家用电器行业 | 2019Q3公募及北上持仓:配置比例季节性下调但仍处近年同期高位

家用电器行业 | 2019Q3公募及北上持仓:配置比例季节性下调但仍处近年同期高位
2019年10月29日 16:41 格隆汇

截止至最近一个交易日,公募基金2019年三季报已经披露完毕。Wind数据显示,公募基金重仓股配置消费龙头的意愿环比略有下降,其中持有家电板块市值达601亿元(QoQ-4%),对家电行业超配比例达3.2%(QoQ-0.7pct),配置比例达5.3%(QoQ-0.6pct),处于2008-2019年的历史第二高位,仅次于2017Q3。

从历史的角度来看,公募对家电板块的配置比例在三季度通常会受家电行业自身需求以及资产配置偏好的季节性因素影响处于相对低位,2008-2019年以来同年Q1/同年Q2/同年Q4/次年Q1公募基金配置家电比例平均高于Q3的幅度分别为0.38pct/0.42pct/0.41pct/0.77pct,概率分别为75%/58%/64%/82%。

分子行业来看:公募对白电、厨电、小家电行业的配置比例分别达到4.7%/0.1%/0.3%(QoQ-0.6pct/-0.1pct/-0.1pct),白电、厨电与小家电配置比例环比均略有下滑。

个股方面,公募基金重仓持股市值占个股流通市值比例环比2019Q2看:

(1)白电:美的集团、格力电器、海尔智家分别-0.6pct/0.0pct/+0.1pct,二线龙头海信电器有所回升+0.7pct;

(2)厨电:浙江美大得到增持+0.5pct,老板电器、华帝股份则受到减持,所占比例分别下降1.1pct/4.7pct;

(3)小家电:按摩椅公司荣泰健康获得0.2pct的小幅增持,奥佳华则继续二季度势头减持明显,所占比例变动达-7.7pct,九阳股份、新宝股份分别下滑0.9pct/0.4pct,苏泊尔则略获增持0.3pct;

(4)照明&零部件:欧普照明略有减持0.5pct,阳光照明获增持0.2pct。

北上资金持仓数据分析:家电龙头仍受青睐

北上资金超配食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、建材行业较多,超配比例分别达到13.4%/8.0%/3.0%/1.5%/1.3%(QoQ-1.6pct/-0.2pct/+0.2pct/-0.2pct/+0.2pct)。从家电板块的个股来看,截止至2019Q3持股占总股本比例TOP5的分别为美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器、三花智控的14.8%/12.0%/11.9%/11.4%/9.4%。

三季度北上资金在家电龙头白马股中整体有所增持,截止至2019Q3持有市值占流通市值的比例:

(1)白电:持有美的集团、格力电器、海尔智家的占比分别15.1%/12.0%/12.5%(QoQ+0.8pct/+1.4pct/+1.8pct);

(2)厨电:持有老板电器、华帝股份、浙江美大的占比分别11.6%/0.7%/5.4%(QoQ+2.5pct/-0.2pct/+3.4pct);

(3)小家电:持有苏泊尔、飞科电器、九阳股份、新宝股份的占比分别7.2%/0.6%/2.5%/0.9%(QoQ+0.2pct/-0.5pct/+0.1pct/+0.1pct);

(4)照明&零部件:持有三花智控、欧普照明的占比达到10.7%/2.1%(QoQ+1.2pct/-12.8pct)。

投资建议

我们认为竣工表现的逐渐趋稳强化了当下基本面的改善预期,而家电龙头在弱需求背景下收入业绩仍然持续稳健增长,因此建议关注本轮景气度回升以及Q4估值切换的机会,继续关注长期竞争力显著的白马龙头:格力电器、美的集团、海尔智家。同时建议关注基本面触底有望回升的厨电龙头:老板电器、华帝股份。

风险提示

地产销售大幅下滑;国内消费力持续减弱;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动。

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