与张坤相向而行,400亿兴全趋势仓位大降,董承非在想什么?

与张坤相向而行,400亿兴全趋势仓位大降,董承非在想什么?
2021年04月28日 19:06 野马财经

作者|张贺

来源|野马财经

在易方达张坤、兴全谢治宇仓位提高的同时,同为兴全王牌投资经理的董承非却降低了仓位,一增一减的不同选择,反映了怎样的投资理念?

逆向而行,知行合一,减仓应对

“我觉得2020年非常特殊,上天其实对于这一年,给我们这个行业太多的厚爱。”这是今年1月4日,兴证全球基金(兴业证券与全球人寿保险国际公司分别持股51%和49%)“开门红”视频中,15年投资老将、兴全趋势投资(LOF)(简称兴全趋势)和兴全新视野基金经理董承非说的一句话。

2月24日,正值市场大跌,董承非1月25日的内部交流会议纪要流传出来。纪要中,董承非对2021年整体偏谨慎,认为又到了可以做择时的时候,并称已经在做防御性动作,宁愿少赚不多亏。

对于习惯逆向思维、以稳健著称的董承非来说,这番话其实并不意外。数据显示,兴全趋势投资(LOF)一季度净值增长1.13%,自成立以来增长24.79倍。董承非知行合一,股票仓位从年报时的78.86%下降至67.21%,连续第三个季度下降。这种谨慎态度与公募顶流张坤甚至同为兴全王牌的谢治宇截然不同。

▲来源:兴全趋势投资(LOF)2021年一季报

一季报显示,张坤管理的易方达中小盘和易方达蓝筹精选股票仓位分别达到93.93%和93.61%,相比年报进一步提高。谢治宇管理的兴全合润股票仓位也进一步提高到87.42%。

抛弃顺丰,坚守紫金,拥抱地产

董承非的谨慎给兴全趋势带来了更稳健的表现。一季度兴全趋势最大回撤10.19%,基金净值增长1.13%。不过,稳健的背后,也导致在白酒、医药为代表的抱团股反弹时,兴全趋势的净值没有太大变化,甚至还略有下跌。基民的态度也从大跌时更多的赞美,变为近期的质疑。

基民的质疑不无道理。由于重仓股先后重挫,市场上甚至出现董承非离职和被针对“定点爆破”的传言。尤其是4月12日,兴全趋势净值跌幅为年后最大的2.51%。当日,年报前十重仓股中,紫金矿业大跌5.93%,三一重工大跌6.56%,顺丰控股在11日跌停后继续下跌9.42%。此外,美年健康4月6日至12日累计下跌近30%,宋城演艺在4月13日也大跌11.29%。

不过,尽管兴全趋势仓位下降逾10个百分点,但股票市值却变化不大,从年报的280.73亿元微降至271.59亿元。原因在于,兴全趋势总规模在增加,一季度净申购45.14亿份,总资产从年报时的355.96亿增长至一季报的404.07亿。在混合型开放式基金中,仅次于张坤的易方达蓝筹精选、新晋千亿顶流刘彦春的景顺长城新兴成长混合和葛兰的中欧医疗健康。

一季报前十重仓股的变化,要比仓位变动显得积极不少。一季报显示,兴全趋势前十重仓股合计持有市值187.82亿元,较年报增加23.44亿元。所有重仓股都在年报前20重仓股之列,其中8只个股有不同程度的加仓。美年健康和保利地产分别加仓3104.83万股和3602.6万股,三安光电和海康威视也都加仓2000万股以上。中国平安和宋城演艺则有小幅的减仓。

▲兴全趋势(LOF)一季报重仓股  来源:东财choice

有趣的是,因一季报巨亏而连续大跌的顺丰控股,在一季度末就已从兴全趋势重仓股中消失,同样消失的还有三一重工。取而代之的是海康威视和欧派家居。其中,海康威视持有市值从年报的66.3亿增加至199.55亿,欧派家居也从52.99亿增至132.24亿。

与张坤和谢治宇加码银行、刘彦春加仓白酒不同,一季报兴全趋势的金融业占比环比下降1.37个百分比,重仓股中也没有白酒。相比之下,董承非对地产股尤为偏爱,万科A和保利地产在一季度分别加仓1879.96万股和3602.6万股,位列第三和第六重仓股。

立于不败再求胜

从兴全趋势的持仓变动可以发现,董承非在投资界是特立独行的一位。不爱热门股是其一。2020年基金抱团的白酒、医药、新能源车、光伏,在兴全趋势前十重仓股中都难觅踪影。不过即便如此,兴全趋势还是在当年实现48%的收益。

除了连续三个季度降低仓位,持股分散也是其特点。根据2020年年报,兴全趋势以355.96亿的规模,持有了178只个股。而规模404.13亿的易方达中小盘仅持有89只个股。这种稳字当头的做法,反映了董承非的投资理念——立于不败再求胜。

这是董承非去年做客支付宝818理财节“财富正前方”直播间时提到的一句话。董承非直言自己是一个风险厌恶型的投资者,活着是首要目标,赚钱多少在第二位。他所追求的是,熊市里面跌得比别人少一点,牛市里面能够跟上别人就可以了。目标是在长的时间里,能够给持有人带来回报。

仓位是一个直接体现。从2013年至今,兴全趋势的股票仓位从来没有超过90%。

▲来源:东财choice

逆向思维是董承非引以为傲的一点,而且其亲承这几年会把自己的逆向发挥的更极致。

这就不难理解,为什么在1月份市场疯狂的时候,董承非强调了风险。而在9个月前的一次客户交流会上,对于疫情的影响,董承非则相信市场会自我修复。会上还专门分享了《二战股市风云录》中的一句话:“有时候消息传来可能是糟糕的消息,但对股票市场来讲,只要不是更糟糕的消息,可能都是好消息。”

这种逆向思维不仅反映在掌管产品的不跟风上,也体现在对投资者的建议上。董承非认为理财是一件很长期的事情,要做好周密的计划和研究,这样在面临市场波动时会更加从容。并且建议投资者不要跟风,入市的时机要从更长远的角度把握。

而且专业的人做专业的事,建议根据自身的性格和风险偏好来选择适合的基金经理和产品。而只有基金经理经历过一轮牛熊,你才能对他的风格有一个完整清晰的把握。

你有买基金吗?有哪些心得体会?对兴全趋势的表现又有怎样的看法?

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