作者 | 武丽娟
来源 | 独角金融
一家市值近百亿，生产纸尿裤等护理用品的A股上市公司，通过子公司参与焦煤、焦炭期货，在4个月时间内浮亏近7000万元；还有一家做摩擦材料的公司，热衷热卷期货，5天巨亏1亿......
其实，它们是很多上市公司的缩影。近年来，不少公司钟情炒股、炒期货，不过，几家欢喜几家愁，有些赚的盆满钵满，也有的当了“韭菜”。
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一家炒煤、一家炒钢，投资期货致亏损
10月12日晚间，豪悦护理(605009.SH)公告称，子公司江苏豪悦投资期货遭遇亏损，截至2021年10月11日，累计亏损6934.15万元，占公司2020年经审计净利润比例为11.52%。
从公告披露的“期货投入汇总表”来看，豪悦护理2021年1月-6月期间持续投入资金，累计盈利突破100万元。
尝到甜头之后，豪悦护理放开了投资期市的脚步。7月-10月，又连续追加500万、6000万、4000万和4010万，却开始由盈转亏，且亏损逐步加深。截至10月11日，豪悦护理在期货投资的资金达1.53亿元，累计亏损达6934.15万元，亏损比例达45.29%。
对此，豪悦护理方面的解释是，鉴于前期新建厂房，钢材等原料需求较大，为间接对冲相关材料价格，决定进行期货套期保值操作。
不过，股民纷纷质疑其打着套期保值的名号，实则参与焦煤、焦炭期货，因做空煤炭导致亏损。
豪悦护理2020年9月11日在A股主板上市，主要从事妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务，产品主要包括婴儿纸尿裤、成人纸尿裤以及卫生巾等。2021年净利润1.92亿元，同比下降48.76%。
投资期货市场亏损7000万之后，豪悦护理发出将终止期货交易的声明。
无独有偶，制动摩擦材料生产商金麒麟(603586.SH)与豪悦护理如出一辙，本想通过套期保值降低成本增加收益，而后逐步做空，出现亏损。
今年5月6日到5月12日，五个交易日内，热卷从5688点上涨到6727点，涨幅超过1000点，金麒麟浮亏超过1亿。10月11日晚间，金麒麟公告最后一笔期货交易。截至目前，期货平仓累计亏损1.08亿元，投入本金1.42亿元，亏损比例达76%，累计亏损占公司2020年度经审计净利润的66.07%。
不过，也有公司获得期货市场的收益加持。
去年8月，A股上市公司里诞生了一位“期神”——汽配公司秦安股份(603758.SH)，4个月时间在期货市场累计暴赚近7亿元，几乎是该公司2019年全年净利润的6倍。
然而，投资市场没有常胜将军，不久之后，秦安股份也裁了跟头。同年9月23日，秦安股份公告期货投资收益大幅缩水。从9月11日至9月25日的12个交易日，期货平仓已经亏掉之前5个月逾六成的盈利。至9月28日，秦安股份对期货合约全部平仓，最终结果是期货投资的累计盈利为2.97亿元。
经过了期货炒作的大起大落，秦安股份后来也官宣退出投资性期货交易，未来仍将主要精力投入主业经营。
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上市公司钟情期货市场
套保还是投机?
企业利用期货市场进行套期保值交易，实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为，是结合现货交易的操作。进行套期保值，可以在期货市场上做一定比例的反向操作，期货市场上价格波动带来的收益用以弥补现货市场上由于价格波动所造成的亏损，从而达到控制成本、锁定利润的效果。
2020年，国内期货行业高速发展。据中国期货业协会统计数据显示，2020年全国期货市场成交量创历史新高，累计成交61.53亿手和437.53万亿元，同比分别增长55.29%和50.56%。今年上半年期货成交规模持续上升，全国期货市场累计成交37.16亿手、286.33万亿元，同比分别增长47.37%和73.05%。
如今，期货市场上市品种的丰富也为广大实体企业提供了有效的避险工具，越来越多的上市公司开始开展期货套保业务。
今年9月，由北京证监局和上期所共同举办的“保供稳价——期货及衍生品服务上市公司高质量发展”系列直播活动启动仪式上，北京证监局副局长徐彬提到，截至当前，已有超过700家上市公司参与期货套期保值，较2017年增长近2.8倍。
为什么这些上市公司会热衷期货市场呢?
知名财经评论家皮海洲认为，首先，热衷于投资理财的公司大都是主业不济的公司，这些公司希望主业不够副业凑，堤内损失堤外补，通过投资理财来弥补主业盈利上的不足。其次，一些上市公司之所以热衷于投资理财，也有上市公司及董监高们不需要对投资理财的失败承担责任的原因。
一德期货黑色事业部总经理彭刚则表示，期货及衍生品市场是当代金融市场体系的重要组成部分，拥抱和牵手期货及衍生品市场成为很多企业的必然选择，特别是全球新冠肺炎疫情爆发以来，大宗商品市场波动加剧，越来越多的上市公司对期货衍生品需求出现了爆发性增长。
彭刚介绍到，对于上市企业进行期货交易的类型，并没有明确地限制性条款，也就是说企业可以自行是否进行期货投机交易，限制条件只是从事期货交易的资金来源，即必须按证监会相关规定及时通告企业所从事期货交易的相关信息，便于市场对其交易行为所带来的的风险进行评估。
第二种方式就是进行套期保值交易，核心要看是否围绕企业生产经营环节进行期货衍生品交易，企业所从事的期货衍生品交易需要围绕的实际经营来运作，对冲生产经营环节中的价格风险，也说明企业所从事的期货衍生品交易在总量和形式上要有规范要求。因此上市公司参与的品种须是与公司生产经营相关的期货品种，否则就很容易将套保变成了投机。
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期货市场，机会与风险并存
国内期货市场是近几年发展起来的，相较于股市，属于比较新颖的投资方式。不过，企业进入期货市场需有准备，期货套期保值也存在风险。
彭刚表示，上市公司利用期货市场核心是用好期货市场提供的风险管理工具。传统来说，利用期货市场的操作主要是对原材料、成本以及产品之间通过对冲进行保值，规避系统风险。随着整体市场的成熟以及工具的丰富，很多企业已经由被动承受风险转变为主动管理风险，比如利用期货工具锁定成本和利润、根据期货市场价格信号制定或调整经营计划、上市公司运用期货市场进行市场管理等，同时也出现了合作套保、仓单融资、基差套利、场外期权、现货互换、含权贸易等多种模式，为企业的经营保驾护航，提升企业的风险管理能力。
至于风险方面，主要在于敞口的市场风险、政策风险、财务风险、资金风险。上市公司在参与期货交易之前，需要做好相应的人员配置、配套制度、规划等准备，了解相关的合规要求和会计准则。
皮海洲认为，主业不振，希望通过投资来提升公司业绩的做法，这通常是要承担很大风险的，而且给上市公司雪上加霜的可能性更大。所以从监管的角度来说，并不提倡投资理财，这其实是一种脱实向虚。
关于上市公司投资期货市场，您认为是“不务正业”还是另类投资呢?欢迎一起讨论!
