泰瑞达(TER.O):5G加速催生新增需求,未来营收有望实现突破,首次覆盖给予推荐评级

泰瑞达(TER.O):5G加速催生新增需求,未来营收有望实现突破,首次覆盖给予推荐评级
2019年07月29日 08:45 格隆汇

机构:东兴证券

评级:推荐

报告摘要:

事件:公司发布 2019 年中报,上半年营业收入 10.58 亿美元,同比增长 4.34%,净利润 2.07 亿元,同比增长 9.84%。营收和净利润超预期增长的 主要原因是 5G 基础设施建设和新一代智能设备对半导体测试设备的需求 加速增长。

·相辅相成的 5G 设施和智能设备催生新增需求。受益于 5G 技术成功商 业化,5G 基础设施建设对公司半导体测试设备需求增长迅速。并且伴随 5G 技术的新一代智能设备的出现将日益增加设备复杂程度,从而推动测试 需求的显著增加。公司将获得新的发展引擎和更广阔的增长空间。

·5G技术性能爬坡将为公司发展带来持久动力。方兴未艾的 5G 技术存在 明确的性能爬坡预期,公司有望深度介入 5G 技术发展所需的半导体测试 环节,充分享受新技术应用所带来的持久发展红利。受益于用于 5G 设施 和终端的半导体测试设备销售占比提高,公司第二季度毛利率同比增长 1.56%。预计未来公司产品结构将因 5G 技术发展得到持续改善,毛利率稳 步提升。

·华为禁令对公司无实质影响。泰瑞达对出售给华为的产品进行了广泛的 审查,以确定它们是否受出口管理条例和实体清单限制的约束。公司将继 续向华为及其附属公司供应众多不受限制的产品;对于受强制限制的产品, 公司正在根据美国出口条例申请许可证。

·在外部 5G 技术发展与扩散应用所带来的强劲需求推动下,公司有望在 下半年延续上半年的良好趋势,实现全年营收增长超预期;同时充分享受 到 5G 技术发展的红利,实现量价齐升的良好发展。

公司盈利预测及投资评级:预计公司 2019-2021 年 EPS 为2.93、3.37 和 3.93 美元,对应当前股价 PE 为 19、17 和14 倍,首次覆盖给予推荐评级。

风险提示:下游客户需求不及预期;研发投入产出不及预期等。

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