卜蜂国际(00043.HK)中期纯利下跌23% 却派息0.8港仙?

卜蜂国际(00043.HK)中期纯利下跌23% 却派息0.8港仙?
2019年08月14日 13:40 格隆汇

卜蜂国际(00043.HK)日前发布了2019年中期业绩报告。报告显示,卜蜂国际上半年收入32.37亿美元,同比增长2.15%,归母净利0.82亿美元,同比下降23.23%,业绩略低于预期。

资料显示,卜蜂国际有限公司是泰国卜蜂集团旗下一家投资控股公司,在中国大陆管理70多间饲料厂房,是中国的主要饲料生产商。2011年7月29日,卜蜂国际收购越南的领先综合禽畜及水产公司CP Vietnam Corporation的70.82%权益,成为越南农牧食品市场中主要的经营者。中期报告显示,上半年中国农牧食品业务为卜蜂国际收入贡献61.7%,而越南农牧食品业务则贡献38.3%。

值得注意的是,卜蜂国际中期纯利下跌23%,却派息0.8港仙。报告显示,上半年卜蜂国际股东应占溢利下降23.2%至0.82亿美元。卜蜂国际解释称,该下降主要是由于2019年上半年越南生猪价格下跌导致生物资产公允值净值录得负变动,相较于去年同期的生物资产公允值净值录得正变动。公司中国业务业绩改善,抵销了对集团部分负面影响。然而,在中期少赚23%的情况下,卜蜂国际董事会却建议派付中期股息,每股0.008港元。

或许是由于卜蜂国际此前曾发布中期业绩预警,利空已提前开始释放,其股价未因中期报略低于预期而有较大波动,甚至还有所上涨。截至发稿,其股价报0.68港元,涨1.49%,成交额254.89万港元,总市值163.688亿港元。

非洲猪瘟持续影响其业绩

报告显示,猪饲料继续为卜蜂国际中国饲料业务收入最重要部分,占该业务收入的52.1%。家禽、水产、其他饲料产品及预混合饲料分别占28.2%、8.5%、6.8%及4.4%。而自非洲猪瘟疫情在中国和越南爆发以来,在两国的肆虐仍未停止,这对卜蜂国际的业绩持续造成影响。

其中,卜蜂国际于2019年上半年的中国猪饲料销量减少2.6%至176万吨。其解释称,主要由于全国生猪存栏量下降所致,导致收入下降9.7%至8.17亿美元。而为了应对中国猪饲料销量下降,其加强了对其他动物饲料的营销力度,以缓解猪饲料销售下降带来的压力。

而越南市场方面,据世界动物卫生组织数据,截止6月5日,2019年越南已发生2799起家猪非洲猪瘟疫情,其对疫情的整体防疫能力弱于中国。中金此前研报指出,卜蜂国际在越南生猪养殖行业市占率约5%,居于首位,其经营与防控水平好于行业水平,但若后市越南非洲猪瘟疫情持续蔓延,或也会对公司生猪养殖量产生一定的负面影响。

据卜蜂国际中期报披露,虽然今年年初生猪价格处于有利水平,但价格随着2019年二月份 官方首次公布非洲猪瘟爆发后,于2019年第一季度末开始大幅下跌。该疾病 在越南持续蔓延,致使生猪存栏量下降,影响了猪饲料的需求。

获跑赢市场评级

尽管卜蜂国际中期业绩略低于预期,并且持续受到非洲猪瘟疫情影响,但其上半年,中国区养殖及食品业务收入同比增长30.5%至4.27亿美元,保持较好增长态势。这源于卜蜂国际过去两年新投产食品厂贡献更多收入,也因畜禽价格走高,利好板块收入和盈利能力改善。且其受替代消费效应刺激,禽价景气度提升维持高位,禽料销量或保持较好水平。

中金研报指,长期看好卜蜂国际在产业链延伸到食品端的前景。该行维持2019/2020年公司归母净利预测2.37/2.76亿美元不变,维持跑赢行业评级及目标价0.83港元。不过中金还提示,要留意到短期内越南猪价表现不及预期,中长期中国区食品业务无起色的风险。

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