东岳集团:中期纯利下滑逾3成,公司竟怪去年生意太好?

东岳集团:中期纯利下滑逾3成,公司竟怪去年生意太好?
2019年08月16日 23:00 格隆汇

作者:格隆汇·城南花半里

昨日,东岳集团(00189.HK)发布2019年中期业绩,收益为60.47亿元(人民币,下同),同比下降18%;毛利为17.12亿元,同比下降30.9%;股东应占溢利为8.37亿元,同比下降30.6%。每股基本盈利为0.4元,不派息。

作为国内的氟化工龙头企业,东岳集团交出的中报实在是难以令人满意。其公告称,期内,受到国内外整体经济及行业变化的影响,大部分行业产品价格同比有一定的下滑,因此除物业开发分部以外,集团主要业务分部对外销售收入同比皆有不同程度降低。

由于东岳集团此前已公告业绩预警,利空消息已提前开始释放,股价在近日来一路走低,所以今日股价波动略小。截至收盘,其股价报收3.860港元,跌3.5%,成交额2647.41万港元,最新总市值81.511亿港元。

梳理东岳集团中报,其对业绩跳水的解释,可用摘自中报的两句话概括:“受到国内外整体经济及行业变化的影响”、“由于去年上半年该分部产品价格过高,导致同比有所下滑”。

亦即是,东岳集团认为今年中期业绩跳水,是之前生意太好做,导致营收基数过高,叠加今年期内行情低迷,所以有了如此业绩。东岳集团的解释,听起来颇有几分道理,那么,是事实如此,还是另有原因?

分部业绩大跌

从分部业绩上看,中报显示,仅有物业开发分部和二氯甲烷、PVC及烧硷分部有所增长,其他分部皆有不同程度下滑,含氟高分子材料分部和有机硅分部为其中下滑较为明显的两个分部。

东岳集团称,自去年下半年以来,含氟高分子材料下游需求由火热状态逐渐冷却,使得价格从去年上半年过高的水平上恢复至稳定价格水平状态。本回顾期内产品价格的下降并不非常明显,然而由于去年上半年该分部产品价格过高,导致同比有所下滑,从而使业绩同比下滑。

对于有机硅分部的业绩下滑,东岳集团则表示,受国内外整体经济、贸易形势影响,有机硅产品下游需求紧缩,自去年第四季度开始,有机硅产品市场价格有明显的降低,而其原材料则未有同比例降价,导致该分部业绩下滑明显。

面临资金压力

值得注意的是,在存货、应收账款减少的情况下,其借贷同比却出现了上升,由8.73亿元上升至9.24亿元,背后或折射出其资金压力。

此外,今年中报期内,东岳集团融资成本自去年同期的3854.7万元增加41.69%至5461.9万元。东岳集团称,此乃主要由于该集团期内之平均每月贷款余额较去年同期增加所致。

祸不单行的是,东岳集团近日公告,关于集团公款遭挪用一事,最高人民法院就东岳高分子追讨 3 亿人民币担保保证金提起上诉一案颁下终审判决。

最高院驳回上诉,维持了山东省高院的原判。最高院判定山东省高级人民法院认定三方合作协议合法有效的裁决是正确的,因为三方合作协议是由李滨以东岳高分子的名义签署的,并加盖了该公司公章。因此,交通银行有权扣划 3 亿人民币的担保保证金。最高院同时裁定,李滨任何的犯罪行为只涉及东岳高分子和李滨之间的内部规定及内部法律关系。该等犯罪行为不影响三方合作协议的对外效力。

东岳集团表示,3 亿人民币的担保保证金已在集团截止 2015 年 12 月 31 日的合并併财务报表中作为一次性注销资产的一部分予以注销,并已在公司 2015 财年的年度报告中披露。因此,董事会认为最高院 3 亿担保保证金判决不会对公司的业务、经营和财务状况产生实质性不利影响。

下半年靠创新增量

在预期行业市场情况不容乐观、需求持续低迷的情况下,东岳集团表示,下半年市场策略首先将维稳运行,保质保量供应,并维护好老客户、核心客户。

下半年,其将开展“创新增量”活动,考核激励任务指标增量、新市场新应用增量、毛利额增量,制定创新营销措施,提升市场应对能力。

另有分析指,进入夏季,制冷剂进入传统的需求旺季,作为主要的应用市场之一,需求提升带动了上游及中游产品的采购增加。而近期日韩“掐架”,利好中国氟化工行业,未来或迎来氟化工景气行情。

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