巴菲特:作为发现新大陆的代价,他们陷入了一个明显的骗局

巴菲特:作为发现新大陆的代价,他们陷入了一个明显的骗局
2019年10月03日 08:00 聪明投资者

“人生就像滚雪球,关键是找到湿湿的雪和长长的坡。”

爱因斯坦曾经说过,复利是世界上第八大奇迹。

关于复利的故事,巴菲特在7岁的时候就明白了。

大概七岁时,巴菲特从本森图书馆带出一本书,叫做赚一千美元的一千种方法。书中的方法之一就是拥有一台投币体重计。

巴菲特计算自己买第一台体重计要花多少钱,然后花多长时间能让这台体重计挣到买下一台的利润。

他坐在那里做复利表,计算需要花多久,他能让每个人都拥有一台体重计,当然了。体重计是他的,其他人投币使用。

“我要让所有美国人每天称10次体重,我只要坐在那里,像体重计界的洛克菲勒。”

华尔街的传奇戴维斯家族,也深谙复利的力量,读懂复利,从娃娃抓起。

在《戴维斯王朝》这本讲述这个传奇家庭的书中,有个关于复利的小故事。

戴维斯家族第三代,后来管理450亿美元资产的克里斯,小时候有一次跟爷爷老戴维斯出门,路过一个香喷喷的热狗摊,想问爷爷要1美元买热狗吃。

拥有9亿美元的爷爷对他说,“你知道吗?这1美元如果你投资得当的话,每五年可以翻一倍,50年后,这1美元就会变成1024美元。你真的想花一千美元买个热狗吗?”

小戴尔斯后来回忆,那天爷爷教会了我两个道理,第一,复利很重要;第二,一定要拥有自己的钱。

在每年致股东的信中,巴菲特最先谈的就是复利。在过去的53年中,复利发挥着魔力。从1965-2018年,伯克希尔哈撒韦的每股净资产年均复合增长率达18.7,远超标普500指数的9.7%。

巴菲特说:“一步接着一步,我们已经创造了一些我们梦想中的东西,但这会要很多时间,不是我们在一天内能取得的进展,但是复利真的很有用。”

在1963-1965年的致股东的信中,巴菲特每年都会讲一个关于复利的小故事。聪明投资者整理了这三个故事,分享给大家。(点此查看巴菲特历年致股东信)

1963年:资助哥伦布

女王失去了2万亿美元

我从不怎么可靠的小道消息了解到,伊莎贝拉女王起先同意为哥伦布的航行资助大概3万美元。这笔钱看起来起码算是一笔较为成功的风险投资。

如果不考虑发现新大陆所带来的精神价值,那么不得不说,就算是殖民侵占盛行,这件事从整体来看也抵不上一个IBM。

十分粗略地估计,把这3万美元按照4%的复合年收益率进行投资,到1962年就能增长到大约2万亿美元。历史上为曼哈顿的印第安人辩护的学者可能会在类似的计算中寻找到支撑其观点的证据。

如此天马行空的几何级数恰恰阐明了两种不同的价值取向,要么细水长流,要么以不错的收益率让资本产生复利。

收益率上相对微小的变动积累一些年后,会累积成庞大的数字,这常常让人惊诧不已。

这就解释了为什么即使我们一直在追求更多,但是只要取得比道琼斯指数高几点的回报率,我们就会觉得取得了很大的成功。在未来的十几二十年后,这小小的“几点”可能意味着一大笔收入。

点击查看巴菲特1963年致股东信

1964年:

投资画作是门愚蠢的生意

现在到了我们这篇文章激动人心的部分了。去年,为了解释清楚复利的重要性,我批判了女王伊莎贝拉和她的理财顾问。作为发现新大陆的代价,他们陷入了一个复合利率明显过低的骗局。

鉴于复利这个话题牵涉的范围非常广,我就试着把这个话题转向艺术界。

1540年,法国国王法兰西斯一世为列奥纳多·达·芬奇的画作《蒙娜丽莎》支付了相当于4 000埃居的价格。以防有些人不清楚欧洲货币单位,4000埃居换算过来大概是2万美元。

如果法兰西斯国王当时脚踏实地,他(和他的诸多理事)能够寻找到一项税后收益率有6%的投资,那么这份资产现在的价值将会超过1000万亿美元,比当前美国国债的3000倍还要多,而这都是来自6%的收益率。

我相信这样一算,在家里再说起买进任何算得上投资的画作,基本都没什么好争论的了。

然而,正如我在去年指出的那样,这里还需要提出其他一些精神上的东西。其中之一就是活得长久的智慧。另一个重要影响因素就是复合利率上相对较小的变动引发的重大变化。

点此查看1964年巴菲特致股东信

1965年:

曼哈顿岛印第安人的精明

伊莎贝拉女王和法兰西斯一世众所周知的明智投资结果被证明是愚蠢的行为。这些历史人物的辩护者们早已为我们列出了一堆事实进行解释,其实都不过是感情用事。复利收益表面前,一切解释都显得苍白无力。

尽管如此,还是有一种质疑比较合理,让我们很烦恼。

有人指责说,信件里面这种消极的论调纯粹是用来批评历史上理财能力薄弱的人的,给了人人称赞的历史事件一个下马威。

他们向我们提出挑战,问我们有没有投资能力高超的案例,使得当事人的光辉业绩世代流传,值得后来者学习的?

当然,有一个故事比较突出。这是一个关于1626年曼哈顿岛的印第安人把这座小岛卖给臭名昭著、挥霍无度的荷属美洲新尼德兰省总督彼得·米纽伊特的传奇故事。

印第安人在交易中体现出来的精明,将会永远铭刻在历史上。

我了解到,印第安人从这笔交易中净落到手的钱约合24美元。付出金钱的米纽伊特得到了曼哈顿岛上22.3平方英里(57.8平方公里)的所有土地,约合6.2亿平方英尺。

按照可比土地销售的价格基础进行估算,我们不难做出一个相当准确的估计。现在每平方英尺土地价格估计为20美元,因此可以合理推算,整个曼哈顿岛的土地现在总价值约为1250亿美元。

对于那些投资新手来说,这个数据听起来会让人感觉米纽伊特总督做的这笔交易赚大了。

但是,印第安人只需要能够取得每年6.5%的投资收益率(其部落的共同基金代理人本应该给出这个承诺的),就可以轻松笑到最后。

按照6.5%的投资收益率,他们卖出曼哈顿岛收到的24美元,经过338年到现在会累计增值到约420亿美元。而且只要他们努力争取每年多赚上半个百分点,让年收益率达到7%,338年后的现在就能增值到2050亿美元。

以上就是巴菲特连续三年在致股东的信中分享的小故事。

鉴于有些人是从短期投资的角度看待自己的投资方案,巴菲特在1964年致股东的信中,展示了10万美元的本金按不同复合利率、积累不同的时间计算得到的收益。

时间/复合利率

4%

8%

12%

16%

10年

48024美元

115892美元

210584美元

341143美元

20年

119111美元

366094美元

864627美元

1846060美元

30年

224337美元

906260美元

2895970美元

8484940美元

巴菲特指出,哪怕只是收益率上很小的百分比变动,都会在项目的复利(投资)累加过程中产生巨大影响。另外明显的一点是,随着时间的推移,这种影响力会迅速增强。

“如果在一段关键的时间过后,巴菲特合伙企业能够取得比主流投资企业仅仅高一点点的边际收益,那么公司的使命就算圆满完成了。” 巴菲特在信中说。

今天看来,很显然,巴菲特远远超出了这个目标。

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