“紧急切割”的杰瑞股份:240亿油服巨头,大股东刚减持超12亿

“紧急切割”的杰瑞股份:240亿油服巨头,大股东刚减持超12亿
2020年04月10日 20:30 野马财经

作者 | 缪凌云

来源 | 野马财经

近几天,一则“上市公司高管性侵养女四年”的消息传出,一时间激起千层浪。经过多家媒体追踪报道,该人士被指是任职于杰瑞股份的鲍毓明。

事件曝光后,杰瑞股份迅速与之进行了切割。

4月10日早晨,公司发布公告称,鲍毓明为杰瑞集团副总裁,并非杰瑞股份董监高;并强调已于昨日下午,解除了与鲍的劳动合同,目前公司生产经营正常;同时,公安机关正在进一步侦查具体事项。

正试图从暴风眼中心抽离的杰瑞股份,是一家怎样的企业?

一、民营油气巨头,营收十年涨十倍

事有凑巧,4月9日,正值杰瑞股份(002353.SZ)年报披露日。

数据显示,2019年,公司实现营业收入69.25亿元,同比增长超50%;实现扣非净利润13.53亿元,同比增长129.86%。

而在2009年,上市首年的杰瑞股份,营收约6.8亿元,十年时间,增长超十倍。

杰瑞股份是国内少见的油气服务领域民营巨头,主营业务为油气装备制造、维修及技术提供,通俗来讲,就是建造油井、气田,以及净化、集运油气的相关设备。

野马财经注意到,杰瑞股份的前身是烟台杰瑞设备有限公司,成立于1999年12月,至今已有二十年历史。

成立之初,公司股东由刘贞峰、王坤晓、刘丽贞、赵国文、周映五位自然人组成,两年后,孙伟杰加入并成为第一大股东。

此后,孙伟杰、刘贞峰、王坤晓三人一直是公司前三大股东,并保持着一致行动人关系,目前合计持有公司46.05%股份。

截至4月10日收盘,公司股价上涨1.92%,收报25.53元/股,对应市值244.54亿元。

相比之下,同为民营油服行业的恒泰艾普(300157.SZ)、惠博普(002554.SZ)、吉艾科技(300309.SZ)市值分别为22.36亿元、28.91亿元、30.04亿元。

中石化旗下石化油服(600871.SH)则为387.3亿元,2019年实现营收698.7亿元,实现扣非净利润5.03亿元。

二、应收、存货较高,两度调节计提方法

对比同行,杰瑞股份的业绩可谓亮眼,不过,同比快速增长的,还有应收、预付和存货。

财报显示,公司2019年应收账款及应收票据合计达41.68亿元,同比增加10.21亿元;预付款项6.12亿元,同比增加3.34亿元。与此同时,存货达41.65亿元,较2018年末的22.58亿元,增长了近一倍。并且,三者合计占总资产比重达到54.14%。

虽然说,话语权较弱及应收、存货偏高是整个行业普遍存在的现象,不过超过一半的比例,并不多见。

更有意思的是,2018年、2019年,杰瑞股份接连两次调节了应收账款的计提方式。

首先是2018年,将此前使用的四级阶梯计提标准,细分成六级,释放出了近7000万元的归母净利润。

彼时,公司表示,此举是因为随着业务范围的扩大和外部经济环境的变化,客户结构不断丰富,需要加强对应收款项风险的管理深度。

不过,2019年财报中,计提阶梯又变成了五级。

由于公司并未披露截至2019年末6个月以内应收账款数据,因此无法计算与2018年相比,计提方法变更后增加或减少的净利润。

但可以清楚地看到,相比于2017年,该计提比例宽松了许多。2017年,一年以内应收账款计提坏账比例为5%,2019年仅为2.5%;2017年,3年至4年计提比例为100%,2019年仅为75%。

如此一来,仅应收账款计提方式的变更(对比2017年),就释放出了超1亿的利润。

就这一行为,有会计行业人士对野马财经分析,对比去年13亿的净利润,这一变动影响有限;不过,作为衡量一家公司资产质量的重要尺度,计提标准变动频繁,会使同比数据的可参考性降低,进而影响投资者的判断。

三、大股东减持,员工计划接盘?

从整体经营业绩来看,杰瑞股份处于行业前列,2019年,公司股价也呈节节攀升的状态,从15元/股左右,一路上涨至2020年2月,42元/股的高点,随后迅速回落。

上图为杰瑞股份股价走势,前复权

野马财经发现,趁着公司股价位于高位的时机,杰瑞股份孙伟杰、刘贞峰、王坤晓三大实控人,完成了一次大额减持。

2019年10月31日至2020年3月2日,三人通过集合竞价及大宗交易方式,合计减持了约占公司总股本4%的股份,套现约12.65亿元。而三人上一次如此大手笔的套现,至少还要追溯到2015年。

值得注意的是,大宗交易的接盘方,有一个较为特殊的存在——“奋斗者5号员工持股计划”,接下了其中0.21%的股份。

实际上,员工持股计划接盘三人减持股份的安排并不是第一次了。从2015年1月至今,“奋斗者2号、4号、5号”合计接过了三人675万股股票,对应价格1.39亿元。而这些资金中的大多数,来自控股股东借款。

当然,由于杰瑞股份股权集中度较高,孙、刘、王一直手握较多股份,将其中一部分释放给员工持股,也无可厚非。且给予合适的员工足够激励,激发员工活力,也很有可能推动公司业绩快速增长,进而利好股价,形成良性循环。

你觉得“鲍毓明事件”,会对杰瑞股份这家民营油服巨头产生多大的影响?又是否看好这家公司未来的发展?欢迎在文末留言。

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