回顾2008年那场金融危机，全球市场都发生了一场财富的重新洗牌。
2007年到2010年，也就是危机的高峰期，美国房地产下跌了20%左右。受房价下滑影响，不少重仓房地产，甚至加杠杆投资房地产的家庭损失惨重。美联储此前发布的一份消费者金融调查报告显示，中产阶级的财富在2007-2010年期间平均缩水38.8%，在拥有住房的美国家庭中，房屋净值中值降幅高达42.3%。
但同期，一部分选择配置多元化的美国家庭，财富却不跌反涨，平均增长了2%。
除了投资房地产以外，他们把更多的钱投到股票、基金、债券上，特别是固定收益类的债券。
多元配置的重要性可见一斑，对于普通家庭来说尤为重要。
霍华德·马克斯说：“一个每项投资都不会产生重大损失的多元化投资组合，是投资成功的良好开端。”
而多元化，除了资产种类的多元化，还有地域上的多元化。
这其实是更容易被普通投资者忽视的：
数据来源：彭博社，道琼斯，FactSet，摩根经济研究，MSCI，摩根资产管理。「多元化」组合设定为以下比重：20%为MSCI世界指数（成熟市场股票），20%为MSCI综合亚太（除日本）指数（亚太股票（除日本）），5%为MSCI新兴市场（除亚洲）指数（新兴市场股票（除亚洲）），10%为摩根新兴市场债券环球指数（新兴市场债券），10%为彭博综合债券指数（环球债券），10%为彭博环球高收益企业债券指数（环球高收益企业债券），15%为摩根亚洲信贷指数（亚洲债券），5%为彭博美国综合信贷 – 投资级别企业债券指数（美国投资级别债券），以及5%为彭博美国国库券指数 – 1至3个月期国库券（现金）。多元化组合假设每年重新调整配置。所有数据均为所指时期的美元计总回报。10年「年化回报」以总回报数据计算，10年「年化波幅」以价格回报数据计算，代表31/03/13至31/03/23期间的表现。过往表现并非当前及未来业绩的可靠指标。多元化投资并不保证投资回报，亦不能消除亏损风险。
上图统计了过去近十年期间，全球不同资产类别的回报情况。
其中，蓝色图标的多元化策略，是由全球成熟市场股票指数、亚太地区股票指数、新兴市场股票（除亚洲）、全球债券指数等多元资产类别的组合策略。
不难看出，单一的资产类别波动更大，而对全球资产综合配置的多元化策略波动相对较小。
从近10年年化回报与年化波动来看，成熟市场的年化回报最高，达到了9.4%，但相应的也需要承担更大的波动率（14.6%）。相对而言，多元化投资策略虽然年化回报（4.1%）稍逊于成熟市场，但年化波动率却远远小于成熟市场，只有9.3%。
背后的原因也不难理解，国家与国家间的发展阶段不同，经济周期、产业周期、信贷周期等等也都存在差别，通过多国别的分散投资，更能降低投资组合的波动。
尤其在当下，宏观经济的不确定性日益增加，在全球资产都面临深层调整的背景下，我们更要强调全球资产配置的视角，以避免大的风险，防止资产损失。
QDII-FOF：一种解决方案
全球资产配置无外乎以下几种使用场景：
1.丰富资产类别，对冲单一市场风险。
经济有周期，资产有轮动。通过全球资产配置，组合中一个市场中的资产下跌时，其他资产可能是上涨的，可以对冲掉一部分潜在风险。
2.持有美元资产的高净值人群，可以考虑在海外配置资产，进行美元理财。
同时通过配置多元化，最大可能分散风险，守住底线，保持传承。
3. 分享海外优秀企业的成长红利。通过持有一揽子基金，与全球优秀企业同行。
不过对于普通投资者而言，存在一个问题——我们对海外市场的了解有限，绝大多数时候，我们的能力圈更多地局限在国内市场。
而海外资管机构虽然熟悉这些公司的情况，但他们的产品，我们又往往无法便捷地直接购买。
那么，如何在国内投资海外资产？
这里就要提到QDII FOF基金了。
QDII基金是指在境内设立、主要投资境外市场的基金。通过QDII基金，内地的投资者可以更好地进行国际市场投资。目前国内QDII基金发展日趋完善，投资的市场不断扩展，资产种类也丰富至全球市场中的股票、债券、基金、REITs、大宗商品（黄金、石油等）等资产。
而QDII FOF基金，就是一揽子买入境外公募基金的基金。
本质而言，QDII FOF基金投资策略与FOF基金趋同。FOF基金本身一般秉承多元资产投资策略，通过对权益、固收、货币、商品等多资产进行配置，力争实现组合的长期稳健上涨。
复盘过往，近5年来，市场风格切换多次，历经几轮牛熊，沪深300指数也呈现出了较大幅度的起承转合，而FOF基金指数则收获了更为稳定的表现。区间内FOF基金指数年化收益率高于沪深300指数，年化波动率则降低一半还多：
数据来源：Wind，统计区间为2018.05.01-2023.04.30。FOF 基金指数（931153）成分基金包括目前市场上的491只FOF型基金，基日为2018.2.22。偏债混合型基金指数为万得偏债混合型基金指数。我国FOF基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，指数过往业绩不预示其未来表现。
实际上，在多元资产配置上，底层资产越丰富，大类资产配置的价值才越突出。而能够将投资视野放眼全球各个市场的QDII FOF基金，有望更好地发挥多元资产投资策略的魅力。
一个放眼全球的团队
众所周知，FOF基金选择的一个关键点，是看背后的公司和其投研团队的实力，因为要有足够扎实、覆盖全球的研究；同时，若基金公司本身有足够丰富的产品线，FOF基金经理可以更好地去选择并配置。毕竟对于基金公司而言，对自家产品会更加熟悉。
实际上，对于很多海外投资机构而言，多元资产管理并不是什么新鲜事。
最为常见的是基于退休规划的投资管理方案，比如美国的401K养老金，通过投资于股票、债券、基金等多元资产，分散风险，争取为员工实现稳健的回报。
摩根资产管理在多元资产管理和全球资产配置方面，已积累了50多年的经验。
作为管理总规模超2.4万亿美元的全球资管巨头，摩根资产管理拥有150余年的历史，同时也有着丰富的多元资产管理策略方案，旗下拥有超600种投资策略，不限于退休规划，还包括普通FOF、教育资金规划、CTA策略等。目前摩根资产管理多元资产团队管理规模已达2370亿美元，服务全球超60%的养老金、主权财富基金和中央银行。（数据来源：摩根资产管理，数据截至2022年12月底）
在多元资产投资方面，摩根资产管理拥有的优势首先在于平台强大的投研实力。
摩根资产管理依托于母公司摩根大通集团平台优势及强劲的投研资源，对宏观趋势研判极具洞察力。其多元资产团队通过宏观经济洞察，分析当下所处的周期位置，再进行大类资产配置，寻求超额收益机会。
同时，团队还会基于摩根大通独家开发的智能化投资组合管理系统，通过量化手段进行投资组合分析，从多维度进行实时风险分析，基本面与量化相结合，做更科学的组合管理。
扎实的研究基础之上，做好多元资产管理，还需要长期的力量。
《长期资本市场假设》是摩根资产管理投研团队对资本市场发展的预测报告，已连续发布27年。
报告中覆盖全球超200种资产类别，深入分析了全球战略资产配置，同时还针对10年、15年期的投资策略提供了合理预期与指导。
——制定策略时便放眼长期，正确的事情坚持做，长期的力量给摩根资产管理多元资产管理带来更加广阔的成长空间。
此外，除了丰富的全球资源，摩根资产管理多元资产团队在我国本土市场，同样有着丰富的实践经验。
其国内团队沿用摩根资产管理在全球的架构体系、以及研究框架，仍旧以长期为导向，追求长期可复制的结果。同时，团队设立完整，在每一个资产类别上，都有专业的人员覆盖，对各类资产都有深入的研究。
目前，这只多元资产投资团队已经参与到权益、债券、商品、期货衍生品、境内和境外市场等方方面面的投资，在全球资产配置上积累了丰富经验，覆盖美股、欧股、以及很多新兴市场的股票。
美债迎来配置良机
最近，摩根资产管理推出了一只QDII-FOF基金——摩根海外稳健配置混合型基金（QDII FOF）。
该基金以投资摩根资产管理在海外的债券基金为主，同时投资市场涉及了欧美、亚太、和其他新兴市场等，实现全面分散化配置。
也就是说，买入这只基金相当于一键购入摩根资产管理在海外的优质基金。
在具体的配置上，摩根资产管理表示，将关注全球高评级债券、关注较高收益率的美元货币基金和美元存款等，通过精选摩根资产管理旗下海外优质债券基金，尽可能追求长期稳健的收益。
同时，也会捕捉摩根海外优质权益基金投资机会，力争增强收益。
在具体的操作，当然也会根据市场情况，灵活调整不同资产的比例。
比如在当下市场，美联储加息接近尾声，美债迎来投资机会。此时布局高品质高等级的发达国家国债和企业债，有机会在未来取得较佳回报。
北京时间5月4日凌晨2点，美联储进行5月议息会议，加息25个基点至5.00%-5.25%。自2022年3月以来，美联储本轮累计已加息500个基点。并且，美联储FOMC声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞。业内人士认为，这将是美联储年内最后一次加息。
美联储5月议息结果发布后，芝商所FedWatch工具显示，市场预期6月会议不加息的概率高达99.6%，预期反向降息25个基点的概率为0.4%, 无人预期6月再次加息。
资料来源：CME FedWatch Tool 资料日期：2023/5/4在年内美联储利率已见顶概率提升的前提下，美国政府债及投资等级债的风险降低，收益率在全球横向比较中也具吸引力。同时，未来美国经济若出现衰退，美联储转向降息下，债券更可能有额外的资本利得机会。
此外，从中美利差倒挂的角度讲，截至2023年3月底，二年期美债收益率为4.06%，而二年期中债收益率仅2.39%，息差超过1.60%。
而从投资组合的角度讲，配置一定的美债资产，可以帮助组合争取比投资单一资产更高的回报。特别是当前即使只考虑最基本的债券票息收益，布局美债都能获得超越国内债券的回报，不过当然也需要考虑到汇率风险。
除了债券市场之外，今年以来美国通胀有所缓和，加上中国经济复苏效应外溢，市场情绪改善，美股也出现一波估值修复行情。从中长期角度来看，在预期下一轮衰退可能相对温和的情况下，或是可以进行低位布局的机会。
通过在各类资产间游刃有余的配置，摩根资产管理致力于为投资人在各个市场创造超额收益的同时，最大可能分散风险。
这背后，一方面依靠的是摩根资产管理一直以来对投研的坚持，对长期投资的信仰。另一方面，也离不开摩根资产管理全球超1100位多资产投资专家的紧密合作。（数据来源：摩根资产管理，截至2022年底）
对于想要更好地进行全球资产配置，特别是把握海外债券投资机会的投资者，不妨可以对正在发行的摩根海外稳健配置混合型基金（QDII FOF）（基金代码：人民币：017970、美元现汇：017971、美元现钞：017972）多加关注。特别地，对于想要进行美元理财的投资者，可以更多地关注美元份额。
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编辑：周周
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