私募投资千万,十年后一分没赚,宜搜上市能帮股民赚到钱吗?

私募投资千万,十年后一分没赚,宜搜上市能帮股民赚到钱吗?
2019年09月30日 18:34 野马财经

作者 | 雷晨

       来源 | 野马财经

9月26日,深圳宜搜天下科技股份有限公司(下称“宜搜”)申请上科创板获受理。它曾于2017年3月挂牌新三板,今年6月终止挂牌。

近期,不少科创板企业都陷入了诉讼风波。科创板“AI第一股”虹软科技被华为索赔2000万元、晶丰明源在上市前因涉诉而遭遇暂停、光峰科技涉嫌专利侵权被冻结3000万元银行存款。

宜搜也因“虚假宣传”和“侵害作品信息网络传播权纠纷”与投资人、互联网及传媒巨头打了多起官司,如今身负6起未完结的案子闯关科创板。

除此之外,默默支持了宜搜十年之久的股东智基创投2016年原价退出,其背后是台湾宏碁集团。智基创投离场后,宜搜仍有软银、盛大和泸州老窖等资本加持。

此次被置于聚光灯下,有故事的它能否通过上交所的重重审核呢?

业绩增长稳中有升,毛利率持续下降

众所周知,盈利能力对企业IPO至关重要。

2016年、2017年、2018年及2019年1-3月(下称“报告期间”),宜搜营业收入分别为3.72亿元、4亿元、4.1亿元和1.05亿元,归母净利润分别为4576万元、5157万元、6519万元和1254万元,业绩表现稳中有升。

主营业务收入情况(图片来源:招股书)

依托于智能推荐引擎,宜搜在阅读、音乐、漫画、游戏等移动数字内容领域通过 APP、H5 页面等方式将符合用户个性化需求的数字内容推荐给终端用户,并以“内容付费”或“免费+广告”的方式实现盈利,主要盈利来源于移动数字阅读。

数字阅读付费服务主要通过“宜搜小说 APP”开展,用户在使用其购买图书等数字内容时,可通过“包月”或“按章节购买”的方式获取数字内容阅读权限,这款APP注册用户超过3000万,平均月活跃用户超过1600万,累计充值用户超过370万。

根据易观数据,除“宜搜小说APP”外,国内移动阅读应用中月活跃用户指数常居前五的主要有“掌阅”、“QQ阅读”、“书旗小说”、“咪咕阅读”,对应的运营公司分别为掌阅科技(603533.SH)、阅文集团(0772.HK)、阿里文学、咪咕数媒。

在毛利率方面,虽然持续下滑,但仍高于同行均值。近三年,宜搜主营综合毛利率分别为57.5%、56.32%、52.23%和45.88%,持续下滑。其中,毛利率最高的是数字阅读广告服务,一直保持在94%以上;毛利率最低的是移动互联网营销服务,今年第一季度仅为1.34%。

与毛利率的走势相似,宜搜的研发投入也呈逐年下滑趋势。报告期内,公司的研发投入分别为5417万元、5608万元、5177万元和1368万元,占同期营收比例分别为14.58%、14%、12.61%和13.02%。研发人员占比较高,占员工总数的51.29%。

公司已取得18项发明专利和161项计算机软件著作权。在计算机软件著作权中,宜搜展现了对游戏软件的偏爱,旗下拥有《盛世红颜》、《风流小王爷》、《宝宝洗澡》及《无双舰姬》等数十款游戏。

值得注意的是,公司销售费用高于研发费用,占比在20%以上,其中八成以上为市场推广费。野马财经(微信公号:ymcj8686)发现,在宜搜的发展历史上,市场推广是颇为重要的一部分。

被百名投资者告,与名企官司频频

宜搜成立于2005年,在最初的三年里,宜搜以研发为主题,搭建起一个建立在无线互联网基础上的搜索引擎平台。之后,公司确定主要赢利点为搜索广告,并将目标客户群锁定于中小企业。通过在手机搜索结果页面顶端放置一条广告链接,客户为此支付固定使用年费。

2007年下半年,宜搜自行组建了70人的销售队伍,以上门推销的方式在广东地区进行销售,花大量的时间向客户解释什么是无线互联网,以及宜搜作为一个无线搜索引擎能给客户带来什么。最终,公司2007年实现了400多万元的广告收入。

半年后,公司转型代理制,与各地代理商展开合作。2008年,公司广告收入从2007年的400多万元增长到5000万元。2009年公司营收达到1亿元,其中七成来自移动搜索广告,这一年,宜搜拥有约1万家中小企业客户,发展了约30家广告代理商。

到了2010年第四季度,在移动搜索市场,宜搜以18.2%的市场份额排名第二,仅次于百度。宜搜CEO汪溪曾在接受路透专访时表示,2012年-2013年是公司理想的上市时间。

遗憾的是,不断扩张的宜搜在“理想的上市时间”不仅没看到上市曙光,反而深陷诉讼风波。

裁判文书网显示,宜搜共涉及754条诉讼案,其中“虚假宣传”、“合同纠纷”以及“侵害作品信息网络传播权纠纷”较多。

2013年,有媒体发布了《宜搜:“提前抢跑”的错与罚》、《宜搜“移动顶告”营销被指藏陷阱》、《代理商卷款失踪,上百用户向宜搜追讨千万合同款》等报道,报道了深陷“跑路门”、“讨款门”风波的宜搜和损失惨重的购买宜搜“关键词”的投资者。

代理商跑路,宜搜成了投资者们起诉的对象。2016年,该报记者再次接到宜搜投资者的电话,称其所在的维权群依然有近百位投资者未拿到退款。

据招股书,公司尚未了结的诉讼案件共6起,其中3起为与“关键词”有关的索赔,索赔者合计24人。而其它3起官司则与作品侵权有关,这类官司在数量上超过了宜搜“虚假宣传”惹的官司。

因“侵害作品信息网络传播权纠纷”,宜搜曾被阅文集团、中文在线、太合音乐子公司海蝶音乐、芒果TV运营商快乐阳光、乐视网、华策影视控股的佳韵社等公司“安排”在了被告席位。

与此同时,宜搜为了维权也曾将百度、爱奇艺、优酷和果麦文化等告上法庭。有意思的是,尚未与宜搜对簿公堂的腾讯财付通,如今是公司的第一大客户,承包了宜搜的二成营收。

从2012年至今,宜搜在争议中度过了7年,即便如此,它依然获得了资本的扶持。

资本垂青,有的竟“不求回报”?

在公司股东榜上,潜伏着众多明星资本,比如软银、盛大、泸州老窖、奥飞数据等。IPO前几个月内,更有深圳珺悦、广州复朴及南方媒体三家机构股东先后“突击”入股。

被资本青睐的宜搜,控股股东、实际控制人是汪溪,本次发行前直接持有公司总股本的33.27%。

作为一名互联网创业者,2001年12月底,汪溪创办了深圳讯天,这家公司四年间增值4000多倍,后被日本Index公司收购。深圳讯天的股东智基创投也从这次收购中获利颇丰。

谈起智基创投,可能听说过的人不多,然而提到宏碁集团却是无人不晓。智基创投原名宏碁创投,是宏碁集团2000年出资成立的高科技风险投资基金管理公司,由宏碁集团创始人施振荣担任顾问。

自2000年起,智基创投已投资了80多家企业,其中19家成功退出,包括3家在纳斯达克上市,10家在AIM和台湾上市以及5家被并购的企业,投资回报率在3.2倍到11倍区间。

出于对IT行业前景的看好,或是对汪溪本人的信任。在汪溪2005年创办了宜搜之后,从天使轮到C轮融资都出现了智基创投的身影,累计投资1883万元。“他们现金流比较不够了,我们就给,很简单。”智基创投合伙人吕强曾轻描淡写地说。

不过,宜搜并没有给智基创投带来任何投资回报。据清科研究,2016年,智基创投以公司回购方式全额退出宜搜,价格和入股时一样。2018年4月24日,智基创投掌门人陈友忠辞去了宜搜董事一职。

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