大内容与大消费:寻找疫情之后的投资逻辑

大内容与大消费:寻找疫情之后的投资逻辑
2020年11月22日 16:44 野马财经

内容平台在过去一年发生了很多变化,游戏直播平台和视频平台均整合在即,长视频和短视频之间又诞生了中视频的新概念,音乐、音频等领域也仍在暗流涌动。消费行业则迎来了一波新品牌和新业态的强势崛起,即使是诸如低度酒、健康食品、美瞳等传统观念中认为的“小赛道”也风头正劲,以完美日记为代表的头部公司则已经走上上市道路。

整理 | 江婧怡 肖超

11月19日,三声2020第五届中国新文娱•新消费年度峰会举办了《风口变幻中的价值发现》主题论坛,邀请了众源资本管理合伙人陈伟稼、合鲸资本创始合伙人霍中彦、华文创投董事长姜山、华映资本主管合伙人王维玮、天图投资合伙人李康林,围绕疫情后文娱行业和消费行业的投资选择和投资逻辑,进行公开讨论。三声执行主编邵乐乐担任主持。

内容平台在过去一年发生了很多变化,游戏直播平台和视频平台均整合在即,长视频和短视频之间又诞生了中视频的新概念,音乐、音频等领域也仍在暗流涌动。消费行业则迎来了一波新品牌和新业态的强势崛起,即使是诸如低度酒、健康食品、美瞳等传统观念中认为的“小赛道”也风头正劲,以完美日记为代表的头部公司则已经走上上市道路。

众源资本陈伟稼在谈到文娱行业的发展时提到,他仍然非常看好单片付费模式的可能性。虽然现在还是基于平台的付费,但如果有一天用户真的会为了单个的好内容去付费,当那个天花板可以打开的时候,可能真正的内容制作公司的春天就会到来。

合鲸资本霍中彦也表示,文娱的总需求会提升,在这个背景之下可能会出现新机会。5G时代有没有可能出现新的技术驱动、AR和VR有没有可能真正商业化,仍然有待观望,目前来看仍有很大的项目机会。大的资本机会则需要下一波技术的迭代。

华文创投姜山则认为,文娱行业也好,消费行业也好,未来场景的构建都是基于未来的生活方式,投资也是投未来的。一家公司能不能维持高估值,就看它能不能在未来抓住生活方向的风口,能不能抓住对应的用户年龄更迭、对应的产品更迭。

天图投资李康林认为,过去的品牌基本上都是渠道逻辑,通过广告和经销商铺到消费者面前,现在这种逻辑已经过时了。新品牌有很大的机会,是因为他们可以直接与消费者对话,市场反应能力、产品设计能力和对消费者的洞察完全不一样,“新消费时代”已经到来。

华映资本王维玮认为,在消费品市场中,小行业与大行业的边界是非常模糊的,一直在动态变化。公司本身可以跨行业、进行外延扩展,也能够通过并购整合、资本助推的方式把市场做大。

以下是《新商业情报NBT》(微信公众号ID:newbusinesstrend)根据嘉宾演讲整理的内容:

主持人:疫情带来了哪些新的行业趋势?会对你们的投资方向和投资判断产业哪些影响?

众源资本陈伟稼:疫情的变化在方方面面,有利有弊。它催生了很多企业,当然对于很多的行业来讲也造成了致命性打击,例如跨境旅游。

今年加快催熟了一些新业态、新品牌的成长,比如社区团购、直播电商、线上教育等等。包括全球疫情如此严重,中国的供应链出海也遇到了非常好的时机,今年我们也会在跨境上有一些布局。

众源资本管理合伙人陈伟稼

合鲸资本霍中彦:我认为还是不要高估疫情的影响。过去20年经济的核心驱动力是经济的数字化,未来20年这个驱动力还是没有改变。疫情只是加速了这个过程,只是量变,没有质变。

华文创投姜山:关于对疫情的影响和评估,可能要到许多年以后我们复盘时再来看,现在下结论有点为时过早。疫情是一个很大的短期挑战,但长期来讲,我认为有很多机会。

比如文娱行业还是有很多关于内容的机会。从今年的用户数据来看,视频网站和内容网站一直在跟用户争夺时间,所有的在线内容都是受益方。这也就促生了一些短平快的优质内容被产出,包括很多B站的UP主,会是我们今年一个重点的方向。

主持人:今年消费品领域很多小热点和小风口,比如健康食品和美瞳。如何看待这些小风口的投资价值?

天图投资李康林:消费品其实一直在进步、在迭代。许多年前我们认为喝水不花钱,但今天农夫山泉也上市了,市值非常高;许多年前我们看电视不花钱、买电视机花钱,但是今天的消费者几乎不再买电视机,但会为了节目内容买单。

所以小风口只是现在看着很小,但它有可能会变得很大。我们还是会关注、会投资。

天图投资合伙人李康林

华映资本王维玮:消费品行业确实是动态的。宠物以前也是很小的市场,但现在规模已经比美妆大了。

其次公司是可以跨行业、可以做外延扩展的。例如公牛的发展历程,就是先在插座市场中占据很大的份额,然后拓展到做开关、做光源。消费品公司也能够通过并购整合、资本助推的方式把市场做大。所以小行业与大行业的边界其实是非常模糊的。

合鲸资本霍中彦:我有两个想法。第一,几乎所有的品类初创期都是边缘品类,比如农夫山泉诞生之初,喝瓶装水还没有形成一个广泛的需求。

第二,如果它目前是一个小赛道,那它就适合用一个非常独特的方式出现,以非常强大的精神内核抓住用户。

而如果你切入点是一个大品类,就有两个方向,一是做这个行业特别基础的品类,二是专注于提升体验,产品非常独特,强大的心智植入,让消费者产生共鸣。两个方向各有机会。

主持人:今年一批新品牌公司即将上市,这会对整个一级市场的投资有什么影响?这些新品牌公司的估值通常比传统公司高很多,原因是什么?

众源资本陈伟稼:首先肯定有一个带动作用和示范效应,有那么多的公司可以去上市,有创业板的红利,是毋庸置疑的。但是从我们投资来讲,回归到价值投资本身,还是要看这个企业的可成长性和相对比较舒适的估值区间。我们一定不会去追高。

合鲸资本霍中彦:有新品牌上市,长远来看是好事儿,因为它会鼓励中国的消费品牌不断涌现。但短期来看是个坏事,因为一级市场品牌投资的消费估值被严重高估了,泡沫化严重。

很多新品牌的估值比做了很多年的老品牌还要高,即便这背后隐含着人群的迭代红利,我也仍然认为是高估的。为什么会这么贵呢?因为移动互联网的红利消失了,资金供给的落差产生了估值泡沫。目前成长期以后的项目估值偏高,对此我们也是非常谨慎的。

合鲸资本创始合伙人霍中彦

华映资本王维玮:我更倾向于把估值和定价交给市场。肯定资金有溢出,包括很多平台性的机会减少、大家都在关注垂直品牌类公司。但最终到二级市场上,还是看增长、收入、利润率、市场占有率等等这些硬性指标,最后这些新品牌的竞争环境,会与传统品牌一样。它们到新的战场,如果能够突围、做出头部效应,对于我们现在投资的公司来说也是好事。

天图投资李康林:现在投资人都开始关注消费,因为互联网的机会没有了。我的感知也是一级市场的价格一直在上涨。

上市的益处在于,能够与二级市场的价格实现匹配,大家就知道在一级市场该怎么定价。过去的品牌基本上都是渠道逻辑,通过广告和经销商铺到消费者面前,现在这种逻辑已经过时了。新品牌有很大的机会,是因为他们可以直接与消费者对话,市场反应能力、产品设计能力和对消费者的洞察完全不一样,“新消费时代”已经到来。

华文创投姜山:无论是内容行业也好、消费品行业也好,我们对未来场景的构建,都是基于未来的生活方式,投资也是投未来的。一家公司能不能维持高估值,我认为关键在于它能不能在未来抓住生活方向的风口、抓住对应的用户更迭和产品更迭。

主持人:文娱领域还有哪些比较值得投资的公司或者项目?

华映资本王维玮:我们现在经常会说到跟科技相结合的新媒介形式。它还没有到来,但是已经看到一些苗头了。我认为内容本身有它的价值,内容跟科技、跟消费结合都有很大的价值,这个行业还是非常有生机的。

华映资本主管合伙人王维玮

合鲸资本霍中彦:文娱的总需求会提升,在这个背景之下有没有大的机会?我认为是有的。5G时代有没有可能出现新的技术驱动?AR和VR有没有可能真正商业化?仍然有待观望。目前来看它有很大的项目机会,但是没有大的资本机会,至少没有很大的早期机会。大的资本机会需要下一波技术的迭代。

众源资本陈伟稼:我们关注两种内容行业的机会。第一是内容电商和商品化的机会,李子柒就是一个非常典型的案例。第二,我仍然非常看好单片付费模式的可能性——虽然现在还是基于平台的付费,但是如果有一天用户真的会为了单个的好内容去付费,当那个天花板可以打开的时候,可能内容制作公司的春天就会到来。

主持人:可以分享一下接下来会重点关注的一些行业或者趋势吗?

众源资本陈伟稼:我们重点在关注新渠道、新品牌诞生的机会。不管是国内品牌,还是跨境出海买全球、卖全球这样的机会。

合鲸资本霍中彦:我们现在对行业是不设限的。有两条主线,第一是效率提升,例如新的流量、新的渠道、新的流通优化;第二是体验提升,更多的是体现在品牌上,例如那些强烈植入消费者心智的品牌。

华映资本王维玮:第一关注消费者需求,第二看变化的驱动力在哪里。

天图投资李康林:从底层逻辑来说,我们还是愿意投资让这个世界变得更好的公司。具体来说,我们会投很多的消费品品牌。

华文创投董事长姜山

华文创投姜山:未来还是基于对于未来的生活方式和生活场景的一些思考,同时文娱行业经过了这两年的低谷期,对它的投资心态是必须是要常态化、坚持长期主义。先让它们活着,在长期的生存当中,再去寻找一些新的变局。

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