作者：张霞
来源：商业人物（ID：biz-leaders）
最近，债务缠身的贵人鸟（SH：603555）可谓是焦头烂额。
9月22日，*ST贵人发布公告称，公司收到金融借款合同纠纷案件的诉讼仲裁，调解裁定的还款期限已至，公司无法按照约定还款期限履行还款义务，涉案金额为4.061亿元。次日，*ST贵人再度发布公告，收到厦门中级法院的执行裁定书，列为被执行人，涉案金额8002万元。
这已不是第一次，9月9日，贵人鸟股份有限公司就已被厦门中级法院列为被执行人，执行标的9000多万元。今年8月，贵人鸟还被合肥中级法院列为被执行人，执行标的为1.3亿元。
据其2020年中报显示，公司今年上半年营收为5.53亿元，同比下降31.74%；净亏损约1.61亿元。公司合计负债达34.50亿元，而同时间公司资产合计为37.85亿元，已濒临资不抵债的边缘。
“无力还债”“净利润大跌”“退市危机”成为这家公司今年上半年的关键词。
这距2014年1月24日，贵人鸟头顶“A股运动品牌第一股”的光环登陆上交所，不过6年时间。最巅峰时，贵人鸟的市值曾高达400亿，而截至今天下午，其市值仅为13.51亿元，缩水逾96%。
成也林天福，败也林天福
贵人鸟从高光上市从走到今天困顿局面，只花了6年，但其创始人林天福的白手起家之路，却走了33年。
公开资料显示，林天福的创业史始于1987年左右，最初从事小规模的运动鞋贴牌代工。1993年，他成立了公司向菲律宾出口运动鞋类产品。代工持续到2002年，他开始使用“贵人鸟”商标生产鞋类产品，开始发展自主品牌。
在品牌营销上，贵人鸟与泉州晋江系其他体育品牌类似，采用了明星代言+广告组合营销的套路。成立之初，就斥巨资邀请巨星刘德华担任代言人，之后又请了张柏芝、林志玲等，迅速小有名气。
2005年，贵人鸟进军专业体育运动领域。为了品牌宣传，林天福不惜重金，连当时的美国国家男子篮球队“梦七队”也穿上了贵人鸟的装备。2007年，因赞助了当时大红大紫的湖南卫视《快乐男声》，名声大噪。
2008年北京奥运前后，贵人鸟赶上体育产业的红利，进入跑马圈地的阶段。2009到2011年这三年间，贵人鸟门店由1847家激增至5067家，营业收入亦从6亿元涨至26.5亿元，应收账款从1.9亿元增至5.9亿元。
2012年，贵人鸟的营收达到28.6亿元，居于市场头部地位。巅峰时期，其全国门店数量有5560家，遍布全国31个省、自治区和直辖市。
2014年，贵人鸟抓住了一张A股IPO的门票，在上交所上市，一时风头无两。其后乘着2015年A股大牛市的东风，其股价一路飙升，最高时达69.37元/股，市值突破400亿元。2017年，贵人鸟创下最大规模营收32亿元。得益于品牌的增长，贵人鸟创始人林天福在2015年，以190亿身价登上泉州首富位置。
林天福为人颇为神秘，几乎没有接受过主流媒体的专访，也很少在公众场合露面。贵人鸟的官方资料显示，其为中国籍香港居民，拥有菲律宾永久居留权。媒体报道，他非常看重自己手中的股权，将公司管理权牢牢把控在林家人手中。IPO时，他通过贵人鸟集团持有上市公司76.50%的股份；截至目前，他仍然持有公司71.45%的股份，为贵人鸟的实际控制人，对公司有着绝对的话语权。
也因此，成也林天福，败也林天福。他的一言堂和野心勃勃，将贵人鸟拖向了泥潭。
“买”出来的悲剧
上市之后，林天福便不再满足于贵人鸟仅只是生产、销售运动鞋服，开始实施公司的全面战略升级——从“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”转型。开启了疯狂的并购、扩张和产业链整合之路。
图源：贵人鸟公号2015年，贵人鸟以2.39亿元入股虎扑体育，渗入体育竞赛娱乐、体育消费板块，入局体育经纪业务，以及大学生体育运动产业；其后，又联手虎扑等合作方，设立专注于体育产业投资的动域资本。2016年，公司再度联合虎扑等成立第二期体育产业基金——竞动域。
截至2017年末，贵人鸟已累计向动域资本投入7亿元，涵盖足球、篮球、跑步、健身、户外等热点运动项目，以及电竞、体彩等互联网+项目。
除此，贵人鸟还在传统运动鞋服经营方面加速扩张。2016年6月，贵人鸟以3.83亿元现金收购杰之行50.01%的股份；2017年，公司出资3.675亿元收购名鞋库剩余49%股权，成为其唯一股东，并由杰之行以1.5亿元认购湖北胜道体育45.45%股权，还拟以27亿元高价收购威康健盛100%股权，该笔收购失败告终。
短短几年，贵人鸟共进行了十余次收购，行业横跨互联网+体育、体育经济、赛事主办、体育保险、体育游戏、体育健身等多个领域。
2017年3月，“贵人鸟”发布了第二届董事会第三十四次会议公告，宣布“贵人鸟”改名“全能体育”。公告称，单一品牌运营的“贵人鸟”名称不再符合公司全能性体育产业战略布局规划。背后的野心可谓不言而喻。
忽略能够稳定贡献利润的运动服饰业务，贵人鸟无异于失去了立身之本。不断的盲目收购和多元化布局，使其在日渐强大的对手前节节败退。
2014年-2017年贵人鸟品牌的毛利率从40.99%降至37.84%；同期，品牌营收规模从19.2亿元跌至17.96亿元；品牌的零售终端从5026家减至3730家。公司资产负债率急速飙升，从2014年的46.84%增至2017年的65.36%，财务费用从5118万元增至2.28亿元。
2018年，安踏、李宁分别跨越200亿元和100亿元的营收门槛，贵人鸟鞋服业务依然徘徊在25亿元，且毛利率只有26%，只有领军者的一半。这一年，贵人鸟全年亏了6亿元，线下总门店数净减少852家至2878家。
图源：中金公司至此，经营和债务的双重压力之下，在“全能体育”的道路上狂奔4年之后，贵人鸟犹如大梦初醒，终于决定“回归主业”。
2018年，公司先后发布公告，出售旗下子公司康湃思37%的股权，出售所持有虎扑13.66%股权，以3亿元转让运动用品线下店杰之行50.01%股权。开启了“卖卖卖”的自救之路。
但因其体量已经只及领军者的零头，且债务压力巨大，贵人鸟俨然回头已晚。
欠下的债，已难还
公开资料显示，贵人鸟2018年净亏损6.86亿元，2019年年净亏损了10.18亿元。
也是从那时起，贵人鸟的消息与诉讼、资产冻结、债务等词汇牢牢的绑定在一起。其前期扩张欠下的债，已到了咬着牙也难还的地步。
2019年的6月21日，由于贵人鸟2018年净利润出现大额亏损、集中偿付压力很大等问题，联合评级宣布将贵人鸟的主体长期信用等级由原来的AA下调到了AA-。同年，9月16日，又下调到了A。到了11月5日，又再一次下调到了BBB，评级展望为“负面”。
2019年12月，“14贵人鸟”债券遭停牌处理。此后，由于债务违约已被债权人提起诉前财产保全，导致公司部分银行贷款到期后未能从银行再办理续贷业务。
由于流动性紧张，贵人鸟未能按期支付2019年6月向各银行申请的25亿元综合授信额度。截至今年5月底，贵人鸟在各银行的贷款余额为14.10亿元，逾期贷款及债券本金合计达25.57亿元。
除了财富缩水之外，贵人鸟的门店也没能幸免，从2014年至2018年间，贵人鸟关店数量分别是534家、561家、359家、376家、857家。越到后面关店数量越多，几乎快要突破1000大关了。截止到2019年上半年，贵人鸟的门店数量已经缩水了一半，如今只剩2685家。
今年5月6日，因为业绩亏损贵人鸟股票简称变更为*ST贵人。根据相关规定，若贵人鸟今年净利润仍为负值，公司股票将可能被暂停上市。
9月21日晚，*ST贵人发布公告称，公司收到通知书，贵人鸟集团所持公司股份数量约为4.161亿股，占公司总股本66.2%，已全部被冻结及轮候冻结。
图源：同花顺截图这家昔日风光无限的运动服装公司，已到了生死边缘。
参考资料：
1.《贵人鸟陨落：一心只想高飞，乱动折了翅膀》，21世纪商业评论
2.《贵人鸟400亿财富只剩下11亿市值 林天福下一步如何落子？》，华夏时报
3.《贵人鸟十年财务复盘：如何从体育第一股跌至股债双杀？》，新浪财经
4.《贵人鸟折翅：踏错的一步、错过的4年》，斑马消费
