近期一波回调下来，市场又开始蠢蠢欲动。从历史行情看，这波小牛市和调整与历史上的哪次行情更为接近？现在布局什么品种比较好呢？市场上新发的产品那么多爆款，有没有适合普通投资者的基本款呢？银河证券金融工程分析师的最新研报分析了宽基中的基本款指数“中证500指数”以及近期热卖中的新品“天弘中证500ETF(159820)”,希望能给投资者带来一些参考。以下为报告全文，摘自银河证券2020年7月23日发布的金融工程报告。
吴俊鹏丨金融工程分析师
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中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。
相较沪深300和上证50指数，中证500指数在不同行业的权重分布较为分散，而沪深300和上证50指数主要集中在银行、非银、食品饮料等传统行业；特别的是，在中证500指数的成分股中权重最多的行业是医药生物、电子和计算机，且自由流通市值也位于前列，它们能跟踪新型产业科技的发展，与国家在“十一五”就开始实施的国家科技重大专项核高基、集成电路装备、新创新药等专项方向一致，代表了国家科技战略方向。
从历史行情来看，特别在几轮明显上涨区间中，中证500指数要优于沪深300指数。在2015年（2015/1/1-2015/6/12）中证500指数上涨116.92%而沪深300指数上涨50.98 %（相应夏普比率为18.4和5.7），在2019年初行情（2019/1/1-2019/4/18）中证500指数上涨38.56%而沪深300指数上涨35.25 %，在2020年后第一轮（2020/2/4-2020/2/25）上涨中，中证500指数上涨20.09%接近沪深300指数（上涨11.8 %）的2倍；而在相应的下跌区间中，二者差别较小，比如2015年（2015/6/13-2015/12/31）二者分别下跌0.91%和0.99%，2018年全年二者分别下跌1.44%和1.26%。所以在所谓趋势性行情中，中证500指数是一个较为优质的配置宽基指数选项。
一、中证500指数
中证500指数以2004年12月31日为基日，以 1000 点为基点。依据《中证200指数、中证500指数、中证700指数和中证800指数编制方案》，其编制及基本情况如下。
（一）指数编制
1、样本空间
同沪深300指数，由同时满足以下条件的沪深 A 股组成：
!非创业板股票：上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来日均 A 股总市值在全部沪深 A 股（非创业板股票）中排在前 30 位
!创业板股票：上市时间超过三年；
!非 ST、*ST 股票，非暂停上市股票。
2、选样方法
按照以下步骤进行中证500指数的样本股选择：
!在样本空间中剔除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票；
!将剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票;
!将剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票组成中证500指数样本股。
中证500指数每半年调整一次样本股，每次调整的样本比例一般不超过10%，样本调整设置缓冲区。
（二）指数基本情况
截止2020年7月17日，中证500指数成分股详细权重及市值分布如图所示。前20只权重占11.43%，前50只权重占23.91%，前100只权重占40.32%，个股占比较为均衡。流通市值分布在50-100亿区间的公司最多。
截止2020年7月17日，中证500指数成分股详细行业分布如图所示。医药生物行业权重占比最高，之后的三个行业是电子、计算机和化工；从成分股来看，医药生物和化工行业成分股数量较多。
（三）机构关注度数
对于前二十只权重股，除去辽宁成大、利欧股份等股票外，其余股票均有机构覆盖（给予盈利预测的机构），较为均衡。其中卫宁健康和安琪酵母分别为30家和31家。
进一步分析一下公募主动基金对于中证500指数成分股的持仓情况(说明：基金统计wind开放基金分类：股票型基金和混合型基金，其中股票型基金不包括被动指数型基金和增强指数型基金），图中蓝色柱状图代表的公募主动基金中持有中证500指数成分股的比例（剔除非沪深两市股票），淡青色的柱状图代表的是中证500指数成分股在整个A股流通市值的占比。我们看到主动公募，对于中证500的配置比例低于其相应市值比率， 17年之后配置比例在不断下降。
（四）指数市场表现
指数风格
首先，我们分析一下中证500因子风格。很明显指数更偏向于小盘风格。而对于价值和成长，中证500指数没有明显的偏向，最近两年19年和20年指数更倾向于成长风格。
指数估值
图中给出的是2010年以来，基于历史均值PE及1-2倍标准差范围内的PE下，指数点位的走势。深色线代表的是中证500指数；中间黄色线代表的是基于2010年到现在PE均值下相应的中证500指数点位；其它四条线这代表1-2倍标准差下PE对应相应的中证500指数点位走势；我们可以看到，现在中证500指数处于2010年以来指数处于均值一倍标准差下附近。
从半年尺度来看，现在中证500估值也处于一倍标准差之上。（2020/7/10，中证500指数6676.44，PE上两倍标准差6985.94，PE下一倍倍标准差6407.53）。
图给出的是不同口径下的PE值，TTM分母采用的最近12月盈利，FY1分母采用的TTM分母采用的最近预测年度盈利，FY1分母采用的TTM分母采用的最近预测年度次年盈利，F12M分母采用的未来12月预测盈利。
从行情走势来看，2020年初至今，中证500介于沪深300 指数和创业板指数走势之间，波动率也介于二者之间。
未来收益来看，从其成分股（剔除个别无数据成分股）一致预测营业收入同比和一致预测营业收入2年复合增长率的均值和中位数均在10%以上，未来增长稳健。
（五）挂钩中证500指数被动指数基金
本文统计公募基金中，与中证500指数相关的被动指数基金（同一只基金不同类A类C类R类等按一只计， ETF联接基金不纳入统计）。我们可以看到大部分是ETF，此外场内ETF交易流程简单，而且相比其它被动指数类指数基金，所需费率更低，特别是在最近几年，ETF市场规模扩张迅速，相应的管理费用、托管费等不断下调。此外由于ETF套利机制的存在，所以其跟踪误差更小。
二、天弘中证500ETF
天弘中证500交易型开放式指数证券投资基金（159820）于2020年6月29日获得中国证监会准予注册的批复，2020年7月15日天弘基金发布《天弘中证 500 交易型开放式指数证券投资基金 基金份额发售公告》，自2020年7月20日进行发售。
天弘较早在中证500布局，包括天弘中证500指数发起式和天弘中证500指数增强，其中天弘中证500指数发起式获得2018年度开放式指数型金牛基金。
天弘中证500自成立以来，规模不断攀升，在2020 年一季度基金资产净值已超25 亿元。在现有中证500相关被动指数基金中，位于前列。
三、天弘基金概况
天弘基金成立于2004年11月8日，注册资本5.143亿元。2013年，天弘基金与支付宝合作推出余额宝。天弘基金多次获得金牛奖项，其中在第十四届中国基金业金牛奖被评为金牛基金管理公司。
截止2020年7月17日，天弘指数团队发行宽基指数类基金5只，行业类指数金7只，还有两只指数增强基金和一只SmartBeta产品。
以上就是报告全文啦。天弘中证500ETF将于7月31日募集结束，感兴趣的投资者可在7月31日15点前在股票账户搜索代码159820查看，各大券商有售。
风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现。指数基金存在跟踪误差，文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
