作者 | 武丽娟
来源 | 独角金融
2021年新一轮券商分类评级发布，恒泰证券(1476.HK，上市简称为“恒投证券”)评级由2020年A级连降4级，滑落至C类CCC级，与国都证券齐名为评级下滑最多的上市券商。
去年3月，天风证券(601162.SH，持股29.99%)正式问鼎恒泰证券第一大股东席位，备受高度关注的这场并购，给市场留下不少想象空间。然而，恒泰证券近年来波折不断，并非顺风顺水。
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2021分类评级“四连降”
2020年，恒泰证券从前一年的CCC级连升4级至A类A级，与其第一大股东天风证券同级。而2021年，恒泰证券又被连降4级，犹如坐过山车，由A级恢复到CCC级。
在此次分类结果中，共26家券商升级，27家券商降级。103家券商中，AA级共15家，A级共35家，BBB级共18家，BB级共16家，B级共5家，CCC级共11家，CC级、C级和D级各1家，分别是国都证券、川财证券和网信证券。
据证监会官网信息，证券公司分类结果是以证券公司风险管理能力、持续合规状况为基础，结合公司业务发展状况，对其进行的综合性评价，主要体现证券公司治理结构、内部控制、合规管理、风险管理以及风险控制指标等与其业务活动相适应的整体状况。
目前，恒泰证券暂未披露评级下调的具体影响因素。此次评级对其未来业务发展是否存在较大影响，以及有哪些应对措施?
独角金融（微信公号：uni-fin）致电恒泰证券内蒙总部及北京董秘办，并进行邮件咨询，对方工作人员表示：“公司评级挺高的”，且其对2021年新的评级结果并不知情，其余事宜则一直没有给予正面回复。
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连收罚单，内控薄弱
前不久，叶飞爆出“市值管理”大瓜，包括恒泰证券等4家证券公司也被卷入其中。详情请戳：《私募大佬自曝遇“杀猪盘”，中源家居到底做没做市值管理?》
恒泰证券相关负责人曾对外回应称，关于“恒泰证券参与中源家居市值管理”的说法不实。
不过，近一年来，因合规方面问题曾遭监管处罚，而内控薄弱等问题确实是恒泰证券屡次被罚的主因。
2020年6月24日，恒泰证券收到证监会责令改正措施的决定，认定其在融资融资业务过程中存在不合规问题。
2020年8月4日，恒泰证券3名80后员工将36个账户借他人遭证监会处以100万元罚款，三名相关人员被处以警告及3-10万元罚款。
2020年12月31日，恒泰证券收到内蒙古证监局的文件，责令其增加内部合规检查次数，并认定公司资产托管业务的内部治理不完善，内部控制有效性不足，合规风控落实不到位等问题。
近年来，券业持续加强合规内控监管。据不完全统计，2020年，恒泰证券曾有5次被罚的记录。
2021年初，内蒙古证监局发布了一则行政处罚措施决定书，恒泰证券三项违规被认定内控不完善、存在缺陷遭责令改正。
2021年6月16日，广东监管局对恒泰证券潮州城新西路证券营业部员工出具警示函，缘由是在任职期间存在替客户办理证券认购、交易的行为。
实际上，恒泰证券的内控问题由来已久。早在2017年8月，恒泰证券的ABS(资产证券化)产品违规，被中基协要求暂停受理ABS产品备案六个月，而此次为其在当年四个月内曝出的第三次处罚。
此次处分后，恒泰证券的业绩受到明显影响，2018年营收同比下降50.41%。
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净利润近3年大幅波动，2021年预亏千万
恒泰证券成立于1992年，前身为内蒙古自治区证券公司，注册地在呼和浩特市，2002年7月更名为恒泰证券。
2015年10月，恒泰证券在港交所上市，简称为“恒投证券”。由于恒泰证券的前第一大股东——华资实业，是“明天系”的一员。天风证券的正式入主，被认为是恒泰证券摘掉“明天系”标签的重要标志。
除了分类评级坐过山车，恒泰证券近年业绩也大幅波动。
2020年在券商行业整体业绩上升的情况下，恒泰证券却逆势下滑，出现营收净利双降局面。2020年，恒泰证券总营收36.8亿，同比下滑4.32%；归属于股东的净利润4.74亿元，同比下降35.98%；每股收益人民币0.16元，同比下降36.00%。
从业务占比来看，2019年投资管理和自营交易占比最高，2020年，收入结构变化较大，其中，投资管理明显下降，由2019年的35.16%降至0.35%，经纪及财富管理管理业务成为第二大主要增长点，收益依赖明显。
净利润方面，恒泰证券近3年大幅波动，2018-2020年，年度利润分别为-6.73亿元、7.4亿元、4.74亿元。
其中，2018年，恒泰证券经纪、投行等传统业务利润贡献率明显下滑，自营业务出现较大幅度亏损。不过，2019年，恒泰证券成功实现扭亏为盈，2020年再次下滑明显。2021年，业绩下挫更加严重。
7月29日，恒泰证券半年度业绩预告显示，2021上半年预期取得股东应占亏损约1199万元，去年同期取得股东应占溢利约1.39亿元。对此，其董事会表示，预期亏损的主要原因是由于集团私募股权投资业务所持有标的公允价值较大幅波动的影响。
在披露业绩预告之前的7月23日，恒泰证券就曾公告称收到三起案件的一审民事判决书，法院裁定其分别赔偿创金合信、鑫元基金、天弘基金本金损失(4000万元、2000万元、3500万元)和收益损失。恒泰证券已向北京市金融法院提起上诉，目前正在积极进行二审诉讼的相关准备。
除了不稳定的业绩，二级市场方面，恒泰证券的股价也持续低迷。截至8月2日，恒泰证券仍位于首发价格之下，报收3.05港元/股。
那么，降级是否会对恒泰证券形成业绩压力?
知名财经评论家皮海洲认为，证券公司被大范围降级，将直面业绩压力。券商开展业务必须和其风险管理能力匹配，如果被降级，新业务或者业务扩张将受到限制，必然将影响到证券公司营业水平以及利润。
同时，独角金融了解到，评级还会直接影响投资者保护基金的缴纳比例，评级越低缴纳越多。根据监管要求，保护基金规模在200亿元以上时，评级从A到D的10级证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%按比例缴纳保护基金。恒泰证券投保基金这一项，从去年的1%，变化为今年要按照营收的3%缴纳。因此，此次被连降4级，对于上半年已经预亏千万的恒泰证券来说，或许是雪上加霜。
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