蓝光发展发债5亿,称年内净负债率降至100%以内

蓝光发展发债5亿,称年内净负债率降至100%以内
2020年10月13日 18:10 野马财经

"三道红线"之下,房企降杠杆已成大势所趋。如今,"四川地产一哥"蓝光发展再度发债5亿"借新还旧"。在这一资本操作的背后,蓝光发展聚焦主业"抛售"迪康药业,对外展现降杠杆的决心。

1、新发5亿债券

9月28日,"四川地产一哥"四川蓝光发展股份有限公司(简称"蓝光发展",600466.SH)5亿元中期票据正式发行,起息日为9月29日,上市流通日为9月30日。

此前的9月25日,上清所披露信息显示,蓝光发展拟发行2020年度第二期5亿元,基础发行规模为5亿元,发行金额上限10亿元,为固定利率,将通过集中簿记建档的方式确定。

至于募集资金用途,蓝光发展表示,本期中期票据将全部用于偿还有息债务,即"17蓝光MTN001",到期日为2020年11月1日,发行规模为30亿元,拟偿还金额10亿元。

此外,截至债券募集说明书签署日(9月24日),蓝光发展及下属子公司项下待偿还境内直接债务融资及债券余额149.11亿元。

具体来看,包括短期融资券7亿元、中期票据63.8亿元、一般公司债券53.61亿元、私募债13.3亿元、资产支持票据11.4亿元。此外还有16.5亿美元债(约合人民币112.61亿元)。

图片来源:企业预警通

作为"四川地产一哥",今年蓝光发展第14次、连续13年位列中国房地产综合实力百强,名列第21位;连续6年上榜中国十大最具投资价值上市房企,排名第4位。

2015年4月16日,蓝光发展在上交所完成重组上市。2019年10月18日,蓝光发展旗下蓝光嘉宝服务(2606.HK)在港交所主板挂牌上市,构筑起"A+H股"双资本平台。

目前,大公国际对蓝光发展的主体长期信用评级为"AAA",评级展望维持稳定。华西证券研报指出,蓝光发展业绩稳健增长,优质土储资源充足,融资渠道多元,财务状况良好,全国化布局成效显著,维持公司'买入'评级。

对此,蓝光发展人士表示:"信用评级上调有利于公司疏通债券类融资渠道,降低融资成本。"

可以清楚地看出,今年上半年,蓝光发展发债的脚步加快。

先后发行7.5亿元公司债、4.5亿美元债和5亿元中期票据,并在7月发行办公物业类REITs资产支持专项计划10.65亿元和7亿元超短期融资券,8月发行了8亿元公司债用于偿还债务。

蓝光发展人士告诉债市观察,公司上半年的融资成本较去年同期有较明显的下降,"7月,蓝光发行7亿元短期融资券,利率6.5%,利率较去年下行90个BP;8月,蓝光发行8亿元公司债,利率7%,利率较去年下行50个BP。"

在频繁发债的背后,蓝光发展的偿债问题受到关注。

2、年内降负债,聚焦地产主业

6月5日,上交所向蓝光发展发出《监管工作函》,对后者2019年年报提出了8大问题,其中涉及到资金偿付问题。

6月19日,蓝光发展回复上交所监管函,称未来公司将降低偿债压力,通过发新债还旧债的方式,兑付41.28亿元的标准化债券。

诸葛找房数据研究中心分析师陈霄告诉债市观察:"通过发行新的债券来偿还即将到期的负债,在债券到期压力下,成为大多数房企的选择。"

陈霄进一步分析道:"借新还旧的行为,虽然短期内可以增加现金流,缓解一时之困,但是也使得债务规模难以下降。三道红线新规若实施后,房企有息负债规模将被严格管控,未来借新还旧或将难以维系。"

据了解,近日监管部门出台房地产融资新规,设置"三道红线"控制房地产企业有息债务的增长。8月20日,住建部、央行召开重点房地产企业座谈会,明确了收紧房企融资的"三道红线"。

跟大多数头部房企一样,蓝光发展的负债问题处在监管红线之上。

财务数据显示,截至2020年6月末,蓝光发展的有息负债合计714.02亿元,股东权益436.75亿元,净负债率达到105.63%,高于100%的监管红线。

此外,蓝光发展的资产负债率为80.84%,剔除预收款后的资产负债率为71.34%,也超过70%的监管红线;公司现金短债比为0.75,超过现金短债比不低于1倍的监管红线。

图片来源:诸葛找房数据研究中心

国盛证券固收首席分析师杨业伟等指出,关注包括蓝光发展等在内的红色档企业的再融资风险。在三道红线约束下,房地产整体融资资金来源将下降,资金来源更为依赖销售回款。

9月25日,蓝光发展董事、首席财务官欧俊明公开表示,公司坚持财务长期稳健政策,今年将匹配发展需求及积极运用经营杠杆、权益杠杆,合理控制扣预后的资产负债率不超过70%,净负债率不超过100%,未来财务杠杆将较半年度相比稳中有降。

从业绩表现来看,虽然上半年受到疫情影响,蓝光发展依然交出了不错的答卷。

今年上半年,蓝光发展实现营业收入158.04亿元,同比增长8.72%;实现归属于上市公司股东的净利润13.62亿元,同比增长7.45%;扣非归母净利润13.89亿元,同比增长15.73%。

报告期内,蓝光发展实现销售面积417.68万平方米;实现销售金额380.58亿元,其中,合并报表权益销售金额为272.15亿元;总资产达到2279.95亿元,较2019年末增长12.93%。

与此同时,债市观察还注意到,去年10月蓝光嘉宝服务港股上市后,蓝光发展战略从"人居蓝光+生命蓝光"调整为"人居蓝光+生活蓝光",聚焦地产上下游的住宅开发和物业服务。

今年7月28日,蓝光发展拟转让迪康药业100%股权。这一举动的背后,蓝光发展是否出于聚焦主业的考虑呢?

蓝光发展人士表示:"本次股权转让的预估价值约为9亿元,有利于公司集中资源专注于核心业务的经营和拓展,实现高度聚焦住宅地产开发和现代服务业的战略目标。同时,本次交易预计增加公司当期损益约2.47亿元,有利于财务改善。"

踩"三道红线",蓝光发展借新还旧,9亿卖药厂回笼现金聚焦主业,同时对外展现降杠杆的决心。你认为三道红线之下,房地产企业运行规则是否会发生变化?欢迎在文末留言。

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