳定、费率也更加低廉。
今年债市走牛，长端资产也备受关注。就长久期的债券指数基金来看，目前全市场除了场内有一只30年国债ETF，债券指数基金最长的久期是7-10年段。其中，5只基金跟踪中债7-10年国开债指数，2只基金（不含联接基金）跟踪中债7-10年利率债指数。
这里重点讲讲7-10年段跟踪最多的中债7-10年国开债指数。国开债由国家开发银行发行，是政金债中最活跃的券种，有准主权信用、品种多、流动性好等特点。按照待偿期一般分为1年以下、1-3年、3-5年、5-7年、7-10年等不同的区间段。相对于同品种的中短久期指数，中债7-10年国开债指数对利率的变化更为敏感，具有高波动、高弹性的鲜明特点。
Wind数据显示，过去5年，7-10年国开债指数累计收益达到25.62%，年化收益4.67%，几乎是1年以下国开债指数的2倍，长期回报可观。但与此同时，指数的年化波动和最大回撤也更大一些，具有较好的配置价值和交易价值。
资料来源：Wind，截至2023.12.31
三大维度综合挑选
有产品获百亿资金认可
选好指数只是第一步，因为跟踪相同指数的债券指数基金一般不止一只。那么，如何挑选债券指数基金呢？
首先，所有的被动投资，投资目标基本都是“争取（在扣除各项费用之前）获得与标的指数相似的总回报，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。”所以，我们可以对照着基金的投资目标，优选“KPI”完成度高的产品。
例如，目前全市场共有5只基金跟踪中债7-10年国开债指数，且运作时间均已满4年。根据招商证券统计，截至2月29日，5只产品中，2021~2023年的各年度及近四年的年化跟踪误差和日均年化跟踪偏离度最小的是广发中债7-10年国开债指数基金。
其次，不同于股票指数基金，债券指数基金因为标的的流动性分层等问题，无法采用完全复制，一般是选择“抽样复制+主动再优化”的方式。由于有了主动优化的空间，因此也可以通过观察基金历史收益和回撤控制上的表现来帮助挑选。
例如，最近4年，年化收益水平和夏普比率最高的都是广发中债7-10年国开债指数基金。招商证券统计显示，广发中债7-10年国开债指数基金近4年的年化收益率为4.77%，相对基准实现0.29%的年化超额收益；同时，该基金的收益稳定性良好，2021~2023年期间的单年度收益均位列同类前三名。
此外，在用以衡量收益风险性价比的指标年化Sharpe和信息比率上，广发中债7-10年国开债指数基金也取得同期同类最优的表现。
最后，因为债券基金的主要投资者依然为机构，而如果单一机构占比过高，可能出现大额赎回引发净值异常波动的情况。因为我们建议投资者，可以挑选持有人结构相对更均衡的产品以避免上述风险。根据前两个维度筛选出产品后，即可通过翻阅基金的半年报和年报对基金的持有人结构进行查阅。
根据2023年中报，广发中债7-10年国开债指数的持有人户数为55.05万户，机构持有人占比是35.31%，个人投资者占比为64.69%。
数据来源：基金2023年中报
紧密的跟踪、富有性价比的业绩和相对均衡的持有人结构，让广发中债7-10年国开债指数收获了不少资金的认可。基金四季报显示，截至2023年12月31日，其规模达到114.73亿元，是全市场唯一规模破百亿的中长久期债券指数基金。
深耕债券指数领域
注重布局多元性和前瞻性
花的繁茂根植于土壤的肥沃。广发中债7-10年国开债指数的蓬勃发展，离不开广发基金在债券指数领域的战略部署和深耕细作。
作为一家综合性资产管理公司，广发基金早在2013年即布局债券指数基金，结合不同投资者的配置需求，前瞻性布局了不同久期和品种的债券指数基金。例如，广发中债7-10年期国开行债券指数就是广发基金在2016年布局的全市场首批长期限政策性银行债指数基金。此后，在2018年又先后布局了首批短久期政策性银行债指数基金——广发中债1-3年农发行债券指数基金和首只政金债全指基金——广发中债农发债总指数。
在债券指数基金的管理上，广发基金始终保持对指数发展趋势的洞察，合理布局宽基指数等种子产品。目前旗下共有6只利率债产品、1只信用债产品、1只同业存单指数基金。其中，利率债产品对短久期、中短久期、中久期、长久期四类期限进行了全覆盖，对于同久期下的多个产品也会在策略上进行区分，以使得每个产品各具特点。
比如广发中债1-3年国开债指数基金是通过基本面和交易策略进行收益增强，而广发中债1-3年农发行债券指数基金则是采用特色的量化手段，通过骑乘和利差缩放增强收益。各类产品不做久期大幅偏倚、不追求短平快收益，确保产品风格明晰与长期业绩稳定。
资料来源：Wind，招商证券；规模截至20231231
有赖于在债券指数基金上的精耕细作，广发基金获得了众多投资者的认可。产品层面，广发中债7-10年国开债指数基金和广发中债1-3年农发行债券指数基金的规模均突破百亿，在全市场17只百亿规模的债券指数基金中占据两席。公司层面，截至2023年末，广发基金指数债基合计管理规模为550亿元，是目前指数债基在管规模最大的管理人。
如果你想为自己的投资组合做一些长期配置，广发中债7-10年国开债指数基金（A类003376；C类003377；E类011062）可能是不错的选择。
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