乐居财经讯 赵微 9月27日，穆迪确认大连万达商业管理集团股份有限公司“Ba1”企业家族评级(CFR)、万达商业地产(香港)有限公司“Ba3”CFR、以及万达地产海外有限公司和Wanda Properties International Co.Limited发行的债券“Ba3”高级无抵押评级。上述公司的所有展望都维持“稳定”。
万达地产海外和Wanda Properties International均为万达商业地产(香港)有限公司的全资子公司。受评债券均由万达香港提供担保，并由万达商业、万达香港和债券受托人之间的股权购买承诺协议和维好协议作为支持。
穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示：“评级确认反映了万达商业在充满挑战的经营环境下的韧性表现。这也反映了穆迪的预期，即其流动性足够强劲，能够承受中国房地产行业资金紧张的状况”。
评级理据如下：
万达商业的Ba1 CFR反映了其在中国开发和运营商业地产的强大品牌和良好记录。评级还考虑到公司良好的流动性以及来自投资物业组合的可观的经常性租赁和管理营收，这为公司提供了稳定和经常性的现金流。
另一方面，万达商业的Ba1CFR受到其总债务水平高、在二三线城市的风险敞口、不断变化的商业环境中与其扩张计划相关的执行风险以及其私营企业地位的限制。然而，独立董事和声誉良好的股东和其他投资者的存在部分缓解了公司治理风险，他们任命自己的代表进入董事会，以平衡股东、债权人和其他利益相关者的利益。
万达商业的业务已经从2020年上半年疫情影响中恢复营运。该公司的总收入从2020年上半年的173亿元人民币增长了32%，至2021年上半年的228亿元人民币。因此，截至2021年6月的12个月中，其净债务/EBITDA从2020年的6.4倍改善至5.5倍。同样，其EBITDA/利息覆盖倍数也从同期的2.4倍增至2.8倍。
穆迪预计，未来12-18个月，万达商业经调整的净债务/EBITDA和EBITDA/利息覆盖倍数将分别进一步改善至3.9倍-4.2倍和2.8倍-3.2倍，因该公司将保持租金收入的适度增长，并通过其商业物业管理业务在IPO前获得60亿美元(约390亿元人民币)的部分收益来减少债务。这些预计比率将继续支持万达商业的CFR处于Ba1水平。
穆迪表示，万达商业的流动性良好得益于其截至2021年6月30日持有的300亿元人民币现金、每年约400亿元至450亿元人民币的稳定租金收入以及其商业物业管理业务在IPO前的收益。穆迪预计，这些现金资源足以支付万达商业未来12-18个月的到期债务和商场投资组合的承诺资本支出。
对万达香港Ba3CFR的确认反映了该公司的独立信用状况，加上基于穆迪预期该公司将在需要时获得其母公司万达商业的支持，从而将信用评级进行两个子级的提升。
穆迪对支持的预期考虑了万达商业对万达香港的100%所有权、母公司对该公司的完全控制权，以及万达香港作为万达商业离岸融资和投资主要平台的角色。
穆迪还预计，从其Ba1CFR和及时提供融资支持的过往记录中可以看出，如有需要，万达商业将保持向万达香港提供支持的能力。
万达香港的独立信用状况受到以下因素的制约为：经营规模小、酒店业务的季节性和波动性、信贷指标薄弱以及股本基数薄弱。充足的流动性和母公司对公司的严密控制缓解了这些弱点。近期与融创中国控股有限公司终止酒店管理合同将在未来1-2年内适度减少公司收入。不过，1.33亿元人民币的补偿安排将在很大程度上抵消这一影响。
穆迪预计，万达香港的现金和运营现金流足以支付未来12-18个月到期的债务。此外，如果需要，万达商业将向万达香港提供资金支持。
对万达商业的稳定评级展望反映了穆迪的预期，即万达商业将保持坚实的财务指标来支持其Ba1CFR，并有足够的现金资源来满足其未来12-18个月的运营和再融资需求。
万达香港的稳定评级展望主要反映了穆迪的预期，即鉴于两家公司之间的密切联系，万达商业将在公司面临压力时继续向其提供财务支持。
大连万达商业管理集团股份有限公司在中国开发和运营商业地产。截至2021年6月底，该公司在中国160多个城市运营382家零售商场。截至2020年12月31日，大连万达集团股份有限公司持有该公司44.99%的股份。截至同日，大连万达集团董事长王健林也直接或间接持有该公司约52.04%的股份。此外，由腾讯控股牵头、京东商城电子商务有限公司、融创中国控股有限公司和苏宁易购集团股份有限公司组成的投资财团持有该公司14.2%的股份。
万达商业地产(香港)有限公司是万达商业的主要离岸融资和投资平台。该公司的主要资产包括在中国香港地区上市的万达酒店发展有限公司的65.04%股权，以及在美国的一个海外物业和酒店项目的投资。
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