机构调研丨 1.医用敷料医药耗材龙头,天风、高毅等热门机构参与该公司调研 2.CDMO业务持续增长,预计今年超营收一半

机构调研丨 1.医用敷料医药耗材龙头,天风、高毅等热门机构参与该公司调研 2.CDMO业务持续增长,预计今年超营收一半
2020年01月15日 10:22 格隆汇

1、医用敷料医药耗材龙头,天风、高毅等热门机构参与该公司调研

1)公司介绍

公司成立于1997年,一直秉承“诚恳、可靠、专注、专业”的核心价值观,不断革新技术和工艺,力求使全球患者在不断降低产品使用成本的同时,获得更好的治疗效果。公司长期专注于医疗健康事业,主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售,为国际知名医疗器械品牌厂商提供OEM贴牌服务。公司注重医用敷料产业链深度整合,截至目前已形成了贯穿纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测等所有生产环节的完整产业链,具备较为突出的自动化、规模化生产优势。目前公司产品根据使用用途,可分为伤口与包扎护理类、手术/外科类、感染防护类、组合包类四大系列,满足客户多元化产品需求。

2)公司第三季度业绩报告

公司2019年前三季度,营业收入为17.12亿元,同比增长18.22%;归属母公司股东净利润为2.18亿元,同比增长54.66%;扣非后归属母公司股东净利润为1.95亿元,同比增长56.03%。公司基本面持续向好,行业龙头地位稳固。2019年上半年,公司医用敷料产品出口总额位列行业第一。

3)问答纪要精简

①介绍公司在行业中的地位

公司所处的行业为医疗器械领域中的细分领域——医用敷料。该领域具有医疗+消费的双重属性。医用敷料在医疗器械领域是具有基础性地位的,需求是刚性的。医疗活动的各个环节或多或少都需要医用敷料。行业整体容量大,每年均保持一定速度的增长。

公司是行业内的领军企业,公司目前是全球医用敷料出货量最大的企业,据不完全统计,在公司覆盖的产品序列中,公司目前约占据全球市场份额的10%。公司已连续十年位列中国医用敷料行业出口第一的位置,预计未来若干年内公司仍将保持行业第一的位置。

②公司的竞争优势

公司的竞争优势主要体现在以下几个方面。

首先是先进的生产制造优势与全产业链布局的优势,公司是全球范围内极少数的具备高自动化、智能化制造能力的企业。生产效率较同行业有一定的优势。公司也是全球范围内极少数实现医用敷料生产全产业链覆盖的企业。

其次是质量控制优势,公司具有完整的适应美国、欧盟、日本等全球各类型市场的质量管理体系。产品质量控制贯穿全产业链。公司依靠质量控制优势实现了较高客户粘性与市场粘性。

技术创新方面,公司一直坚持在技术方面保持投入。主要包括在生产端的投入和产品端的投入。生产端的投入主要包括提升自动化与智能化制造水平,除此之外,公司还在研究将新技术引入生产制造过程中。先进的生产制造能力一直是公司的重点优势之一。目前公司拥有大量与医用敷料制造设备相关的技术与专利。产品端方面,公司近些年加大了在高端医用敷料的研发投入,力求实现扩充产品序列。

客户资源方面,公司与主要客户都是长期合作关系。合作关系非常稳定。公司主要客户包括:Medline、Dukal、Hartmann、Lohmann&Rauscher、Medicom等企业,均是国际知名企业。公司为上述客户提供OEM或ODM服务。

③两个募投项目情况

募投项目之一新疆奥美已经投产有一段时间了,从运行情况看,已经实现了当初设立该募投项目的目标。公司目前已基本将所有纱布类产品原材料生产转移至新疆奥美,在2019年的运行中,新疆奥美为公司带来了降低生产成本的正面效应。

募投项目之一荆门奥美,预计会在2020年实现部分投产。荆门奥美的投产将大大增加公司无纺类原材料的供应。

两个募投项目都是公司上市前即使用自有资金投入完成,目前募集资金已经置换完毕。

④公司19年利润大增原因

2016年-2018年,公司的业务收入是增加的,但是2016年-2018年公司陆续投入了一些项目,包括建设项目与研发项目,于此同时,2016年公司开始布局国内市场,对利润产生了影响。

⑤医用敷料国内市场情况,公司业务开展如何

国内市场较国际市场复杂。目前国内市场主要有以下几个特点。一是渗透率低,与国际市场相比,国内市场总体容量有非常大的成长空间。二是国内医用敷料的生产呈现众多小厂商竞争的格局。公司目前在国内市场占有率仍处于较低水平,有非常大的成长空间。

国内市场主要分为三大块,一是医院市场,公司自有品牌产品目前已经进入浙江大学医学院附属第一医院、北京大学人民医院、复旦大学中山附属医院、中南大学湘雅二医院、华中科技大学同济医学院附属同济医院、深圳大学总医院等多家有较高知名度的医院;二是自有品牌OTC市场,公司产品在中部地区、西南地区有一定的覆盖率;三是ODM业务,公司开始为国内著名医疗器械厂商与流通商提供ODM服务。公司进入国内市场较晚,但目前的政策趋势利于公司国内市场业务的开展。

4)公司代码

奥美医疗(002950.SZ)

2、九州药业(603456.SH):CDMO业务持续增长,预计今年超营收一半

1)公司介绍

公司是一家集研发、生产、销售医药原料药及中间体为一体的高新技术企业,主要产品类别包括专利原料药及中间体合同定制研发及生产业务(CDMO)、特色原料药及中间体业务(API)。公司建立了ISO9001管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18000职业健康安全管理体系。多个产品通过了国家GMP、美国FDA、欧洲COS等国家的官方认证,并与多家国际著名医药巨头建立了战略合作关系。

2)公司第三季度报告

公司披露三季报,前三季度实现营业收入13.58亿元,同比增长7.04%;归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,同比增长43.21%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.43亿元,同比增长18.12%;基本每股收益0.17元。

3)问答纪要精简

①介绍公司对苏州诺华的未来安排

苏州诺华已3次零缺陷通过美国FDA审计,是苏州地区唯一一家通过安全标准化一级认证的企业,技术实力强。目前苏州诺华已成功交割,整合情况明显好于预期,后续公司将对苏州诺华部分生产线进行技改、验证批变更申报,并对产品结构进行调整。苏州诺华将成为公司第二个CDMO生产基地,与瑞博制药形成协同效应,共同促进公司CDMO业务发展。

②19年公司CDMO业务贡献营收,未来战略规划以及未来创新药收入和投入

目前公司的原料药稳步发展,CDMO业务快速发展。苏州诺华并进来后,由于产品认证转移等要处理,2020年会有一个爬坡期,随后收入结构会发生变化,CDMO的营收收入会有一个量的提升,占到一半以上,超过仿制药。未来在CDMO业务上,公司将不断加大创新药科研投入,充分利用美国CRO子公司加强BD团队建设,开创瑞博制药、苏州诺华协同共进之态,为公司CDMO业务的长期发展提供了有力支撑。

③C8产品销售情况

C8上市过程中,其独到的技术已获得2个专利,苏州诺华工厂股权交割后,我们将会进一步做大产能;另外,随着国家医改政策的进一步完善,诺华抗心衰药诺欣妥纳入国家医保目录,这意味着公司C8产品未来会有更好的前景。

④订单交付节点及公司所处产业链地位

九洲药业CDMO业务,得到了行业的认可,订单量处于追交付状态,业务发展良好。未来公司每年会有1-2个创新药上市,随着产品开发商业化的加快,以及苏州诺华工厂生产线验证批变更申报的逐步落地,每个季度订单缴付会更快些;另外,九洲API业务处于全国原料药出口龙头企业,是国际市场优质供应商与合作伙伴,目前受江苏瑞科停产影响,产能未能及时跟上,随着江苏瑞科复产,公司将进一步优化产能布局,发掘新的产能。

⑤公司研发中心的相关情况

公司杭州研发中心占地面积11,000万平方米,已于2019年上半年投入使用,目前研发人员200余名,主要承担公司CMC药学研究、临床I期项目;公司临海研发中心占地面积10,000平方米,同时临海生产基地共有13个车间,已多次通过中国NMPA、美国FDA、欧盟EDQM等多个官方药政检查,主要负责公司临床II期以后的产品;公司新收购的美国CRO研发中心,拥有维护良好的各类设备和4个不同的实验室的现代化设施,已于2019年10月完成交割,未来公司将新建中试车间,在其原有的CRO、临床药学研究的基础上,进一步扩大临床I、II期项目的承接能力。未来三大研发中心将协同发展,为公司的著名小分子一站式服务CDMO平台打好基础。

4)近期我们关注的公司

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