品茗股份利润激增背后的秘密

品茗股份利润激增背后的秘密
2020年05月20日 17:08 野马财经

作者 |戴鄂编辑 |缪凌云来源 |首席科创官

获得税收优惠、享受政府补贴、提高客户赊账比例、使用大额资金开展银行理财——品茗股份通过多处借力得以做靓业绩。

当然,作为“数字建造”行业内为数不多的规模企业,摆在品茗股份面前的,是一片广阔的蓝海。

在2019年创业板上市未果后,品茗股份转道科创板。

“数字建造”方案提供商

品茗股份全称杭州品茗安控信息技术股份有限公司,它是“数字建造”应用化技术、产品及解决方案提供商,曾在新三板挂牌。此次科创板IPO,品茗股份计划发行1360万股,募集5.9个亿资金,用于做强主营业务。

我国建筑行业信息化起步较晚,在基础软件方面基础相对薄弱,行业内主要企业的产品集中于应用软件、管理平台软件、智慧工地领域。国内建筑信息化细分行业上市公司仅广联达(股票代码:002410),另有多家新三板挂牌、拟上市企业。

BIM建模(来源:铁军建工专修学校)

报告期内,品茗股份业务收入主要来自两类产品——建筑信息化软件和智慧工地产品,其中前者贡献更大,占比超过半数。

2017年、2018年和2019年,公司的营业收入分别为1.45亿元、2.22亿元和2.83亿元,增速不低,2018年、2019年同比增长分别为52.99%和27.69%。

目前,品茗股份已取得发明专利3项、实用新型专利10项和计算机软件著作权117项,主要核心技术包括BIM(建筑信息建模)算法引擎技术、基于工地复杂环境的AI分析调度引擎、塔吊安全辅助技术和数字建造技术中台体系等。这些特有技术共同构成了公司主营产品的核心竞争力。

品茗股份研发费用投入常年保持在20%以上,与此同时到2019年底,公司共有研发人员395名,占员工总数的44.73%,形成了强大的技术支撑。

一半利润靠税收优惠

从利润指标来看,报告期内,品茗股份各项数据都有不错的成绩,保持着较好的增速。

来源:招股书

2017-2019年,净利润分别为3310.37万元、5577.02万元和7429.41万元,规模持续快速增长,对应净利润率分别为22.86%、25.18%和26.26%。

招股书表示,2018年、2019年净利润率持续增长是因为2018年、2019年计入非经常性损益的金额分别为482.12万元和1141.90万元,显著高于2017年。

来源:招股书

除了政府补助大量补助之外,品茗股份使用闲置货币资金(2018年用了2.19亿,2019年用了1.88亿)购买银行理财产品、结构性存款,带来了投资收益。

首席科创官注意到,不但非经常性损益增厚了公司的利润,税收优惠返还常年贡献了品茗股份相当一部分利润来源。

作为拥有系列资质的高新技术企业,公司享受的税收优惠主要包括企业所得税优惠、增值税即征即退。其中,所得税优惠包括所得税税率优惠及研发费用税前加计扣除。

来源:招股书

从2017年到2019年,各项税收优惠在品茗股份利润总额中所占的比重分别是68%、52%、46%,逐年下降,可是仍然接近一半左右。

招股书称“如果公司经营情况发生变化导致不再符合重软标准,或者由于其他原因导致公司不能继续享受上述税收优惠,公司整体税负水平将提高,对利润水平产生不利影响。”

可见,品茗股份的盈利能力对于外部帮助的依赖相当大,对于非经常损益的依赖也一定程度上存在。

毛利率略微下降,上下游占款增长快

依赖外部的借力以增厚利润,那么回过头来看,品茗股份的主营业务毛利率如何呢?

2017年、2018年和2019年,公司主营业务毛利率分别为87.27%、87.14%和83.70%,跟其它信息技术企业一样有着较高的毛利率。

分产品来看,公司的建筑信息化软件成本相对较低,毛利率稳定保持在97%及以上且波动较小;公司的智慧工地产品为软硬件结合产品,毛利率为67%左右,是主营业务成本的主要影响因素。

来源:招股书

2019年,品茗股份智慧工地产品收入占主营业务的比重较前两年有所增加,相应导致公司2019年的综合毛利率较2018年下降3.44个百分点。总体来看,公司毛利率仍然保持在80%以上。

那么,公司的主要费用支出又是怎样的呢?

报告期内,品茗股份期间费用占营业收入的比重分别为73.51%、68.31%和65.00%,2018年度和2019年度增长幅度分别为42.17%和21.51%。

单位:万元

其中,销售费用是第一大费用支出,2018年度和2019年度,销售费用分别增长99.91%和22.03%。

报告期内,品茗股份来源于浙江省内的收入占比分别为52.22%、53.81%和46.51%,存在区域集中的风险。

另一方面,2017年、2018年及2019年公司前五十名客户的销售收入合计占全部营业收入的比重仅为30.33%、27.16%和32.03%,客户过于分散,缺乏规模较大的客户。客户数量多增加了品茗股份的客户关系管理的工作量和经营成本。

虽然销售费用逐年大幅增加,品茗股份销售环节产生的现金收入却并不理想,经营活动产生的现金流量净额不足以覆盖公司各期的净利润。各期公司应收账款账面净额分别为1660.58万元、3050.31万元和7016.17万元,呈现翻番增长的态势,占当期营业收入的比例分别为11.47%、13.77%和24.80%。

来源:招股书

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