上市“对赌”迷雾重重,毛利率大幅低于同行,泰坦科技转道科创板

上市“对赌”迷雾重重,毛利率大幅低于同行,泰坦科技转道科创板
2019年09月22日 09:30 野马财经

作者 | 文一尔

编辑 |  缪凌云

来源 |  首席科创官

“牛顿说,如果说,我看得比别人更远些,那是因为我站在巨人(TITAN)的肩膀上。我们说,您不是牛顿,但您可以看得更远,因为您站在泰坦(TITAN)的肩膀上。”

上海泰坦科技股份有限公司(以下简称“泰坦科技”)陈列墙上的这句话,表明了泰坦科技名称的由来,以及“科学服务提供商”的定位。

泰坦科技曾于2016年1月挂牌新三板,成为新三板“科学服务第一股”。如今,泰坦转战科创板,已完成了四轮问询并将于9月26号进行上会审议。

“对赌”迷雾

泰坦科技的资本运作过程中,存在着大量的对赌协议。

公司第一次问询函回复公告显示,自2010年1月第一次增资至今,泰坦科技共计进行了四次对赌,既有以盈利能力为条件的对赌,也有以上市为条件的对赌。

根据泰坦科技的回复,在申请科创板IPO之前,这些对赌已经全部结束或清理。不过,首席科创官(微信公号:sxkcg666)却注意到了一个奇怪的地方。

根据第一次问询回复,2015年6月至8月,泰坦科技与上海锐合、创业泰礼、俞以明、王春燕、乔建华、任鲁海、上海创丰、上海雄华、温州东楷、新余诚鼎汇等投资方及股权受让方签署协议,约定公司如果不能于2019年12月31日前在国内主板、中小企业板或创业板上市,或者不能于2016年6月30日前在“新三板”上市,则泰坦科技创始股东需要回购股份,且支付单年10%以上的回报利率。

泰坦股份称,公司于2015年12月成功挂牌新三板,因此该项对赌已经实现。

然而,在泰坦科技挂牌新三板的招股书明书中,“正在履行的对赌协议”栏目显示,创始股东与上海丹丰等投资方签订的上市对冲,并不包含“挂牌新三板”这一选项。

上图截自泰坦科技2015年12月新三板招股书

时隔四年,两份文件表述为何出现差异?这背后又是否有更深层次的原因?

毛利率大幅低于同行水平

泰坦科技的产品和服务主要由两部分组成,即主品牌产品+技术集成第三方品牌,目前已逐步构建了囊括科研试剂、仪器耗材、实验室建设与智能设备、科研信息化、特种化学品及相关专业技术集成于一体的服务模式。

来源:招股书

招股书显示,近三年公司业务取得了快速发展,营业收入从2016年的4.09亿元增加至2018年的9.26亿元,营收增速分别为62.34%和 39.45%,归属母公司所有者的净利润从2016年的1585.94万元增加至2018年的5992.66万元,复合增长率超过90%。

“目前科创板IPO受理企业中,有不少都是我们的客户,比如心脉医疗、昊海生科、美迪西等等”,泰坦科技联合创始人、总经理张庆曾对媒体透露。

与业绩大幅上涨不同的是,泰坦科技的毛利率逐年下降,与赛默飞、德国默克、丹纳赫等可比公司存在较大差距。2016-2018年,泰坦科技的综合毛利率分别为23.71%、22.19%和 21.59%,较同行业可比公司平均值低约33个百分点。

截至目前,泰坦科技已申请发明专利62项,获得授权发明专利26项,获得软件著作权24项,外观及实用新型专利25项。

来源:招股书

其中,2016-2018年,泰坦科技研发费用分别为1887.40万元、2888.46万元和2998.44万元,占营业收入的比重分别为4.62%、4.35%和3.24%,呈逐步下降趋势。

与此同时,2018年,同行业公司阿拉丁(835124.OC),安谱实验(832021.OC)的研发占营收比例分别为7.8%,5.6%,略高于泰坦科技。

泰坦科技在招股书中表示,研发费用的支出与公司销售规模的相关性较高,随着营业收入的增长而同步变动。

首席科创官(微信公号:sxkcg666)注意到,2017年和2018年,泰坦科技的研发费用增幅分别为53%和3.8%,远低于营收增速的62.34%和 39.45%。

多次遭遇行政处罚

与化学品朝夕相处的泰坦科技,曾因安全生产遭到行政处罚。

2016年3月24日,泰坦科技底楼东侧仓库内存放了合计4.4吨危险化学品,泰坦科技未将以上危险化学品存储在专用仓库内,违反了《危险化学品安全管理条例》规定,上海市松江区安全生产监督管理局对泰坦科技罚款 5万元。

此外,泰坦科技旗下阿达玛斯试剂有限公司,曾因虚假宣传遭到行政处罚。

上海市徐汇区市场监督管理局出具的行政处罚决定书显示,上海阿达玛斯试剂有限公司违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》,构成了经营者利用广告或者其他方法,对商品质量、制作成分、性能、用途、生产者、有效期限、产地等作引人误解的虚假宣传的行为,罚款5万元。

泰坦科技在招股书中表示,上述两起事项均不属于重大违法违规行为。因此将不构成此次科创板IPO的实质性障碍。

此次申请科创板上市,泰坦科技选择的标准是“预计市值不低于10亿元,最近两年净利润均为正且净利润不低于5000万元,或者预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

在此之前,泰坦科技在挂牌期间有过三次定增,募集资金共计1.32亿元。值得注意的是,泰坦科技的股价波动较为剧烈,最低为0.01元/股,最高到过45.00元/股。

截至最后新三板交易日4月12日,泰坦科技总市值为9.39亿元。

泰坦科技是谢应波、张庆、张华、许峰源、王靖宇、张维燕6名同窗好友的联合创业项目,成立于2007年。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部