导读：外资控股的公募基金，是过去几年推动中国资产管理行业发展的一股重要力量。他们背靠百年老店的全球资管巨头，能够在投研体系化、产品设计、人员架构等多个方面，加速中国资管行业走向成熟。无论是对产品基准的重视，创新的产品设计，还是系统化的投研模式，中国资产管理行业正在复制海外成熟的模式。
在这一股力量中，宏利基金长期扮演着重要的角色。他们是国内首家合资转外资100%控股的公募基金公司。他们的投研体系深度融合了全球资产配置框架与本土的产业链研究。他们在过去一年主动股票投资管理能力中排名全市场3/127（排名来源：银河证券；评价时间：主动股票管理排名时间截至2024年12月31日）。他们也是此次发行浮动费率的基金公司中，唯一的外资基金公司。
宏利投资是全球领先的养老金管理人，不同于做主动管理的外资股东，他们在产品设计上有更强的基因。这种基因，也体现在宏利基金的发展历程中。从2003年发行首只行业伞形基金，到2017年成为首批FOF、养老FOF管理人，再到2024年发行市场首只绿色普惠主题基金，宏利基金始终走在行业创新前沿。浮动费率产品在成熟的海外市场已经比较普遍。宏利基金的参与，也把更多成熟的海外产品创新带入到国内。
作为此次浮动费率产品，宏利睿智领航混合型基金的基金经理孟杰，也是点拾投资非常认可的成长风格基金经理。孟杰连续两年入选了我们精选的TOP 100基金经理榜单。他是一名善于控制回撤，长期超额收益突出的均衡成长基金经理。和许多追求景气的基金经理不同，孟杰的成长投资更偏逆向，注重自下而上的选股，把估值和质量放在更显著的位置。孟杰的组合整体比较均衡，不做景气度轮动。虽然短期会牺牲一定的锐度，但是拉长看超额收益依然比较显著。
要实现持有人利益，需要多个因素的综合：好的产品设计、好的基金团队、好的基金经理、好的市场时机。正在发行的宏利睿智领航混合型基金，正是一只具有“四好要素”的产品。
创新产品：
“以客户为中心”的服务理念
近年来，我国公募基金行业在规模加速扩容的进程中，正面临从“规模导向”发展模式向价值驱动转型的现实压力。为破解行业长期存在的“重规模增长、轻投资体验”发展困境，监管机构将“优化费率形成机制”作为提升投资者获得感的核心举措。
作为国内首家合资转外资全资控股的公募基金公司，宏利基金的投研体系深度融合全球资产配置框架与本土产业研究，为浮动费率产品的设计与运作奠定了坚实基础。在政策推动下，宏利基金充分发挥外资机构在费率机制设计上的成熟经验，将海外市场验证的“业绩挂钩收费”模式与中国投资者需求相结合，成为首批参与浮动费率产品常态化试点的外资机构。
基于宏利金融集团百年全球资管经验，浮动费率模式在海外市场已形成成熟运作体系。以美国市场为例，部分基金产品采用对称式支点费率机制，根据业绩与基准的偏离度动态调整费率并设置上下限；欧洲市场则普遍采用“基础管理费+弹性业绩报酬”的计提方式，以市场指数、最低收益约定或高水位线作为业绩报酬基准。这类设计有效实现了管理人与持有人的利益绑定，倒逼机构持续提升投研能力。
目前，宏利基金推出的新型浮动费率基金——宏利睿智领航混合型基金正在发行，对宏利基金而言，浮动费率产品的推出不仅是收费方式的调整，更是“以客户为中心”服务理念的系统性升级。
二十二年积淀：
全球化与本土化双轮驱动
宏利基金的故事，始于2002年中国基金业对外开放的浪潮之初。作为国内首批中外合资基金公司，它承载着引入国际先进投资理念的使命，又肩负着深耕中国市场的责任。2022年，宏利基金完成合资转外资全资控股的蜕变，成为首家合资转外资全资控股的公募基金，这一里程碑式的变革，使其能够更深度地融合宏利金融集团130年的国际金融经验与中国资本市场的独特生态。
从2003年发行首只行业伞形基金，到2017年成为首批FOF、养老FOF管理人，再到2024年发行市场首只绿色普惠主题基金，宏利基金始终走在行业创新前沿。这种创新不是盲目追逐热点，而是基于对市场趋势的深刻理解与投资者需求的精准把握。
依托宏利金融集团在全球20多个国家及地区的业务布局和超1.1万亿美元的投资管理资产规模，宏利基金构建了“全球视野+长期视角”的独特投研框架。宏利基金的投研团队一直和外资股东方保持密切沟通，研究部每周都和股东定期交流，及时了解各行业在全球/地区/本地的最新发展动态，充分吸收融合外方股东优秀做法的同时，具备了良好的全球比较思维。
这种优势不仅体现在宏观策略的前瞻性上，更落实到个股挖掘的细节中，业务范围覆盖公募基金、专户、QDII、FOF、养老FOF等品类，成为少数具备综合管理多元化资产的能力的机构之一。
在长期投资实践中，宏利基金斩获16座金牛奖、11座金基金奖、17座明星基金奖，（奖项数据截至2024/12/31，包括中国证券报颁发的金牛奖，上海证券报颁发的金基金奖，证券时报颁发的明星基金奖）且荣获基金管理人三年期综合评级AAAAA、近一年主动股票投资管理能力排名全市场3/127的佳绩。（评级来源：天相投顾，2024年12月31日；排名来源：银河证券；评价时间：主动股票管理排名时间截至2024年12月31日。）这些荣誉不仅是对其投资能力的认可，更印证了其“科学严谨内控体系+长期价值投资”理念的成功。
宏利基金在“发现价值”研究理念的基础上，建立了完整的研究体系，包括：完备的组织架构和经验丰富的研究团队、系统性的研究流程、基于全球视野的研究方法，以及严格的质量控制体系。公司权益研究人员分别覆盖新能源、有色、汽车、电子、计算机、军工、食品饮料、医药、家电、传媒、机械、化工、公用事业、海外市场、FOF研究和量化研究。
宏利基金权益团队注重内部培养，团队稳定性较好。目前，主动权益人才梯队建设完善，截至2024年12月底，主动权益团队基金经理平均从业年限超12年，平均投资年限超6年，投资经验丰富。
孟杰：
善于控制回撤，长期跑赢成长
这次新型浮动费率基金——宏利睿智领航混合型基金的基金经理孟杰，恰好也连续两年入围了我们的TOP 100基金经理榜单。这个榜单发布至今，已经连续3年跑赢了偏股基金收益率，说明优秀的基金经理是能创造阿尔法的。
在我们2025年初发布的最新榜单中，把孟杰归类为成长风格中的TOP 基金经理。
孟杰是宏利基金从零培养起来的基金经理。2015年从北京大学博士毕业后，孟杰就加入了宏利基金，一路从研究员开始，成长为一名具有代表性的均衡成长风格基金经理。
那么为什么我们连续两年都把孟杰选入到TOP 100基金经理榜单呢？用一句话总结：孟杰是一名善于控制回撤，长期超额收益突出的均衡成长基金经理。
首先，是他对回撤的控制能力。由于A股的成长型资产波动远大于价值型资产，通常会呈现非常大的波动。许多基金都会出现50%左右的最大回撤。而孟杰从2020年9月7日任职以来，管理的宏利睿智稳健A最大回撤为-29.59%，远低于同期万得偏股混合基金指数。
数据来源：Wind；统计区间：2020年9月7日—2025年5月27日
我们看到，这段时间中A股市场经历了多次“黑天鹅”事件的冲击，从2022到2024年，每一年市场都有阶段性快速调整的时候。孟杰在此期间，很好的控制了组合回撤。
其次，是他的中长期超额收益能力。从2020年9月7日以来，孟杰管理的宏利睿智稳健A显著跑赢了代表主动权益成长基金的太保主动偏股成长基金。特别是在过去几年成长风格不利的环境下，孟杰虽然也有一定回撤，但整体还是呈现了比较大的超额收益。
数据来源：Wind；统计区间：2020年9月7日—2025年5月27日
第三，从持有人的数据中，我们看到了比较高的机构占比。从2020年开始，机构投资者就成为了宏利睿智稳健A的重要持有人，并且在2022年中的时候一度突破了80%的占比。即便过去几年机构投资者占比有所下滑，但依然超过50%的持有比例。这个数据也说明，专业机构投资者对孟杰的认可。
数据来源：基金定期报告；数据截止：2024年12月31日
在投资框架上，孟杰有两个特点。
1）逆向投资。孟杰之所以能比较好控制回撤，和他对性价比的重视有关。孟杰在组合管理中展现出鲜明的逆向投资特征——相较于行业配置比例，其更注重个股在组合中的实际贡献度。
在此前的访谈中，孟杰提到“逆向投资是为了进攻，不是防守”。在孟杰眼中，放大收益的基础是超越市场的认知。逆向是基于非市场共识的理解，获得超额认知带来的超额收益。
当然，很多时候市场也是有效且正确的。在孟杰的逆向投资中，赔率框架和仓位管理成为了他的“安全垫”。一个高赔率的机会，对于看错的惩罚不大（因为足够便宜），但对于看对有更大的奖励。本质上，孟杰的逆向是追求风险收益不对称的好机会。
从操作逻辑来看，首先聚焦于企业能否提供明确可预期的回报，将此作为标的筛选的基础落脚点；其次，持续捕捉市场错误定价形成的机会，在设定的安全边际范围内择机布局；最后，通过动态跟踪持仓标的估值水平，不断优化组合的风险收益性价比。
2）自下而上。孟杰的逆向，是建立在对个股深度研究的基础上。孟杰会对企业竞争力与成长逻辑进行系统性剖析，将市场信号作为研究参考维度，但核心始终围绕在能力圈内提升投资胜率。正如孟杰曾经提到的：“逆向投资的本质是寻找个股α与行业β的共振标的，在行业周期低谷期坚守优质标的，待行业景气度回升时获取超额收益。”
孟杰始终坚持，自下而上挖掘具备持续增长能力的卓越企业，是中长期投资中行之有效的策略——这类企业往往能在不同经济周期中保持盈利韧性，从而在多元市场环境中追求可持续的超额回报。
3）重视质量。不同于大部分成长股选手更看重景气，孟杰更聚焦公司寻找高质量的成长股。这种做法，会让他在某些产业高景气的时候，错过一部分弹性。投资中盈亏同源，孟杰更偏好找到好公司，而不是做景气度的轮动。拉长看，只要坚持自己有效的框架体系，自然会提升投资的概率。
当然，也许大家会关注到，孟杰接手管理宏利转型机遇后短期内，产品出现了一定的回撤。
通过对组合的观察，我们认为孟杰在接手产品后还没来得及调仓。根据产品一季报的持仓披露，宏利转型机遇和宏利睿智稳健A的持仓差异迥异，组合并没有调整到孟杰的投资风格。原有持仓的股票，在今年孟杰接手后遭遇了两轮的基本面冲击。
第一轮来自DeepSeek的横空出世，带动了国内AI应用端的上涨。而此前宏利转型机遇主要配置在AI硬件端，对应的是海外AI硬件崛起的叙事。盈亏同源，2024年AI产业链的机会在美国，而到了2025年成为了中国AI启动的元年。
第二轮来自美国的关税调整，导致市场风险偏好迅速转变，对成长股带来了一轮冲击。而在此后的市场反弹中，这一批公司又并非新一轮科技叙事下的主线，并没有出现比较好的反弹。
我们粗浅的理解是，孟杰并没有快速调整组合，或许也是对原来产品持有人的负责。宏利转型机遇一直带有鲜明的高景气度烙印。保持原有的产品风格，也给此前客户一个适应和选择的时间。
相似的情况也在宏利行业精选这个产品出现过。虽然孟杰任职以来，这个产品出现了一定程度的跌幅，但主要也是在刚接手的时候遇到了市场阶段性高点。我们从2023和2024两个完整管理的年度数据看，宏利行业精选在2023年跑赢了沪深300和同类平均，在2024年也取得了正收益。
对于正在发行的宏利睿智领航混合型基金，我们认为这个产品的特点或许能更好体现孟杰的业绩韧性：
1）这是一个全新的基金产品，不会受到此前老产品接手阶段调仓带来的问题，能够完全体现孟杰对于组合的思想；
2）孟杰是成长投资选手中，少数善于控制回撤的基金经理，能够给持有人带来比较好的长期体验。历史上看，很少有成长股选手像孟杰这样，能够把最大回撤控制在30%以内。而且，这个新产品也对业绩基准提出了更高的要求，适合中长期的选股型选手。
3）从产品设计上，将长期超额收益和管理费绑定，对具有中长期超额收益特点的基金经理，是一种更友善的设计。
另一个值得关注的是，孟杰也买了自己的基金。根据宏利睿智稳健混合的年报披露，孟杰个人持有该基金份额超过100万份。这一行为切实践行了“利益共享、风险共担”的投资理念。作为基金经理，自购行为不仅体现了对自身投资策略的坚定信心，更通过真金白银的投入与持有人形成深度利益绑定。这种“投研能力背书+实际持仓验证”的双重机制，进一步强化了产品“以客户为中心”的价值导向。
四好要素：实力护航正当时
这次宏利基金推出新模式浮动管理费率产品——宏利睿智领航符合四好要素，既产品好、舵手好、团队好、时机好。
在产品方面，对于长期持有者，管理费率与基金业绩表现挂钩，对基金经理要求更高、考核更严格。业绩比较基准中沪深300指数、恒生指数中债综合全价指数占比分别为7:1:2，锚定核心宽基指数沪深300，引入港股增厚收益空间。
基金经理孟杰上文已经介绍过了，选股能力出色，注重持有人体验。管理的代表产品宏利睿智稳健A，近五年收益88.48%，同期超越沪深300指数83.02%，同类排名前6%（21/400），银河证券五年评级五星。（孟杰任职日期：2020/9/7。产品数据来源：定期报告，截至2025/3/31，近五年业绩比较基准涨跌幅为18.59%。排名来源与评级：银河证券，分类：2混合基金-2.3灵活配置型基金-2.3.5灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)，截至2025/3/31。）
团队方面也如前文所述，宏利基金拥有稳定、完善的人才梯队建设，银河证券数据显示，宏利基金近一年主动股票投资管理能力排名全市场3/127。（公司主动投资管理能力排名数据来源：银河证券，截至2024年/12/31。）
而当下更是一个投资的好时机。今年以来政策加快落地，长期政策有储备，有效提振市场信心，今年以来稳定在1万亿以上，日均成交额1.7万亿。关税战之后，权益市场整体风险偏好有所转弱，但是目前指数仍在历史底部位置，风格上大盘相对占优，匹配资金面属性，宽基ETF是重要增量和托底资金。（市场成交额数据来源：wind，截至2025/4/30。）
宏利睿智领航混合基金的发行，既是孟杰逆向投资策略的再升级，也是宏利基金践行“投资者利益优先”的里程碑。在权益市场底部布局窗口，这只集“产品机制、舵手实力、团队底蕴、时机窗口”于一体的产品，或将为投资者开启长期价值投资的新范式。
