周三A股市场出现了缩量普涨的态势。其中，超跌中小市值品种、科技股呈现出领涨态势，从而驱动中证2000指数、科创100指数大涨3%左右。不过，沪深两市成交金额为6434亿元，较周二萎缩48亿元。看来，只是存量资金的回补而不是增量资金建仓，这可能会影响着后续行情演绎的节奏。
超跌股领涨
从盘面来看，近几个交易日A股市场的边际动量资金出现了显著的两个动向。一是从高位股撤出，流向低位股，尤其是超跌明显的品种。比如说在5月以来就一路调整的小市值品种在周三就大幅反弹，从而驱动着中证2000指数等小市值品种较为集中的股指出现了领涨态势。
二是低位股的筹码松动态势略超预期。以往A股市场的走势显示，如果股价持续深幅调整，超跌股的筹码会持续沉淀，因此，一旦反弹起来，力度较强。但在近期，可以看出，低位股虽然反复充当领涨角色，但往往仅仅反弹一个交易日就会迅速再度低迷下来。比如说在周二强势的地产股在周三就迅速冲高受阻。
之所以如此，这一方面是因为当前A股的资金结构较以往有了较大的差异，那就是量化交易、程序化交易资金比重较高，所以，低位反弹至止盈线就会迅速触动卖出指令，从而使得股价不受持股成本的控制而迅速再度波动起来。另一方面则可能与当前A股整体的环境有着较大的关联，流动性收缩的预期仍然存在，市场的信心难以迅速恢复。所以，低位股略有反弹，就会引来较为强大的新增抛压。
反弹节奏或一波三折
这其实也从一个侧面说明了当前A股市场的反弹具有较强的超跌反弹的特征。以上证综指为例，在日K线图已一度收出持续5连阴，技术的超卖特征特别明显。所以，略有边际动量资金介入到超跌低位股，就会引发市场反弹共鸣，从而产生短线的报复式反弹行情。
只是以往A股经验也说明，一轮反弹行情的力度以及持续空间，不仅仅要看外围环境的改善，也要看成交金额的放大。有时候这两个要素是互相融合的，因为外围环境的改善也会提振市场参与者的信心，从而带来资金的回升。此时，不仅仅是存量资金回补，而且，增量资金也会尝试性建仓，进而带来持续性的买盘，推动着A股反弹力度的提振和时间的延续。只是由于周三A股量能萎缩且是普涨行情，所以，只能是边际动量资金的调仓，而不是存量资金的回补以及增量资金的加仓。故，短线A股的反弹空间与时间，尚不宜过于乐观。
但是，有一点需要指出的，那就是市场参与者的心态、判断是随时会伴随时间推移、环境变化而迅速跟进转变的。所以，如果A股在后续行情演绎中，出现两个积极信息，有望推动着A股反弹行情出现积极变化。一是在增量资金层面。上市公司的回购、增持行为，会不会再度大力提升，说明相关各方已形成共识：当前A股是低估，这有利于形成新的市场合力。再比如说宽指ETF基金在随后的走势中再度出现持续的放量，也说明增量资金开始加仓，有望改变市场的预期。二是在积极增量信息层面，比如说对进一步经济以及行业的改革预期信息持续落地，再比如说关于稳定A股为代表的资本市场的预期是否升温等等。如果这些因素在增加，那么，A股的市场参与者也会在后续行情中持续加仓，A股就会出现量能持续放大的积极苗头，那么，A股就会由超跌反弹渐渐走向新一轮行情的演绎周期。故，在操作中，积极跟踪量能的变化以及后续增量信息。
（执业证书：A1210612020001）
