【传媒互联网】行业投资策略:关注边际变化,把握深蹲起跳机会

【传媒互联网】行业投资策略:关注边际变化,把握深蹲起跳机会
2019年09月11日 13:24 格隆汇

机构:国信证券

 风险偏好改善提升行业近期表现 1)风险偏好提升带动下,8 月份传媒板块上涨 0.32%,跑赢沪深 300 指数.1.25 个百分点,在中信一级 29 个板块中排名第 8 位。相比年初至今-18.35%的超额 收益及 27 位的行业排名提升明显;2)高弹性个股表现居前,8 月涨幅 TOP10 标的分别为国联股份、人民网、视觉中国、新华网、中广天择、上海电影、新媒 股份、深大通、蓝色光标。

 板块业绩处于底部,“周期叠加成长”基本面具备拐点向上可能 1)上半年 A 股传媒板块实现营业收入 2882 亿元、归母净利润 240 亿元,同比 分别增长 2.88%、-23.68%,增速仍处于底部,但是相比 2018 年改善明显;Q2 单季度营收和归母净利润为 1543、123 亿元,同比分别下滑 1%、26%,主要在 于影视及营销板块 Q2 增速进一步下滑。2)展望下半年,较低的主业基数以及 商誉减值风险的降低将为 A 股传媒板块业绩底部反转奠定较好基础;子行业来 看,游戏行业收入增速持续改善,监管区域稳定下影视等子行业有望反转向上。

 成长周期叠加资本市场风格变化,传媒板块有望酝酿深蹲起跳机遇 1)过去 4 年行业经受了科技红利边际影响降低、产业及监管政策变化等多重因 素的不利影响,基本面和估值持续双杀,当前市值仅相当于历史最高市值的 26%; 2)从边际趋势来看,监管政策逐步趋于稳定、新一轮科技应用正在逐步落地(如 5G、云计算、AI、AR/VR 等),在不缺乏终端需求背景下,行业有望迎来新一轮 成长周期;3)当前 A 股传媒板块无论市值或者盈利能力都处在成长周期底部, 在行业集中度不断提升背景下,新一轮成长周期中 A 股头部公司将具备“行业成 长+周期反转“的双重弹性,有望迎来巨大的深蹲起跳弹性(典型如影视剧行业)

 投资建议:关注深蹲之下的底部双击机会 建议从以下四个维度选择个股:1)细分行业龙头标的,推荐顺网科技(网吧云+ 云 PC)、芒果超媒、视觉中国、三七互娱、新媒股份等标的;2)稳健选游戏(三 七互娱、游族网络、吉比特、凯撒文化等)及出版(推荐中信出版、新经典等); 3)弹性看行业及公司困境反转,推荐影视动漫(光线传媒、华策影视、奥飞娱 乐、慈文传媒、欢瑞世纪、华谊兄弟等)及营销行业(蓝色光标、分众传媒等); 4)新科技落地:5G、云计算、AI、AR/VR 等渐露曙光,部分领域如 AI 已经大规 模落地应用,重点关注云游戏(顺网科技)、VR(恒信东方)及广电 5G 概念(推 荐贵广网络等);5)九月投资组合为顺网科技、芒果超媒、三七互娱、华策影视、 蓝色光标

 风险提示:宏观经济风险,流动性风险,业绩及商誉风险,监管政策风险等

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