华为、小米供应商闯关创业板:年入5亿,一家四口齐聚董事会

华为、小米供应商闯关创业板:年入5亿,一家四口齐聚董事会
2020年10月15日 18:07 野马财经

作者 |孙颖妮

编辑 |李红梅

来源 |风云资本界

快递、直播、新能源汽车......似乎所有行业都逃不过大洗牌的命运,LED封装行业也是如此,行业竞争加剧,销售价格下降,“强者恒强”成为趋势,正在冲刺创业板的穗晶医疗该如何应对?

近日,LED封装企业穗晶光电的创业板上市申请获受理,公司曾于2015年9月17日挂牌新三板,此后因申请创业板上市而停牌。

招股书显示,穗晶光电董事会由9名成员组成,除郑汉武为董事长外,郑洲、郑林、郑玲儿担任董事职务,而这三人为兄弟/姐弟关系,与郑汉武则是父子/父女关系。

那么,这家父子/女四人齐上阵的企业,成色如何呢?

研发费用率高于同行,产品应用于华为、小米

穗晶光电主营业务为LED封装,是一家专业从事LED器件及背光灯条模组产品的研发、生产与销售的高新技术企业,产品广泛应用于各类智能手机、电脑、液晶电视、汽车、工控显示器等显示、照明、指示、闪光等领域。

公司目前核心主打产品为LED背光器件,占公司营业收入的比例在70%以上。根据集邦咨询LED研究中心(LEDinside)《2019中国LED芯片与封装产业市场报告》显示,公司2018年度在国内小尺寸背光市场的封装器件厂商中位列第三。

穗晶光电属于高新技术企业,研发实验室获得了国家CNAS认证,并被广东省科技厅认定为“广东省LED工程技术研究中心”。

风云资本界注意到,穗晶光电的研发费用率高于行业平均水平。

招股书显示,2017年至2019年,公司的研发费用为1998.29万元、2522.70万元和2612.23万元,占营业收入的比例分别为5.17%、5.46%和5.51%,同期,同行业公司的研发费用率分别为3.88%、4.20%和3.84%。

截至2020年3月31日,公司共计拥有76项专利,其中1项发明专利、75项实用新型专利。

经过多年不断的创新与积累,穗晶光电的产品已进入隆利科技(300752.SZ)、宝明科技(002992.SZ)、深天马(000050.SZ)、联创光电(600363.SH)、弘信电子(300657.SZ)、首尔半导体(韩国上市公司,股票代码:046890)、山本光电等知名企业的供应链体系。

公司产品最终应用于华为、小米、OPPO、vivo、三星、LG等知名品牌的智能手机,戴尔、联想等知名品牌的电脑,以及TCL、海信、长虹、创维等知名品牌的液晶电视上。

招股书显示,2017年至2019年,公司的营业收入分别为3.50亿元、4.62亿元和4.74亿元。

上游采购渠道单一,下游客户集中

近年来,LED的应用不断拓展新的市场领域,市场前景广阔。

LED行业产业链可以分为三个主要环节:上游为芯片和材料制作、中游为LED封装和模组、下游为LED应用。

(图片来源:招股说明书)

穗晶光电处在产业链的中游,公司所处位置使其既要看上游形势,也被下游、终端需求牵制。那么,穗晶光电的上下游情况到底如何呢?

从上游来看,招股书显示,2017年至2020年1-3月,穗晶光电向前五大供应商采购的原材料占采购总额的比例分别为76.37%、76.84%、77.15%和82.86%,呈逐年上升趋势。

其中,LED芯片是公司最重要的原材料,公司的LED芯片供应商主要为厦门市三安半导体科技有限公司、晶元宝晨光电(深圳)有限公司和首尔半导体这三家公司。报告期内,公司向该三家供应商采购LED芯片占当期采购的比例合计分别为53.63%、55.33%、52.36%和 55.33%,呈上升趋势。

对此,穗晶光电在招股书中直言公司存在部分原材料采购渠道单一的风险,如公司未来不能及时调整自身的供应商结构、丰富原材料采购渠道,相关供应商一旦不能及时足量供货,将对公司的生产经营产生一定的不利影响。

从下游来看,穗晶光电在销售上采用“大客户战略”。报告期内,公司向前五大客户的销售占比分别为 54.49%、56.66%、58.19% 和 63.11%,呈逐年上升趋势。

值得注意的是,贸易摩擦对穗晶光电的上下游都有影响。从上游来看,穗晶光电在招股书中表示,如果国际贸易摩擦进一步升级及加剧,导致公司上游的供应商无法供货,将使公司的正常生产经营受到重大不利影响。

从下游来看,公司表示,华为是国内智能手机应用的终端厂商之一,受美国商务部禁令相关政策的影响,华为手机未来发展前景存在一定的不确定性,并将对公司LED背光器件的销售收入产生一定的负面影响。同时,如果贸易摩擦进一步加剧导致国内其他手机厂商受到影响,公司也将受到重大不利影响。

毛利率略低于同行,寻求新的业绩增长点

除了所处产业链的位置不占优势,穗晶光电目前还面临着LED封装行业越来越激烈的市场竞争。

穗晶光电在招股书中表示,目前LED行业供过于求,芯片产能过剩,竞争更加激烈,价格下跌趋势明显,这些不利因素使得LED企业的发展面临极大挑战。

国泰君安的LED行业研究报告显示,国内LED封装行业扩产潮带来挤出效应,未来中小封装企业的数量将继续减少,行业龙头集中度将不断提升,LED封装行业将呈现“大者恒大”、“强者恒强”的局面。

穗晶光电在招股书中表示,由于LED封装器件销售价格逐年下降,成本管控及产品性能优势成为竞争关键;未来仅有供应链管控良好、生产效率及良率管控良好、拥有规模优势以及产品性能优势的LED封装企业得以继续生存,缺乏竞争力的LED封装企业将被淘汰,LED封装行业集中度进一步加强成为必然趋势。

逐年下降的销售价格使得厂商的盈利水平也大幅下降,穗晶光电的利润如何呢?

招股书显示,2017年至2019年,穗晶光电主营业务产品毛利率分别为23.35%、20.99%和23.60%,存在一定的波动。公司表示,主营业务毛利率波动主要受LED器件和背光灯条模组毛利率波动的影响。同时,这一数据也低于行业平均水平,同期同行业公司的毛利率分别为23.86%、22.89%和24.54%。

穗晶光电在招股书中表示,公司存在主营业务毛利率继续下降的风险。公司表示,公司主要产品为LED器件和背光灯条模组,主要应用于各种智能手机、电脑、液晶电视等消费电子领域,终端产品市场竞争充分,更新迭代较快,上游LED行业利润水平随着终端产品的迭代而变化。报告期各期,公司的主营业务产品毛利率存在一定的波动。如果未来公司市场环境发生不利变化,出现产品销售价格和销售数量下降、原材料价格上涨、用工成本上升、较高毛利率产品收入金额下降等情形,公司主营业务毛利率可能存在下降的风险,进而可能对公司盈利能力产生不利影响。

激烈的行业竞争和不断下降的销售价格让LED企业十分焦虑。LED行业业内人士认为,在LED封装行业激烈的竞争中,企业要注意产品形态的变化。从穗晶光电此次募集资金用途中可以看到,公司除了继续加大在核心产品方面的投入,还将加大在LED闪光灯及车用LED扩产项目方面的投入。招股书显示,此次公司拟募集资金2.3亿元,其中1.1亿元将用于主营产品LED背光器件扩产项目,9000万元将用于LED闪光灯及车用LED扩产项目。

(图片来源:招股说明书)

穗晶光电未来能否借LED闪光灯及车用LED产品实现新的业绩增长点?在激烈的竞争中,公司能否成为留下来的强者?拭目以待。

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