紫金矿业(02899.HK):上半年增收不增利,券商机构仍看好后续发展

紫金矿业(02899.HK):上半年增收不增利,券商机构仍看好后续发展
2019年08月30日 14:55 格隆汇

上周,鲍威尔表示,“美联储将酌情采取行动维持经济扩张”。市场人士认为或引发经济衰退担忧,避险情绪高涨,国际金价再度攀升。

近期,伦敦金已突破1500美元每盎司整数关口,最高价达到1554.56美元每盎司。截至发稿,伦敦金价格为1532.2美元每盎司。

(图片来源:同花顺)

不过金价上涨,黄金股的业绩就一定好吗?

昨晚,紫金矿业交出一份令人不太满意的成绩单,财报披露,2019年上半年公司实现营收671.98亿元,较去年同期增长34.9%,归母净利润18.53亿元,较去年同期减少26.64%,扣非后净利润16.57亿元,较去年同期减少30.28%,经营活动产生的现金流量净额44.06亿元,较去年同期减少11.53%。每股收益0.08元,不派息。

(图片来源:公司公告)

截止发稿,公司股价微涨0.34%至2.93港元,最新总市值674亿港元。

(图片来源:富途牛牛)

据公开资料显示,公司在2003年及2008年分别在香港交易所及上海证券交易所上市,主要经营金、铜、锌等金属矿产资源的勘查开发、冶炼加工及相关产品销售业务;截止2018年底,公司控制的金、铜、锌金属资源储量分别占国内相关品种总储量的13%、46.7%及4.5%。

具体来看此次业绩报告,分业务来看,黄金是公司主要收入来源,上半年实现营收376.31亿元,较去年同期增长60.67%,占总营收的55.59%,其次是白银以及铁矿业务、铜矿业务,分别实现收入144.61亿元、116.25亿元,较去年同期分别增长23.6%、3.5%,分别占比21.52%、17.3%。

上半年公司生产黄金15.17万千克,同比增长44.63%;铜39.73万吨,同比增长17.81%,锌29.54万吨,同比增长21.24%,银25.06万千克,同比下降18.58%,铁精矿168万吨,同比增长32.28%。

值得注意的是,紫金矿业各业务销售额较去年同期相比均有所上升,但公司毛利率却在下滑,这也是造成公司利润减少的原因之一。报告期内,这一指标同比下降3.01个百分点至11.24%,其中矿山企业综合毛利率为44%,同比下降5.82个百分点,主要为矿山产铜、锌分别同比下滑9%、19.85%。冶炼企业综合毛利率为1.41%,同比下降0.18个百分点。

(图片来源:公司公告)

紫金矿业的费用也较去年大幅上升,三费(销售费用、管理费用、财务费用)共计33.38亿元,同比增长36.41%,其中管理费用18.58亿元,同比上升36.93%,销售费用6.29亿元,同比上升46.22%,财务费用8.51亿元,同比上升28.84%。

而值得一提的是,日前有投资者在e互动平台询问公司:

“是否会为了低价公开发行股份而特意做差中期业绩?”

公司回复表示:

“截止2018年底,本公司按权益保有的黄金资源储量为1727.97吨,银资源储量为1846.59吨(未含伴生银)。2019年,公司计划生产矿产金40吨,较2018年同期产量上升约10%,2019年计划生产矿产银275吨,较2018年同期产量上升24.6%。”

此外,公司也表示金价上涨有利于公司黄金业务的业绩,但这不能代表公司整体业绩的情况趋势。

公司在披露业绩的同时,也表示中国证监会发行审核委员会审核了公司公开增发A股股票的申请。根据会议审核结果,公司公开增发A股股票的申请获得通过。

紫金矿业年初建议,该公司拟向中国证监会申请公开增发不超过34亿股A股,集资总额最多80亿人民币。

整体而言,公司此次业绩并未有多大亮点,但券商机构仍看好公司后续发展。

华泰证券:公司成功并购塞尔维亚RTB BOR集团63%股份、NEVSUN公司100%股份,金铜锌资源量大幅增加,公司今年计划生产矿产金40吨,同比增长9.6%,矿产铜35万吨,同比增长41.1%。

新建成项目和新并购项目的加入,是主要矿产品产量增加的主要因素,叠加近期美元指数下行,黄金价格大幅上涨,铜价格有望底部企稳回升,我们认为公司主要产品价格上涨以及资源扩张有望确立向上的景气周期。

东兴证券:公司海外项目的逐步达产将助力公司业绩的持续增厚。公司境外三大主力增量项目分别为 RTB BOR,Nevsun(Timok与Bisha)及卡莫阿-卡库拉。

其中RTB及Bisha为在产项目,而Timok及卡莫阿则为待产项目。经项目实际收益数据观察,在产项目RTB及Bisha在年内的并表或为公司带来37.3亿元及 25.2 亿元收入贡献;待产项目Timok 上带矿、卡莫阿在2021 年的产出实现将为公司带来19.2亿元及24亿元的营收。

此外,Timok上带矿于2022年的达产与卡莫阿及RTB在2024年的产量释放及技改完成将分别产生 83 亿元、76.9亿元及84.8亿元的权益现金流收入,紫金的黄金时代或将自2021年后显性开启。

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