军工板块万绿丛中一点红,永兴材料(002756.SZ)为何如此坚挺?

军工板块万绿丛中一点红,永兴材料(002756.SZ)为何如此坚挺?
2019年09月26日 16:09 格隆汇

今早开盘后,A股市场热门板块养殖、黄金、区块链板块纷纷集体下挫。而在军工板块集体翻绿中,永兴材料(002756.SZ)股价开盘后即直线拉升涨停,领涨整体表现不佳的军工板块。

计上昨日的一字涨停板,永兴材料近期已录得两连板块,现报17.14元,接近年内17.95元的最高点(4月17日录得)。全年而言,公司股价累计涨幅约为44%。

(图源:同花顺)

公司还有涉及锂电生产业务。昨日,锂电池板块同样出现异动普涨。概念股之一的永兴材料就强势一字涨停。

当然,这其中或许含有跟风炒作的成分,但“打铁还需自身硬”,从公司具体经营表现看,永兴材料后续或仍有持续上涨的动力。

利润稳定增长,锂电或成下一主业

据公开资料显示,公司主要从事高不锈钢棒线材及特殊合金材料的研发、生产和销售。在不锈钢领域,永兴材料为国内不锈钢长材龙头企业,其不锈钢棒线材国内市占率连续多年居前三。

此外,公司还已完成包括采矿、选矿、碳酸锂加工三大业务在内的新能源产业链布局。其加工原材料主要为江西省宜丰县白市矿区含锂瓷石,并最终加工生产成电池级碳酸锂对外销售(电池级碳酸锂主要用于锂离子电池的正极材料及电解质材料)。

由于公司的不锈钢棒材等产品经下游加工成无缝钢管、法兰、管件后可用于军事领域,因此公司亦属军工概念股。此外,永兴材料还归属于特钢、锂电池等概念股板块。

(图源:同花顺)

今年前六个月,公司实现营业收入24.82亿元,同比增长2.22%;实现归属于母公司股东净利润2.65亿元,同比增长18.32%;基本每股收益0.74元。

报告期内,公司共出售钢材14.58万吨,同比增长1.32%;吨钢收入、吨钢成本、吨钢毛利分别为16954元、14693元以及2261元,同比分别变化83元、445元以及-363元。

另外,受电力、交通领域需求的增长影响,上半年公司不锈钢棒材销售盈利增长较快,支撑公司业绩。

支出方面,公司二季度三项费率为3.11%,环比下降0.65个百分点,为三个季度最低值。

回顾公司近几年业绩,其归属股东净利润初去年第四季外均实现双位数的增长。由于公司产品加工后的最终成品主要应用于油气开采及炼化、电力装备制造(火电、核电)、交通装备制造(汽车、船舶、高铁、航空)、人体植入和医疗器械及其他高端机械装备制造等领域,而该等领域中部分(如交通设备、油气开采及炼化等)对钢需求较大且近年处于快速增长阶段,故亦保证了公司业绩的稳步增长。

(图源:Wind)

值得一提的是,目前公司年产1万吨电池级碳酸锂项目及120万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已完成分阶段调试,昨日公司已宣布其碳酸锂项目已进入试产阶段,正式投产运营后公司的锂电产业或将成为公司新业绩增长点,甚至成为并肩不锈钢的双主业之一。

上半年,公司在锂矿采选及锂盐制造业方面取得收入988.6万元,占营收仅为0.4%。但按照计划,其碳酸锂项目10月份正式投产后,至2020年产销量将达1万吨。届时,其产能释放将增厚公司的利润。

(图源:公司中报)

未来增长逻辑

本月24日,公司宣布已成功研发GH2132高温合金材料,并将替代进口,向下游实现批量供货。而在此之前,该类材料主要依靠进口,价格较高。研发成功后,合金材料预期将缩减有关生产成本。

消息公布后第二日,公司股价即随锂电池板块一字涨停。这背后,多少有市场对公司技术研发的认可。

从研发支出而言,公司近年投入一直呈上升趋势。2016年至2018年间,其研发支出从1.0052亿元增至1.57亿,增幅为56.25%。2018年研发支出占营业收入比例为3.28%,高于SW特钢行业平均3.00%水平。

但研发投入只能确保公司在同行业中维持其相对领先地位,而未来的增长上限,则要看公司产品下游应用领域的需求增长前景。

目前,公司的特钢产品主要应用于石化行业、交通行业、核能行业、航空航天行业以及新能源汽车等行业,而该等行业在中国都正处于快速增长中。

如交通运输业而言,公司产品主要用于高铁车体制造。而国内的高铁运营里程从过去的无到有,增速十分迅速。2008年,全国高铁运营里程为672公里。而至去年,里程已超过29000公里,平均每年增速达45.7%。

根据《中长期铁路网规划(2016年-2025年)》,至2025年,全国高铁营业里程将继续增至约3.8万公里。更多的运营里程亦意味着更大的高铁列车需求——因此,公司产品在需求端的增长空间仍然巨大。

而公司新布局新能源业务所涉碳酸锂则主要应用于新能源汽车电池领域。作为国家战略性产业之一,中国新能源电动车市场近年亦保持较快增速。去年,全国共生产新能源汽车129.6万辆,同比上升81.01%。‘

(图源:天风证券研报)

而最近的锂电池板块异动诱因更多是因为月内各品牌频繁发布年度旗舰手机,刺激钴酸锂电池订单量增长至年内高点。另外,铁锂动力电池生产亦明显向好,预期下个月生产将创新高。

而永兴材料的碳酸锂项目即使现已进入试产阶段,但离全面运营达产尚需一定时间,因此今年锂电池行业出现的这波利好,实际上可能并不会有太多落实到公司的业绩上。

但长远而言,鉴于公司已完成了完整的产业布局及中国新能源汽车行业规模的迅速发展,其锂电业务的增长前景依然颇受看好。

从历史PE来看,目前公司公司PE(TTM)为14.4,处于近年相对低位。横向对比同行业的上市公司,大冶特钢的PE(TTM)为87.94,久立特材为17.7。因此,随着未来公司锂电业务具体项目的落地及产能释放带来公司利润增厚,公司的估值或将出现回升。

最后值得留意的一点是截至上半年末,公司流通股第一大股东高兴江持有永兴材料25.54%的流通股,而其中有超过一半已被质押,因而可能存在一定的高质押风险。

(图源:同花顺)

小结:

本日在军工板块大跌4%情况下,永兴材料仍能开盘涨停,录得两连板,主要得益于近日公司碳酸锂项目进入试产及成功研发GH2132高温合金材料的“双喜临门”。

而在基本面上,公司目前的主业不锈钢业务近年一直维持稳定增长,上半年不锈钢棒线材销售更是取得较佳的盈利,考虑到其产品下游应用交通、石化行业仍在快速增长,在研发技术上已建立一定优势的永兴材料有望保持盈利增长。

而另一方面,公司在锂电业务方面已完成从原料开采到锂盐生产的全产业布局,且目前碳酸锂项目已试产,项目正式投入运营后锂电业务有望成为公司新的业绩增长点及至未来的第二主业。

因此,在经历了两连板后,年内股价已经大涨44%的永兴材料或仍有一定想象空间。

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