【计算机】管理软件深度研究:国产替代全面,中台落地元年

【计算机】管理软件深度研究:国产替代全面,中台落地元年
2019年09月26日 08:40 格隆汇

本期投资提示:

 国内管理软件市场稳步增长,5年CAGR8.7%,2018年市场规模近90亿美元 。由于宏 观经济形势与企业IT开支波动,管理软件市场增长也存在着一定的波动。行业2014-2018 五年 CAGR 为 8.7%。不同大类增速分化:管理软件下属的七大类软件增速不尽相同,其 中智能制造与工程应用在 2014-2018 五年中 CAGR 均低于 5%,增长基本停滞。而较轻 量级的CRM与协同软件过去五年CAGR分别为31%和15%。

 大厂各有侧重客户群,2019 是国产替代元年。管理软件国内市场竞争激烈,市占率已经 相对稳定,各有不同侧重核心客户群。以 ERP 市场为例,CR6 厂商占据约 60%空间,其 中用友大约占 20%,金蝶从 13 年的 10%攀升至 13%,SAP 占 13%左右。外部环境、 SAP/ORACLE 高昂服务费(SAP 服务费大约为套装软件成本 20%~25%,而用友约为 10%~15%)及国产软件进步三方面因素推动国产化进程。

 管理软件厂商和实施团队从上下游关系逐渐演变为生态伙伴关系。传统结构下,实施厂商 仅为软件厂商提供实施服务与定制化开发。当前,软件厂商与实施厂商逐渐演变为生态伙 伴关系,实施厂商在实施软件基础架构之余与软件厂商共同为客户提供服务,满足定制化 需求。同时,软件厂商与实施厂商界限逐渐模糊,互相渗透,典型代表为汉得信息从实施 渗透到独立软件开发。

 中台架构实际平衡了定制化和标准化冲突。软件行业本质在于边际开发成本递减,人均收 入是商业模式成功标志。国外中台战略起步早,典型软件公司如Salesforce、微软、Adobe、 SAP人均收入显著高于国内公司。中台架构海外典型案例为Salesforce,公司是从产品到 解决方案转化典范,SaaS向PaaS渗透转型是公司保持行业领先的成功关键。截至2019 年8月,Salesforce 市值超过1300亿美元,超过90%收入为订阅费。

 推荐具备平台能力与行业 Know-how 能力的管理软件公司:广联达(造价云化顺利,施 工稳健增长);用友网络(NCC 拓展顺利,云中台助力高端管理软件国产替代);汉得信息 (从实施拓展到自主产品典型代表,管理软件产品线不断延伸);石基信息(高端产品与竞 争对手差距拉大,云化筑深护城河); 金蝶国际(管理软件SaaS领军,云技术领先,联系 申万宏源海外团队黄倩) ;浪潮国际(大客户积累深厚,产品打磨成熟,管理层革新激励, 联系申万宏源海外团队黄倩) 。其他建议关注:泛微网络(模块化产品进展顺利,未来在智 能化入口改造、企业间协同发力) 。

 风险提示:管理软件行业竞争加剧;中台化架构客户认可度低于预期;整体宏观经济下行 拖累管理软件需求。

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